Atentos al punto de inflexión en el mercado de bonos, el mercado del oro se está gestando silenciosamente.

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　　Miércoles (20 de mayo), durante la sesión Asia-Europa,

　　Trump y el vicepresidente Vance emitieron señales positivas sobre el acuerdo con Irán, sumado a un notable repunte en el tráfico marítimo del Estrecho de Ormuz, lo que alivia marginalmente la tensión en la cadena de suministro energética global. Este cambio se transmite directamente a las expectativas de inflación a través del mercado de bonos soberanos y la valoración del oro, convirtiéndose en la pista central para rastrear el punto de inflexión en los rendimientos.

　　Dinámica marítima: los petroleros salen sin problemas, el tráfico en el estrecho duplica su volumen

　　Tras la declaración de la Casa Blanca, los precios internacionales del petróleo retrocedieron ligeramente, pero expertos advierten que incluso si EE.UU. e Irán logran un acuerdo, los precios del crudo se mantendrán elevados, determinando directamente el espacio para la caída de los rendimientos de los bonos y el valor refugio del oro.

　　Dos superpetroleros chinos que estuvieron varados por más de dos meses lograron transitar, según datos de LSEG y Kpler, los buques “Yuan Guiyang” y “Haiyang Baihe” transportaron en conjunto 4 millones de barriles de crudo y salieron del área;

　　Simultáneamente, un buque transportador de crudo surcoreano también transitó el estrecho. Se sabe que el “Yuan Guiyang” cargó el 27 de febrero 2 millones de barriles de crudo Basra de Irak (al día siguiente estalló el conflicto EEUU-Israel contra Irán), y el “Haiyang Baihe” entre finales de febrero y principios de marzo fue cargado en múltiples lotes con 1 millón de barriles cada uno de crudo Al Shaheen de Qatar e Irak Basra.

　　Más relevante aún, datos de Lloyd's List indican que entre el 11 y el 17 de mayo, 54 naves atravesaron el Estrecho de Ormuz, el doble respecto a las 25 de la semana anterior; Windward Marine Analytics reportó que el 18 de mayo, solo ese día, 19 embarcaciones lo cruzaron, incluidos un petrolero y cinco barcos de carga iraníes.

　　Aunque EE.UU. sigue bloqueando puertos iraníes y algunos buques navegan con el sistema de identificación automática apagado, el repunte en el tráfico marítimo ya ha lanzado señales de alivio en la cadena de suministros.

　　Tira y afloja en las negociaciones: “disuasión + diálogo” entrelazados, volatilidad en la valoración del riesgo geopolítico

　　En las negociaciones EE.UU.-Irán que avanzan en paralelo, Trump afirmó que la guerra contra Irán “terminará rápidamente”, y Vance dijo que las negociaciones “avanzan bien y han logrado avances significativos”, aunque previamente Trump amenazó con acciones militares y fijó de dos a tres días para lograr el acuerdo.

　　Este escenario de “negociación + disuasión” provoca fluctuaciones continuas en la valorización del riesgo geopolítico, afectando directamente el spread de vencimiento en bonos soberanos y la intensidad de la compra de oro como refugio.

　　Precios del petróleo e inflación: observador crucial para el punto de inflexión de los rendimientos de bonos

　　Normalmente, cuando el mercado no presta mucha atención al precio del petróleo, el alza de este tiene un adelanto de 3-6 meses respecto a los rendimientos de los bonos soberanos a 30 años de EE.UU. Pero actualmente, con operadores globales poniendo el foco en el precio del crudo, su trayectoria se transmite rápidamente a los yields, especialmente los de bonos a 30 años, ya que su duración los hace más sensibles a la inflación.

　　Hoy, los precios internacionales del crudo se ajustan a la baja, pero el analista de LSEG, Emril Jamil, señala que aun firmándose el acuerdo, la oferta de petróleo no se recuperará inmediatamente a niveles anteriores al conflicto, dejando potencial al alza para los precios del crudo.

　　

alcanzó el mes pasado su máximo desde junio de 2022, empujando la inflación a niveles más pegajosos: la tasa de inflación de la zona euro

　　Interrelación de activos: los rendimientos de bonos soberanos establecen máximos, la valoración del oro es contenida pero su atributo se fortalece

　　La elevada inflación empuja directamente los rendimientos globales de bonos: los yields de bonos británicos a 10 años subieron a 5,14% (máximo desde 2008), y los alemanes a 10 años llegaron a 3,12% (máximo desde 2011).

　　

　　La relación inversa entre rendimientos de bonos soberanos y precios del oro es notable (coeficiente de correlación desde 2003 hasta hoy: -0,83). La evaluación del oro depende fundamentalmente del costo de oportunidad representado por los yields. El oro es un activo sin interés, y con los yields globales a largo plazo subiendo en conjunto, el costo de oportunidad de mantener oro se incrementa constantemente, los fondos de perfil conservador se desvían hacia bonos soberanos con mayor rendimiento, restringiendo el potencial alcista del oro y presionando su cotización, que se mantiene débil y volátil en el corto plazo.

　　Captura de inflexión: tres señales sincronizadas para aprovechar la ventana de asignación de oro

　　

　　

Editor responsable: Zhu He Nan