Comentario de Oro 0525 de Guangda Futures: El doble impulso positivo impulsa un rebote a corto plazo, pero las políticas podrían limitar el espacio de subida

Hoy, el oro COMEX en los mercados internacionales abrió al alza y se fortaleció significativamente en el corto plazo, con un aumento de aproximadamente el 1,4% al momento de la redacción. El motor de este rebote proviene principalmente de la resonancia de sentimientos desde dos frentes: primero, los importantes avances reportados en las negociaciones entre EE.UU. e Irán; en segundo lugar, el tan esperado primer discurso oficial del nuevo presidente de la Reserva Federal, Waller, ya se ha producido.

En cuanto a la situación geopolítica, durante el fin de semana circularon noticias sobre importantes avances en las negociaciones entre EE.UU. e Irán, en las que ambas partes habrían alcanzado un consenso preliminar sobre los términos clave de un acuerdo marco, incluidos temas como el alto al fuego, el desbloqueo de activos iraníes y la apertura del estrecho de Ormuz. Tras la noticia, el apetito por el riesgo aumentó de forma notable y la prima de riesgo geopolítico acumulada en fases anteriores se redujo temporalmente, haciendo que los metales preciosos subieran rápidamente en el corto plazo. Sin embargo, es importante señalar que la implementación final del marco de negociaciones sigue siendo incierta, por lo que es necesario seguir de cerca los acontecimientos futuros.

En cuanto a los datos, los últimos informes sobre la economía estadounidense muestran que las presiones inflacionarias siguen acumulándose. El IPC de abril aumentó un 3,8% interanual, máximo en tres años; el IPP subió un 6% interanual, el mayor incremento desde finales de 2022, mostrando una persistencia creciente de la inflación. El PMI compuesto preliminar de mayo fue de 51,7, manteniéndose en una expansión moderada, pero con una clara disparidad estructural: el PMI manufacturero se disparó a 55,3, el valor más alto en 48 meses, mientras que el PMI de servicios cayó al borde de la estanflación con un 50,9, lo que refleja la creciente transmisión de precios a causa del conflicto en Oriente Medio.

En cuanto a la política monetaria, las actas de la reunión de abril de la Reserva Federal revelaron una clara inclinación hawkish. Los participantes coincidieron en que la inflación sigue en niveles elevados y, dado el alto grado de incertidumbre sobre el conflicto en Oriente Medio, el periodo de tipos de interés sin cambios podría ser mayor al estimado previamente. Si el conflicto siguiera impulsando la inflación, no se descarta un retorno a la subida de los tipos. La expectativa de alzas en los tipos ha hecho subir el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE.UU. y fortalecido el dólar, manteniendo una presión general sobre los precios del oro.

En resumen, el dilema central del mercado del oro actualmente radica en la continua pugna entre la tendencia bajista de corto plazo de la política y la lógica de refugio a medio y largo plazo. A corto plazo, la incertidumbre del primer discurso de Waller ya ha sido absorbida, y sumando las señales positivas de las negociaciones entre EE.UU. e Irán, el sentimiento del mercado se ha vuelto algo optimista y una ventana de rebote del oro ya se ha abierto. Sin embargo, la resistencia del giro de política de la Reserva Federal sigue siendo el mayor obstáculo para el alza de precios, junto con la persistencia de la inflación y los riesgos de estanflación, lo que limita la amplitud de la subida. Cabe destacar que, debido a que la inflación persistentemente superior a lo esperado debilitará el poder adquisitivo real del dólar, los riesgos geopolíticos brindan un margen de seguridad, y las continuas compras de oro por los bancos centrales y la tendencia de desdolarización respaldan la demanda de oro a largo plazo, por lo que el valor de asignación a mediano y largo plazo no ha cambiado. Se recomienda considerar oportunidades de compra en retrocesos, pero dada la complejidad actual del entorno político, es aconsejable reducir moderadamente las expectativas de precios para el primer semestre y controlar razonablemente la exposición de las posiciones.

Fuente de información: Instituto de Investigación de Futuros de Everbright

Redacción: Yao Tao

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Editor responsable: Zhu He Nan