El tamaño del carry trade en yenes podría seguir aumentando, el reequilibrio entre acciones y bonos podría limitar el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense, desaceleración de las órdenes de producción nacionales y expansión de las órdenes de exportación---0521 Resumen Macroeconómico

A pesar de que el Banco de Japón ha comenzado a subir gradualmente las tasas de interés desde la segunda mitad de 2024, el diferencial de tasas entre EE.UU. y Japón sigue siendo superior al nivel anterior a 2022, por lo que el atractivo del yen como moneda de financiamiento no ha desaparecido. La depreciación del yen y el crecimiento sostenido del monto neto de inversión directa hacia el exterior podrían impulsar un aumento generalizado en la escala total del carry trade.

El mecanismo de reequilibrio entre acciones y bonos contribuye a la recuperación de la demanda de bonos del Tesoro de EE.UU. Es muy probable que Trump limite un mayor aumento de los rendimientos a través de ajustes en las políticas o la gestión de expectativas. Si los datos económicos clave se desaceleran en el futuro y la inflación energética no consigue trasladarse a la inflación subyacente, el margen para que los rendimientos sigan subiendo estará limitado.

En mayo, tanto la producción nacional como el ritmo de nuevos pedidos se desaceleraron; el índice de pedidos de exportación retrocedió hasta 50.3 pero aún se mantiene en zona de expansión. El índice de empleo cayó durante dos meses consecutivos hasta 50.4, lo que indica una tendencia hacia la contracción laboral. La presión de costos se ha aliviado y el índice de precios de compras registró una fuerte caída.