El índice del renminbi se acerca al máximo previo, ¿qué factores lo están respaldando?

Morning FX

Tras la guerra entre EE.UU. e Irán en marzo, el índice del RMB volvió a los máximos desde febrero del año pasado. A pesar del alza del dólar y la debilidad generalizada de otras monedas, ¿por qué el RMB puede mantenerse fuerte?

1. ¿Cuán fuerte es el RMB? Resumen de los indicadores clave

El índice del RMB y el índice del dólar estadounidense han mantenido una buena correlación en los últimos años, hasta que a partir de la segunda mitad de 2025, el RMB inicia una tendencia de apreciación a mediano plazo. Según el gráfico, aunque las formas de ambos siguen siendo muy similares, la pendiente ha cambiado, ya que el RMB muestra un impulso significativamente mayor en dirección apreciativa que en la depreciativa.

Observando el RR de opciones, el sentimiento alcista del mercado actual hacia el RMB es tan fuerte como a finales del año pasado.

En el contexto reciente de fuertes alzas en las tasas de interés de los principales países desarrollados, la fortaleza del tipo de cambio del RMB es aún más evidente: desde la guerra entre EE.UU. e Irán en marzo, las tasas internacionales han subido bruscamente, ensanchando considerablemente el diferencial entre las monedas principales del G10, lideradas por el dólar, y el RMB; sin embargo, el tipo de cambio del RMB se ha apreciado a contracorriente, y esta divergencia con los diferenciales de tasas sigue ampliándose.

2. ¿Por qué no disminuye el impulso alcista del índice del RMB?

(1) La demanda real de liquidaciones es la fuente principal

En abril, el superávit de compra-venta de divisas se recuperó, y el saldo de pagos y cobros transfronterizos de clientes repuntó aún más, lo que parece coincidir con la realidad: en abril, algunas empresas informaron que la escasez de petróleo crudo causó una paralización masiva en el sudeste asiático, mientras que la oferta energética y la producción estable de China se destacaron, impulsando aún más las exportaciones. Desde el mercado, el flujo de liquidaciones por encima de 6.80 fue la razón clave para mantener el spot firmemente por debajo de 6.82 esta semana.

Por componentes, además del crecimiento del ingreso neto del comercio de bienes, la inversión en valores también pasó de saldo neto negativo en los dos meses anteriores a saldo neto positivo, lo que refleja el optimismo del mercado hacia el mercado bursátil nacional.

(2) El optimismo bursátil es un nuevo pilar

3. Recomendación de gestión de riesgo cambiario para empresas

El fortalecimiento generalizado del índice del RMB significa que las empresas exportadoras no solo deben gestionar su exposición en dólares, sino también considerar la cobertura de monedas extranjeras no estadounidenses como EUR, y en cuanto a ritmo, se puede considerar:

• Cuando el índice del dólar suba, atenerse a oportunidades de fijar tipo USD; por ejemplo, recientemente el spot oscila en torno a 6.8 a corto plazo, y si el spot se acerca a 6.85, será un buen momento para aumentar cobertura;

• Una vez que el índice del dólar caiga, otras monedas no estadounidenses repuntarán más rápido, lo que brindará buenas oportunidades de cobertura en pares cruzados del RMB. Para EURCNY, se recomienda considerar cobertura cerca de 8.0.