Gran noticia sobre los bonos del Tesoro de EE.UU.! Los precios del oro y la plata se desploman, el oro de Shanghái cae bruscamente en un instante, se sospecha de un "dedo gordo". Analistas: podría estar relacionado con los bonos del Tesoro de EE.UU.

　　En la noche del 19 de mayo, hora de Asia Oriental, los bonos del Tesoro de EE. UU. sufrieron una caída.

　　Al mismo tiempo, el oro y la plata sufrieron fuertes caídas.

　　“Sin embargo, este tipo de incidente es por sí mismo aislado y breve. Que el precio pueda volver rápidamente a niveles razonables en tan poco tiempo demuestra precisamente la eficiencia en la fijación de precios y la capacidad de autocorrección del mercado de futuros.” Dijo Gu Fengda, quien agregó que el evento de la “orden errónea” en sí no genera ninguna nueva información macro o fundamental, por lo tanto no cambiará la lógica de fijación de precios de medio a largo plazo del oro.

　　Respecto a la tendencia futura del precio del oro, los bancos de inversión internacionales comienzan a mostrar cautela.

　　JPMorgan publicó el 17 de mayo un informe advirtiendo sobre una débil demanda a corto plazo de oro, reflejada en la actividad de trading y el estancamiento de los indicadores de demanda. Recientemente, el volumen abierto y negociado de futuros de oro COMEX ha permanecido bajo, mientras que la posición neta de los fondos gestionados se mantiene en niveles reducidos y la entrada de fondos a los ETF también es limitada. El banco redujo su previsión del precio promedio del oro en 2026 de 5708 a 5243 dólares por onza debido a la debilidad en la demanda de corto plazo.

　　A principios de mayo, Morgan Stanley también rebajó significativamente sus expectativas para el precio del oro, ajustando el objetivo para el segundo semestre de 2026 a 5200 dólares/onza, muy por debajo de los 5700 dólares/onza previamente estimados.

　　Por otro lado, el fuerte aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo está poniendo a prueba la determinación de los inversionistas globales en bonos: por un lado, existe la oportunidad de asegurar rendimientos cercanos a los máximos de varias décadas y, por el otro, el riesgo de una posible caída adicional del mercado.

　　Citi declaró recientemente que, debido a la preocupación por la inflación que se extiende por todo el mercado, los operadores de bonos están fijando ahora un nuevo objetivo del 5,5% para el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años.

　　Jim McCormick, estratega macro de Citi en Londres, señaló que, con el ascenso esta semana del rendimiento a largo plazo hasta el 5,16% (máximo desde 2007), el mercado podría ahora enfocar en probar ese nivel. La última vez que ese rendimiento alcanzó el 5,5% fue hace 22 años.

　　El equipo de Goldman Sachs considera que algunos indicadores de valoración comienzan a mostrar atractivo, pero sigue recomendando cautela. Los estrategas de Barclays y Citi advierten a los clientes que el rendimiento a 30 años podría superar el 5,5% y alcanzar niveles no vistos desde 2004. El jefe de investigación de BlackRock sugiere reducir la exposición a bonos soberanos de mercados desarrollados, incluidos los estadounidenses, y aumentar la ponderación en acciones.

　　Estas opiniones indican que el mercado está luchando por valorar escenarios divergentes: desde la persistencia de la inflación bajo la resiliencia económica, hasta la desaceleración provocada por el alza de los precios de la energía. Mientras tanto, esto también aumenta la presión sobre Kevin Walsh, el próximo presidente de la Reserva Federal, y sobre el secretario del Tesoro, Scott Besant, quien ha prometido reducir los costos de endeudamiento.

　　Gregory Peters, codirector de Inversiones de PGIM Credit, comentó: “Aunque estos rendimientos me resultan atractivos, sigo siendo cauto”. Peters indicó que mantiene baja exposición a bonos del Tesoro a 30 años porque espera que la prima de vencimiento —la compensación adicional que los inversores exigen por mantener bonos a largo plazo— continúe subiendo. “El mercado mundial de bonos está en confusión y los inversores están perdiendo la confianza.”

　　Mientras tanto, Sarah Devereux, directora de renta fija global de Vanguard, señaló que en el mercado de bonos del Tesoro estadounidense, con un valor de 31 billones de dólares, el rendimiento de los bonos a 10 años ya está cerca del tope esperado del rango.

　　En las últimas semanas, los rendimientos de los bonos globales han aumentado notablemente, debido a la guerra en Irán, que elevó los precios de la energía y agravó la presión inflacionaria, forzando así a la Reserva Federal y otros bancos centrales a considerar subidas de tasas. Además, la preocupación por el déficit presupuestario de Estados Unidos y señales de resiliencia en la economía global han llevado a los inversores a exigir una mayor compensación para mantener deuda de mayor plazo.

　　Si los rendimientos continúan subiendo lentamente, surge la preocupación de que las tasas a largo plazo podrían perder su anclaje, empujando al mercado a adaptarse a un nuevo rango de negociación. Anteriormente, algunos operadores suponían que el 4,5% para bonos a 10 años y el 5% para bonos a 30 años del Tesoro estadounidenses serían atractivos para inversores dispuestos a fijar altos rendimientos, pero la última ronda de ventas ya ha hecho que el mercado supere estos niveles.

　　Ajay Rajadhyaksha, presidente de investigación global de Barclays, señaló: “El rendimiento puede estar ya en su punto máximo del año, pero eso en sí mismo no justifica comprar duración”. Barclays recomienda a los clientes evitar los bonos a largo plazo: “Los factores que impulsan esta venta —el deterioro fiscal, el gasto en defensa, la inflación persistente, la lenta acción de los bancos centrales— no desaparecerán la próxima semana.”

　　Esta tensión es lo que los estrategas de Goldman Sachs llaman “la aparición inquietante del valor”. Por varios indicadores, los bonos del Tesoro estadounidense a más largo plazo empiezan a parecer atractivos, pero la situación podría empeorar aún más antes de mejorar.

　　El equipo de Goldman liderado por George Cole sugiere que los inversores que quieran apostar al alza del mercado de bonos deberían considerar estrategias de inversión que limiten los riesgos bajistas mientras los rendimientos sigan subiendo.

　　Los estrategas escribieron: “Esperaríamos a uno de dos catalizadores: una venta aún más profunda que desafíe realmente el comportamiento de los activos de riesgo, o una distensión creíble de la situación, junto con la normalización de los flujos energéticos. Solo entonces sería el momento de aumentar la exposición a la duración a largo plazo.”

Editor responsable: Guo Jian