Wintermute: la narrativa macroeconómica cambia hacia expectativas de subida de tipos de interés, destacando la fragilidad del apalancamiento en el mercado cripto

Según BlockBeats, el 20 de mayo, la empresa institucional de trading de activos digitales Wintermute publicó su último informe de inteligencia de mercado, que demuestra que los mercados financieros globales están atravesando una gran revalorización macroeconómica, y que la narrativa de mercado ha pasado de debatir el momento de los recortes de tipos a prepararse para posibles subidas. Este cambio estructural ha sido provocado por datos económicos mejores de lo esperado y el resurgimiento de las presiones inflacionarias, lo que supone una gran resistencia para los activos digitales.

El informe señala que Bitcoin, tras superar brevemente los 83,000 dólares, experimentó una fuerte caída, devolviendo en una semana una parte significativa de sus ganancias, mientras que los principales tokens alternativos registraron descensos de dos dígitos porcentuales. Bajo restricciones macroeconómicas, los gestores de patrimonio global se han desprendido activamente del riesgo, lo que pone de relieve la fragilidad de la expansión de los activos digitales.

Los indicadores de negociación en cadena reflejan que el anterior aumento de precios no fue impulsado por una demanda real del mercado spot ni por una acumulación orgánica de minoristas, sino que se debió principalmente a una ola de liquidaciones en el mercado de futuros perpetuos. El volumen total de posiciones abiertas en derivados de Bitcoin se expandió rápidamente en 10 mil millones de dólares en un mes, alcanzando los 58 mil millones, mientras que el volumen de negociación en el mercado spot tocó mínimos de dos años. Cuando Bitcoin superó los 80,000 dólares, se liquidaron muchas posiciones cortas, desencadenando una breve oleada de compras, aunque sin lograr establecer un suelo estructural duradero.

El principal motor de la reversión actual del mercado es que los datos globales del IPC continúan superando las expectativas, reavivando la preocupación por amplias subidas de tipos. Al mismo tiempo, la incertidumbre persistente sobre la nominación del próximo presidente de la Reserva Federal también añade una dosis de imprevisibilidad a la política monetaria.

A pesar de la presencia de señales positivas a largo plazo, como una entrada neta reciente de 623 millones de dólares en ETF spot y reservas de Bitcoin en exchanges en mínimos de siete años, Wintermute señala que estas tendencias no bastan para aliviar los riesgos estructurales recientes. A medida que los gestores internacionales de activos dirigen capital hacia instrumentos de deuda soberana a corto plazo, las plataformas digitales están teniendo dificultades para mantener el impulso. Las perspectivas a corto plazo del mercado tokenizado dependerán de si los compradores reales en el mercado spot regresan para estabilizar el débil déficit de liquidez.