Guotai Junan Futuros: Se disipan las tensiones geopolíticas, y oro, plata, cobre, níquel y estaño se recuperan colectivamente

　　Analista del mercado de futuros de Guotai Junan

　　Zhang Chi Ning

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　　Los nervios tensos del mercado parecen haber recibido un breve respiro gracias a una noticia. Según varios medios de comunicación, el presidente estadounidense Trump reveló que una reunión entre Estados Unidos e Irán podría celebrarse en los próximos dos días, y ambas partes están discutiendo los detalles para una segunda ronda de negociaciones. Aunque la fecha concreta aún no está fijada, la simple palabra "negociación" ya es suficiente para que el mercado vea una luz de esperanza de alivio en el prolongado conflicto geopolítico que dura meses.

　　Con la llegada de esta noticia, el mercado doméstico de commodities respondió rápidamente en la sesión matutina de hoy. Los sectores de metales preciosos y metales no ferrosos, previamente suprimidos, experimentaron una fase de recuperación generalizada. Entre ellos, el contrato de plata de Shanghái encabezó el rally del mercado, mostrando también fuerte desempeño, mientras que el cobre y el oro dejaron atrás la reciente fase de debilidad, con una corrección significativa en sus precios.

　　【Escaneo del mercado: el rebote continúa, pero a ritmo diferente】

　　Mirando las tendencias específicas, cada producto presenta diferentes patrones de rebote:

　　El contrato principal de plata de Shanghái muestra una estructura de subida con volatilidad, formando recientemente un canal de rebote claro. Es digno de notar que, desde el inicio de la semana, junto con la subida de precios, se observa una clara señal de aumento de posiciones, lo que indica que hay compradores impulsando los precios; sin embargo, al alcanzar la barrera psicológica de los 20.000 yuanes, se encontró cierta resistencia, con reducciones de posiciones y una ralentización temporal del avance.

　　La tendencia del oro se muestra más estable y cautelosa. Aunque también está subiendo con volatilidad, el precio sigue bajo presión cerca del hueco anterior. Tomando como ejemplo el contrato principal Au2606, actualmente está siendo testigo de presión cerca del mínimo del 19 de marzo (aproximadamente 1060), y los fondos muestran señales de salida durante varias horas en ese nivel.

　　El estaño y el níquel de Shanghái también están en canales de rebote, y han recuperado exitosamente la media móvil de 60 días como soporte técnico clave. Entre ellos, el níquel de Shanghái destaca por su resistencia, registrando consecutivamente dos velas alcistas sobre la media de 60 días, y el precio ha llegado al borde superior de la zona de alta actividad de operaciones formada desde febrero. Según el gráfico intradía de hoy, los fondos alcistas siguen intentado romper al alza; tanto el estaño como el cobre también muestran movimientos ascendente, aunque menos fuertes en comparación con el níquel.

　　【Detrás del rebote: no solo alivio geopolítico, sino también resonancia de fundamentos】

　　El actual rebote no solo es una recuperación emocional provocada por el descenso de la prima de riesgo geopolítico, sino que, además, está en resonancia con la lógica fundamental de cada producto.

　　1. Níquel de Shanghái: el costo se ha "elevado" por las políticas

　　Recientemente, la mayor noticia en el mercado del níquel viene de Indonesia, donde han modificado la fórmula de cálculo del precio de referencia de minerales (HPM), en esencia, elevando el estándar para el cobro del "impuesto de recursos" a las mineras.

　　¿En qué consisten las modificaciones? Principalmente en dos puntos: primero, un gran aumento en el "valor" del mineral de níquel, elevando el coeficiente de cálculo para el mineral de níquel estándar de 1.6% de 17% a 30%, haciendo que los minerales de mayor calidad tengan aún más valor; segundo, los metales asociados vendidos junto al mineral ahora también cuentan, incluyendo el valor del cobalto, hierro y cromo en el mineral dentro del sistema tributario. Esto implica que las mineras podrían tener que pagar más impuestos de recursos al vender sus minerales.

　　¿Cuánto afecta el costo? Las nuevas regulaciones provocan un aumento general en el costo de producción del níquel. Se estima que el costo en efectivo por el método de fundición pirometalúrgica estándar podría elevarse hasta 135,000 yuanes por tonelada. En cuanto al método hidrometalúrgico, además del impacto por el aumento del coeficiente de níquel, suele haber más cobalto valioso en el mineral, lo que supone una "doble presión", con un aumento de costes aún mayor.

　　2. Estaño de Shanghái: problemas constantes en el suministro

　　Los fundamentos del estaño presentan una cierta resistencia. A nivel doméstico, la producción de lingotes de estaño en marzo cayó un 2.16% interanual, destacando una gran disminución de aproximadamente el 25% en la producción de estaño reciclado. En cuanto a inventarios, los stocks sociales siguen en niveles bajos en comparación a años previos, demostrando que la oferta no es amplia.

　　Lo que más preocupa al mercado es la interrupción del suministro externo. Por un lado, una fábrica química de Wa State en Birmania sufrió una explosión recientemente y el gobierno local ordenó el cierre completo de las fábricas relacionadas, lo que podría agravar la escasez de explosivos y afectar el ritmo de reapertura de las minas de estaño que esperaba el mercado. Por otro lado, los conflictos en el este de la República Democrática del Congo continúan y la situación de seguridad se deteriora; la embajada china ha vuelto a alertar a sus ciudadanos para evacuar. Estos eventos aumentan la preocupación por el suministro global de estaño y apoyan los precios.

　　3. Oro, plata y cobre: recuperación ante menor presión geopolítica

　　En el caso de oro y plata, el rebote actual se debe principalmente a la reducción directa de la presión geopolítica. Con el inicio de las negociaciones entre Estados Unidos e Irán, la tensión en el estrecho de Ormuz podría aliviarse temporalmente, reduciendo el pánico en el mercado y permitiendo una recuperación de los precios antes reprimidos. Por su mayor elasticidad, la plata ha sido líder en el rebote. Sin embargo, a largo plazo, la relación oro/plata podría seguir en un canal de recuperación alcista.

　　El rebote del cobre, en cambio, se suma a sus sólidos fundamentos: el panorama de suministro global de minas de cobre sigue siendo ajustado; alrededor del 20% de la capacidad productiva corresponde al método de fundición hidrometalúrgica, que ha sido afectado directamente por la paralización del transporte marítimo de azufre en el Medio Oriente debido al control del estrecho de Ormuz, restringiendo la liberación de capacidad en zonas core como el Congo; además, la construcción de centros de IA en Estados Unidos está en auge, impulsando el crecimiento del consumo de cobre a largo plazo, sumado a la preocupación del mercado por posibles aranceles comerciales, lo cual apoya los precios del cobre.

　　【Perspectiva y control de riesgos: el camino de la recuperación no será siempre fácil】

　　Actualmente, el mercado opera bajo la lógica de “alivio geopolítico-recuperación de precios”. Mirando hacia adelante, además de seguir de cerca los avances reales de la segunda ronda de negociaciones entre EE.UU. e Irán, los inversores deben prestar atención a otra línea importante: cuando el riesgo geopolítico se alivia, ¿cómo redefinirán los funcionarios de la Reserva Federal el actual entorno de inflación y tasas de interés? Sus declaraciones públicas influirán en la valuación de activos a nivel mundial; este jueves por la noche a las 20:35 (UTC+8), el miembro permanente del FOMC y presidente de la Reserva Federal de Nueva York, Williams, dará un discurso digno de seguimiento.

　　Además, debe recordarse que la geopolítica es altamente impredecible. Recientemente, las posiciones de Irán y Estados Unidos han mostrado cambios y giros frecuentes, lo que seguramente traerá volatilidad al mercado. Por lo tanto, aunque los precios estén en una ruta de recuperación, el proceso no será necesariamente llano. Ante el rebote, se recomienda mantener la racionalidad, controlar cuidadosamente las posiciones, gestionar bien el riesgo y evitar perseguir precios altos de forma ciega por una mejora temporal en el ánimo del mercado.

　　Fuente de datos: Jinshi Data, SMM, Instituto de Investigación de Futuros de Guotai Junan

　　Hora de cierre: 15 de abril de 2026, 11:52 (UTC+8)

Editor responsable: Zhu He Nan