- La tasa de hash de BTC aumentó mientras el precio permanecía por debajo de su máximo, ampliando la brecha de valor de la red.
- CoinShares descubrió que los equipos de minería más antiguos enfrentaban dificultades a medida que los costos aumentaban y los márgenes se reducían.
- La fortaleza de la red se mantuvo firme incluso cuando los mineros vendieron reservas y la presión financiera aumentó.
La tasa de hash promedio de Bitcoin continuó creciendo incluso mientras el activo se negociaba por debajo de su pico reciente, según un gráfico de Glassnode compartido en X por el analista Michael van de Poppe. El gráfico mostró que la fortaleza de la red superó los 1,1 zettahashes por segundo en 2025 y se acercó a 1,3Z antes de una ligera corrección hacia 2026. Al mismo tiempo, CoinShares informó que muchos mineros enfrentaron márgenes más ajustados, costos de producción crecientes y flujo de caja negativo a finales de 2025.
La Tasa de Hash Aumenta Mientras el Precio Retrocede
El gráfico de Glassnode rastreó dos tendencias a largo plazo. La línea naranja mostró cómo la tasa de hash promedio de Bitcoin aumentó desde cerca de cero a principios de la década de 2010 hasta superar 1,1Z en 2025. Posteriormente se acercó a 1,3Z antes de suavizarse ligeramente. Mientras tanto, la línea negra del precio se movió desde menos de $1 en los primeros años de Bitcoin hasta más de $100,000 cerca del tope del último ciclo. Después de eso, el precio cayó, pero la potencia computacional de la red siguió creciendo.
Van de Poppe usó esa divergencia para desafiar afirmaciones sobre la IA alterando la minería de Bitcoin. En su publicación de X escribió, “‘La IA matará a #Bitcoin, porque los centros de datos dejarán de minar Bitcoin’. Totalmente absurdo.”
Dijo que la narrativa ganó tracción porque coincide con el temor en períodos de mercado débil. También comentó que Bitcoin estaba “solo un 20% por debajo del máximo” y señaló que mercados bajistas anteriores también mostraban caídas. Agregó que la tasa de hash ha aumentado recientemente mientras el precio seguía cayendo. ¿Puede estar desapareciendo la minería de Bitcoin cuando la red sigue agregando potencia computacional a un ritmo histórico?
Detalles del Estudio: Presión en la Economía Minera
Mientras la red se expandía, CoinShares describió una creciente presión financiera en el sector minero. La empresa señaló que los mineros que utilizan hardware de generación media inferior al S19 XP enfrentaron flujo de caja negativo salvo que los costos energéticos estuvieran por debajo de $0.05 por kilovatio-hora.
Esa estructura de costos dejó aproximadamente entre una sexta y una quinta parte de la capacidad minera global por debajo del umbral de rentabilidad. Como resultado, los operadores antiguos y menos eficientes enfrentaron la presión más fuerte.
CoinShares también comentó que el costo promedio ponderado de producción para los mineros cotizados públicamente alcanzó los $79,995 por Bitcoin en el cuarto trimestre de 2025. El informe relacionó ese incremento con el aumento de precios de la electricidad, mayor dificultad de la red y depreciación adicional proveniente de infraestructura de IA y HPC.
Al mismo tiempo, los precios de hash permanecieron comprimidos. CoinShares registró tres ajustes negativos consecutivos en la dificultad a finales de 2025, un patrón que, según la empresa, no había aparecido desde julio de 2022 y señalaba capitulación de mineros.
Las máquinas de la serie S19 enfrentaron presión adicional durante el invierno. CoinShares señaló que el aumento estacional de los costes energéticos y las restricciones en la red ERCOT incrementaron las horas de minería poco rentables y empujaron a más operadores hacia cargas de trabajo de IA y HPC. Aun así, CoinShares destacó que la tasa de hash de la red permaneció resistente. Alcanzó su máximo cerca de 1,160 EH/s en octubre de 2025, luego cayó alrededor de un 10% en diciembre y principios de 2026 a medida que cesaron operaciones no rentables y las inspecciones afectaron a Xinjiang, China.
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A principios de marzo de 2026, CoinShares señaló que la red se había estabilizado cerca de 1,020 EH/s. La empresa reportó que los mineros con energía barata, apoyo estatal o ASICs de nueva generación seguían operando con rentabilidad, mientras que los mineros cotizados en bolsa vendían más Bitcoin de sus reservas.
El informe mencionó a Core Scientific, Bitdeer y Riot entre las compañías que liquidaron cantidades significativas de sus reservas. A su vez, Van de Poppe argumentó que el desacople entre precio y tasa de hash “ofrece una oportunidad”, ya que Bitcoin parecía infravalorado frente a lo que él llamó el precio justo.
