Fondos misteriosos compran masivamente opciones de venta sobre bonos del Tesoro estadounidense, apostando a que los bonos a largo plazo romperán mínimos históricos el próximo mes

El mercado de bonos del Tesoro de Estados Unidos está acumulando una inusual apuesta direccional. El pasado viernes, con el aumento vertiginoso de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 y 30 años, el mercado de opciones vinculadas a estos bonos experimentó un volumen excepcionalmente alto de operaciones, con una gran afluencia de fondos hacia contratos de venta, apostando a que las tasas de interés a largo plazo seguirán subiendo.

La operación más destacada fue la de un operador que gastó aproximadamente 2 millones de dólares para comprar 15.000 contratos put de TLT ETF con precio de ejercicio de 75 dólares para junio, apostando a que este fondo caiga más de un 11% antes del 17 de junio. Si se cumple esta apuesta, TLT caería a su punto más bajo desde su creación en 2002. Paralelamente, otra operación por un monto total de 3 millones de dólares en una estrategia de opciones combinadas también llamó la atención del mercado, mostrando que algunos inversores institucionales están reservando una amplia ventana de tiempo para una volatilidad extrema en el mercado de bonos.

Estas anomalías en las opciones ocurrieron en un contexto de múltiples factores negativos: los datos del IPC de la semana pasada superaron las expectativas, el precio del petróleo superó los 100 dólares por barril, y el mandato del presidente de la Reserva Federal, Powell, está por finalizar; estas tres presiones han agudizado la incertidumbre en el mercado global de bonos.

Explosión del volumen de opciones: sentimiento bajista supera al alcista

El viernes pasado, el volumen de opciones del iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT), que sigue los bonos del Tesoro estadounidense a más de 20 años, fue más de tres veces el promedio diario del último mes, destacándose una clara inclinación bajista.

Según CNBC, se negociaron aproximadamente 1,4 millones de contratos ese día, de los cuales unos 380.000 puts se ejecutaron al precio solicitado o superior, indicando que la mayoría fueron compras activas. En comparación, las compras activas de opciones call no superaron las 240.000. La proporción de compras de puts respecto a calls fue de aproximadamente 1,6 a 1, lo que refleja una perspectiva claramente pesimista de los participantes del mercado sobre el futuro del mercado de bonos.

El precio del fondo TLT se mueve en dirección opuesta a las tasas de interés; comprar puts es apostar a que el precio de los bonos caerá y que los rendimientos seguirán subiendo. El viernes pasado, los rendimientos de los bonos estadounidenses a 10 y 30 años alcanzaron su nivel más alto en más de un año, proporcionando un contexto directo para esta ola de apuestas en opciones.

Dos grandes operaciones revelan apuestas a escenarios extremos

Las dos operaciones más destacadas del día representan preferencias de riesgo y lógicas de negociación completamente diferentes.

En la primera operación, un operador compró 15.000 puts de TLT con precio de ejercicio de 75 dólares para junio, con un costo total de unos 2 millones de dólares, apostando a que este ETF caerá más de un 11% desde los niveles actuales antes del 17 de junio. Si la apuesta resulta acertada, TLT tocará su precio más bajo desde su fundación en 2002, lo que implica un fuerte salto en los rendimientos de los bonos estadounidenses a largo plazo.

La segunda operación refleja una apuesta por una volatilidad extrema en ambos sentidos. Otro operador compró 3.000 puts y 3.000 calls de TLT con precio de ejercicio de 84 dólares, ambos con vencimiento el 18 de enero de 2028, conformando una estrategia de opciones combinadas (straddle) por un total aproximado de 3 millones de dólares. Esta combinación puede generar ganancias tanto si TLT cae por debajo de 74 dólares como si supera los 94 dólares, lo que muestra que el operador anticipa que el mercado de bonos experimentará una fuerte volatilidad en los próximos dos años, pero aún sin definir la dirección, dándose tiempo suficiente para esperar la evolución del mercado.

Triple presión impulsa inquietud en el mercado de bonos

Esta inusual actividad en las opciones no es casual, sino la exposición concentrada de múltiples presiones macroeconómicas.

Según CNBC, los datos del IPC publicados la semana pasada superaron las previsiones, lo que reavivó la preocupación del mercado por la política monetaria de la Reserva Federal; al mismo tiempo, el precio del petróleo superó los 100 dólares por barril, lo que reforzó las expectativas de una inflación persistentemente alta y presionó aún más al mercado de bonos.

Además, el mandato del presidente de la Reserva Federal, Powell, está por finalizar y aún existe incertidumbre sobre la orientación de la política monetaria de su sucesor, complicando aún más las expectativas del mercado respecto al rumbo futuro de las tasas de interés. La combinación de estos tres factores está impulsando el aumento constante de las expectativas de volatilidad en el mercado global de bonos, y el inusual volumen del mercado de opciones del pasado viernes es el reflejo directo de esta tensa atmósfera.