La fuerza de los halcones está creciendo gradualmente

Powell fue ampliamente considerado como un "creador de consensos", ya que durante su mandato como presidente de la Reserva Federal, el promedio de votos en contra fue de solo 0,4, el más bajo entre los casi siete presidentes de la Fed en los últimos 50 años. Sin embargo, el último encuentro de decisión de tasas de la era Powell, el 30 de abril, terminó con la mayor división en 30 años: hasta cuatro miembros votaron en contra, y entre las opiniones disidentes, además de las habituales posturas dovish, aparecieron tres votos hawkish.

Este viernes, Walsh tomará juramento como presidente de la Reserva Federal, el director provisional Milan renunció, y Powell decidió quedarse como miembro de la Fed tras finalizar su mandato como presidente.Entonces, en este punto clave de cambio de presidente y de recursos humanos, ¿cuál es la postura de cada funcionario de la Fed respecto a la política monetaria?

Los más hawkish, Harker y Kashkari, ya empezaron a considerar el aumento de tasas como una opción. Ambos votaron en contra durante la reunión del 30, argumentando que no deberían mantener la orientación dovish en la declaración, sino que deberían inclinarse hacia una guía más neutral. Harker piensa que, dada la incertidumbre sobre la duración de la guerra en Irán, las señales de la Fed sobre recortes de tasas pueden ser engañosas; Kashkari fue más directo, diciendo que si el Estrecho de Ormuz se cierra por un periodo largo, la Fed podría necesitar subir las tasas.

Con el avance de la inflación y los precios del petróleo, cada vez más funcionarios adoptan posturas hawkish: Logan, Goolsbee, Collins y Musalem consideran que, mientras se mantengan las tasas actuales para contener la inflación, tanto los recortes como los aumentos deben seguir siendo opciones posibles. Aunque no son votantes este año, Goolsbee y Collins dijeron que "entienden muy bien y podrían haber apoyado" a los disidentes de la reunión de abril contra la guía dovish, indicando que la Fed solo debería considerar recortes si hay un progreso claro y nuevo en la inflación. Musalem enfatizó que los riesgos están virando hacia la inflación y que las tasas actuales podrían ser algo laxas.

El expresidente Powell mantiene una postura neutral-dovish, y ante la presión de disidencia de varios funcionarios, sigue optando por mantener la guía flexible. "Un grupo de nosotros, incluyéndome, creemos que no hay que modificar la declaración apresuradamente", reflejando que para Powell, el escenario base sigue siendo recortar tasas tras un periodo con tasas estables. Williams y Daly también piensan que no hay razón para aumentar o recortar ahora, mostrando posturas algo dovish.

Vale destacar que Waller, un director relevante, antes era claramente dovish y esperaba de 2 a 4 recortes este año. En enero, junto con Milan, votó a favor de recortes. Pero con el inicio de la guerra con Irán (y quizás la frustración de su sueño de ser presidente de la Fed), Waller comenzó a virar su postura; en abril dijo que el mercado subestimaba el riesgo de un conflicto prolongado y que un shock de precios podría provocar inflación persistente, y ahora es más cauteloso con los recortes.

Sin duda, el representante más dovish es Milan, quien pronto renunciará. Como allegado a Trump, desde que se incorporó a la Fed, votó a favor de recortar tasas en seis reuniones consecutivas, y su salida debilitará fuertemente a los dovish. Otra posible votante dovish es Bowman, quien a finales de marzo aún apoyaba tres recortes este año, pero lleva casi dos meses sin pronunciarse sobre el rumbo de las tasas y su postura reciente no es clara.

Para el nuevo presidente Walsh, el giro hawkish global de los funcionarios de la Fed no es una buena noticia. Las declaraciones de Walsh sobre la trayectoria de tasas han sido ambiguas y propuso medir la inflación usando el promedio recortado en vez del objetivo fijo del 2% actual, pero ante la preocupación general sobre la inflación, llevar adelante los recortes que espera Trump será muy difícil en el corto plazo. Además, el director a cargo de la supervisión, Barr, dijo recientemente que reducir el balance de la Fed es un "objetivo erróneo" y podría amenazar la estabilidad financiera, lo que podría dificultar la implementación del plan de reducción de balance de Walsh.

En general, el impacto de los precios altos del petróleo por la guerra y el desborde de la inflación están llevando a muchos funcionarios de la Fed hacia posturas más hawkish, sumado a la salida del gran dovish Milan, se espera que, salvo avances significativos en las negociaciones EE.UU.-Irán, el margen para una política flexible sea muy limitado. Probablemente, el escenario base a mediano plazo será tasas estables, y puede que más funcionarios debatan si es necesario subir tasas para combatir la inflación.