BCE: La flexibilidad de la política regresa en 2026 – TD Securities

Los estrategas de TD Securities Julie Ioffe y James Rossiter argumentan que el BCE enfrenta un panorama más benigno en 2026 que en 2022. Los precios de la energía son más altos pero están muy por debajo de los máximos anteriores, el crecimiento nacional y los mercados laborales son más resilientes, y la inflación ha estado cerca del objetivo, otorgando al Consejo de Gobierno una mayor flexibilidad de política.

El BCE compara el panorama de 2026 con el de 2022

"La presidenta Lagarde y otros miembros del Consejo de Gobierno han intentado diferenciar las actuales subidas de precios de la energía del shock de 2022. Estamos de acuerdo, hasta cierto punto. Los precios del petróleo y del gas son más altos pero siguen estando muy por debajo de los máximos de 2022, la dependencia del gas de la UE ha disminuido y nuevas regulaciones protegen a los consumidores de la volatilidad a corto plazo."

"La duración también importa: el shock anterior fue mucho mayor y más persistente. Dicho esto, el conflicto en Oriente Medio sigue siendo indefinido y los daños a la infraestructura aumentan el riesgo de un shock de suministro más duradero."

"En el ámbito doméstico, el punto de partida es más sólido. El crecimiento demostró resiliencia durante 2025, sin los aumentos de demanda pospandémicos y los cuellos de botella de suministro de 2022. Los mercados laborales siguen siendo ajustados, pero la reducción de vacantes apunta a un menor poder de negociación."

"El alto nivel de ahorros de los hogares proporciona una protección, y la inflación cerca del objetivo desde mediados de 2025 ha enfriado el crecimiento salarial, lo que da al Consejo de Gobierno tiempo para monitorear los riesgos externos."

"La diferencia clave respecto a 2022 es la flexibilidad de política. En ese entonces, las limitaciones de secuenciación retrasaron el endurecimiento hasta que la inflación estaba arraigada. En 2026, las expectativas ancladas brindan tiempo para evaluar los datos, sin complacencia si los riesgos se materializan."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)