Se disparó en los últimos 100 años, ¿pero los próximos 10 serán peligrosos? Wall Street advierte: la “edad dorada” de las acciones estadounidenses ha terminado

En el último siglo, el mercado de valores estadounidense ha sido, sin duda, uno de los activos con mejor desempeño a nivel global.

Según una investigación de Hendrik Bessembinder, profesor de la Carey School of Business de la Universidad Estatal de Arizona, desde 1926 hasta 2025, la rentabilidad media anual ponderada de todas las acciones ordinarias de Estados Unidos alcanzó el 10,1%. En comparación, los bonos del Tesoro estadounidense, considerados activos prácticamente libres de riesgo, tuvieron un rendimiento anualizado de solo el 3,3% en el mismo período, mientras que la inflación promedio anual rondó el 3%.

Sin embargo, invertir siempre es un juego orientado al futuro. Para los inversores que buscan hacer crecer su patrimonio, lo que suceda en el mercado en el futuro es mucho más importante que la historia de los últimos 100 años. Y ahora, cada vez más expertos de Wall Street empiezan a preocuparse de que los rendimientos del mercado estadounidense en la próxima década podrían estar por debajo de los niveles habituales del mercado.

Preocupación en Wall Street: El S&P 500 podría rendir solo un 3% en los próximos diez años

Que Nguyen, directora de inversiones en estrategia de acciones de Research Affiliates, señala que actualmente el índice S&P 500 depende en gran medida de unas pocas grandes empresas tecnológicas, lo que vuelve cada vez más desafiante su perspectiva de rentabilidad a largo plazo.

En base a factores como los niveles de valoración y la concentración del mercado, la entidad prevé que la rentabilidad anualizada del S&P 500 para los próximos diez años podría ser apenas superior al 3%. Y el S&P 500 suele ser considerado un reflejo del mercado accionario general de Estados Unidos.

Para quienes planean jubilarse en la próxima década, esto podría ser un problema significativo. Incluso para inversores a largo plazo, Nguyen cree que la estructura actual del mercado ya es suficiente motivo para que reconsideren sus carteras.

No obstante, los expertos subrayan que, aunque la bolsa estadounidense podría no tener un buen desempeño en la próxima década, esto no significa que los inversores deban abandonar por completo las acciones estadounidenses.

Sam Stovall, estratega jefe de inversiones de la firma independiente de análisis CFRA, señala que para inversores orientados a objetivos a largo plazo, como la jubilación, las acciones siguen siendo la mejor opción para superar la inflación y los impuestos a lo largo del tiempo.

Él explica: “Si quieres superar la inflación y los impuestos a largo plazo, debes invertir en acciones. Nada más”.

Dos grandes riesgos: valoraciones elevadas y la hegemonía de los “Siete Magníficos”

Nguyen señala que una de las mayores preocupaciones actuales del mercado es el tema de las valoraciones.

Normalmente, si los inversores creen que una empresa crecerá de manera sostenible, están dispuestos a pagar un precio más alto por sus acciones. Los inversores profesionales suelen analizar la relación entre el precio de la acción y sus fundamentos, como beneficios, ventas o flujos de caja, para juzgar si una acción está sobrevalorada o infravalorada.

Nguyen indica que las valoraciones, en especial de las acciones tecnológicas líderes en Estados Unidos, han alcanzado niveles muy altos.

“No solo las valoraciones están en un punto alto del ciclo, sino que los beneficios y flujos de caja que las respaldan también parecen estar en máximos cíclicos”. Y añade: “Por eso, será cada vez más difícil para las acciones estadounidenses replicar los rendimientos de los últimos diez años”.

Investigaciones de JPMorgan muestran que, ajustando los beneficios a la inflación, el S&P 500 cotiza actualmente un 42% por encima del promedio de los últimos 30 años.

Otro riesgo proviene de la concentración del mercado.

En los últimos años, el auge de la bolsa estadounidense ha sido impulsado principalmente por los llamados “Siete Magníficos” (Magnificent Seven): Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia y Tesla. Actualmente, estas siete empresas representan casi un 35% del peso total en el S&P 500.

Nguyen advierte que, si algunas de estas empresas o ciertos sectores tecnológicos sufren retrocesos, el rendimiento general del mercado se puede ver afectado de manera considerable.

Ella explica: “Los inversores, en realidad, están cada vez más expuestos a un grupo muy reducido de acciones y a un camino económico muy estrecho”.

“Se suponía que debías diversificar ampliamente, pero al final acabas poniendo todos los huevos en la misma cesta, o mejor dicho, en siete cestas”.

Consejo de los expertos: la diversificación global podría ser la clave

En este contexto, varios expertos sugieren a los inversores fortalecer aún más la diversificación de sus activos.

Nguyen señala que, si en la actualidad los inversores poseen principalmente fondos indexados ponderados por capitalización, como los ETF del S&P 500, quizá convenga hablar con sus asesores financieros sobre ampliar la diversificación hacia acciones de mediana y pequeña capitalización, así como empresas internacionales de mercados desarrollados y emergentes.

Research Affiliates calcula que, en los próximos diez años, la rentabilidad anualizada de las acciones fuera de Estados Unidos podría alcanzar el 8%, claramente superior al 3% previsto para el S&P 500.

Nguyen comenta: “Ahora es un buen momento para considerar seriamente la diversificación global”.

Stovall también apunta que algunas estrategias de índices que utilizan una ponderación diferente merecen atención.

Según los datos de CFRA, de 1990 a 2025, el S&P 500 ponderado de manera “igualitaria” obtuvo un rendimiento anualizado del 9%, superior al 8,6% del S&P 500 ponderado tradicionalmente por capitalización.

Stovall afirma: “Al diversificar más, en realidad obtienes mayores retornos”.

La investigación de Bessembinder muestra también que, históricamente, muy pocas acciones han sido realmente responsables del crecimiento del mercado estadounidense a largo plazo. De un universo de unas 30,000 acciones estudiadas, solo 46 empresas aportaron aproximadamente la mitad de los rendimientos del mercado estadounidense en los últimos 100 años.

Aunque los inversores confíen en que las empresas relacionadas con la IA seguirán impulsando el mercado en el futuro, Nguyen recuerda que es muy difícil identificar con antelación cuáles serán los grandes ganadores finales.

Ella señala: “No todas las acciones subirán, porque nunca ha ocurrido eso en la historia. Pero precisamente por lo difícil que es preverlo, necesitas diversificar de manera amplia”.