Los fondos votan con sus pies: en la última quincena salieron 7.300 millones de dólares de ETF relacionados con el oro, ¿podrá el repunte del oro revertir la tendencia negativa?
Fuente del artículo: Red de Finanzas de China
El mercado del oro ha experimentado un esperado rebote.
En la mañana del 17 de junio, el oro físico en Londres se mantuvo por encima de los 4.300 dólares por onza. Tomando en cuenta la tendencia anual, esta subida aún no revierte la tendencia de caída desde el máximo histórico del oro. El 29 de enero, el oro físico en Londres alcanzó un máximo de 5.594,82 dólares por onza, estableciendo un récord histórico. Pero comparado con el final de 2025, las ganancias acumuladas anteriormente ya han sido prácticamente devueltas.
La lógica de trading detrás de este rebote difiere de la tradicional tendencia de refugio. Tras el primer mensaje de paz entre EE.UU. e Irán, el precio internacional del petróleo cayó, las preocupaciones del mercado sobre la inflación y nuevas subas de tasas se relajaron, el índice del dólar se debilitó, lo que terminó ofreciendo soporte al oro. El principal conflicto reciente del oro ha pasado de ser un tema geopolítico a prestar más atención a los cambios encadenados del precio del petróleo, de la inflación y de las expectativas de tasas de interés.
El precio internacional del oro volvió a niveles cercanos a principios de año, y los ETF de oro nacionales siguen todos en números rojos en lo que va del año.
Según datos de Wind, considerando 7 ETF de oro y 6 ETF de acciones de oro nacionales, al 16 de junio, los 13 productos tuvieron pérdidas este año.
Entre ellos, los ETF de oro de Boshi, Huaan, E Fund, Guotai, Industrial Bank, Huaxia y Qianhai Kaiyuan, tuvieron caídas entre el 3,65% y el 3,78%, con un promedio de 3,72%. El ETF de oro de Huaan cayó 3,78% este año, el de Boshi 3,76% y el de Guotai 3,73%.
Los ETF de acciones de oro retrocedieron aún más. Los 6 ETF de acciones de oro de Ping An, Huaxia, Guotai, Industrial Bank, Yongying y Huaan, tuvieron pérdidas de entre 7,40% y 8,70%, con una caída promedio de 7,90%.
Entre ellos, el ETF de acciones de la industria del oro en Shanghai-Shenzhen-Hong Kong de Ping An cayó 8,70% este año, el de Huaxia 8,02% y el de Guotai 7,86%.
Las acciones de oro no solo se ven afectadas por la volatilidad del oro, sino también por costos de minas, producción, gastos de capital y el apetito de riesgo del mercado de acciones. Dado que las empresas de oro tienen un apalancamiento operativo, cuando el precio del oro cae desde máximos, las expectativas de ganancias de las empresas pueden ajustarse aún más, por lo que los ETF de acciones de oro suelen ser más volátiles que los ETF de oro.
El dinero también está "votando con los pies".
Del 1 al 16 de junio, los 7 ETF de oro mencionados tuvieron una salida neta de 5.630 millones de yuanes. Entre ellos, el ETF de oro de Huaan tuvo una salida neta de 3.044 millones, el de Guotai 998 millones, y los de E Fund y Boshi 710 millones y 547 millones respectivamente.
En el mismo período, los 6 ETF de acciones de oro tuvieron una salida neta de 1.706 millones de yuanes. El ETF de Ping An de la industria del oro Shanghai-Shenzhen-Hong Kong tuvo una salida neta de 1.199 millones, y el de Huaxia 447 millones.
En total, ambas categorías de producto tuvieron una salida neta de 7.336 millones de yuanes desde junio. A medida que el precio del oro sigue cayendo desde su máximo histórico, los fondos en ETF de oro siguen saliendo en el corto plazo.
La actitud de los fondos cambió notablemente, de perseguir nuevos máximos históricos a retirarse. En los foros de discusión de redes sociales, inversionistas manifiestan que compraron oro como refugio, pero la volatilidad de sus cuentas no resulta menor que la de los activos de renta variable. Algunos ven el ajuste reciente como una depuración de operaciones congestionadas y prefieren seguir manteniendo sus posiciones en vez de cortar pérdidas.
La experiencia de los tenedores de ETF es mucho más directa.
Un inversor de ETF de oro comentó que añadió más de 10.000 yuanes en marzo, y ahora su cuenta muestra una pérdida de más del 20%, "me duele vender, pero tampoco quiero ampliar posiciones sin expectativas". Personal bancario observó que, comparado con el rápido ascenso del precio del oro a principios de año, últimamente los clientes que consultan o compran lingotes de inversión se han reducido notablemente.
El consumo de oro físico muestra otra diferenciación.
Algunos aprovecharon la caída de precios para comprar lingotes de inversión de 20 gramos, pensando en mantenerlos a largo plazo y "dejarlos a sus hijos"; otros inversores continuaron con planes de acumular oro semanalmente desde 2022, sin interrumpir pese a las caídas recientes. En cuanto a joyas de oro, los consumidores siguen siendo sensibles al precio. Algunos afirman que, aunque el precio bajó un poco últimamente, las joyas de marca siguen por encima de los 1.300 yuanes por gramo, por lo que prefieren esperar promociones o oportunidades de cambiar oro viejo por nuevo.
Durante la rápida caída del oro el 11 de junio, el precio de lingotes de inversión en Shenzhen Shui Bei bajó hasta 926 yuanes por gramo, y las joyas de oro alrededor de 1.055 yuanes. No hubo compras de oportunidad masivas, el mercado seguía más enfocado en preguntar precios y observar.
Esto indica que el impacto del alto precio del oro sobre la demanda está comenzando a sentirse. El entusiasmo por comprar para obtener ganancias rápidas se ha enfriado, la demanda de joyas por bodas y regalos está limitada por los precios, y la demanda de acumulación, asignación y transmisión de activos sigue vigente, pero es más común comprar en partes que perseguir alzas de una sola vez.
Tras la caída del precio, las opiniones institucionales sobre el futuro del oro se diversifican significativamente.
Los más cautos se enfocan en tasas y el dólar. UBS considera que, si la Fed pospone aún más la baja de tasas, el oro podría caer a corto plazo hasta el rango de 3.850 a 4.000 dólares. Citi bajó recientemente el objetivo a tres meses a 4.000 dólares, aunque mantiene el objetivo a 6-12 meses en 5.000 dólares.
Las instituciones más optimistas siguen viendo la compra de oro por bancos centrales, el riesgo fiscal y la diversificación de activos como principales soportes. Goldman Sachs fija el objetivo en 5.400 dólares, ANZ ajusta la meta al cierre de año a 5.600 dólares y, aunque JPMorgan bajó el precio promedio previsto para 2026 a 5.243 dólares, espera que el oro pueda acercarse a los 6.000 dólares hacia finales de 2026.
Los datos del primer trimestre muestran que la demanda estructural de oro sigue vigente. Según la World Gold Council, en el primer trimestre de 2026 la demanda global total de oro (incluyendo OTC) fue de 1.231 toneladas, un aumento interanual del 2%; la demanda de lingotes y monedas llegó a 474 toneladas, un aumento del 42%; los bancos centrales compraron netamente 244 toneladas, subiendo un 3%; y los ETF de oro tuvieron una entrada neta de 62 toneladas. En el mismo período, la demanda de joyas de oro cayó un 23% interanual, mostrando que el precio alto ya tiene un efecto de restricción en el consumo.
CITIC Securities considera que tras la desaparición progresiva de las primas de liquidez acumuladas en oro, la lógica de valuación volverá a centrarse en factores fundamentales como los cambios en el orden monetario internacional, la desdolarización y la compra de oro por bancos centrales; aun si sigue subiendo, el ritmo será más pausado que antes.
Ye Peipei, gerente del fondo Select Recursos de China-Europa, señaló que la lógica del mercado del oro a largo plazo sigue intacta, la elevada tasa de déficit de deuda de EE.UU. y la reasignación de activos de los bancos centrales seguirá brindando soporte. Las acciones de oro con buen potencial de crecimiento y baja valuación podrían ofrecer oportunidades para construir posiciones en caídas.
Según las previsiones de las instituciones, el mercado ya casi no tiene consenso hacia una sola dirección. A corto plazo, el precio depende de la política de la Fed, del dólar y de las tasas reales; el precio del petróleo y la situación política mundial pueden afectar a través de las expectativas de inflación; a mediano y largo plazo, si el oro puede volver a desafiar máximos históricos dependerá de si los bancos centrales siguen comprando, cuándo vuelven los fondos en ETF y cuánto afecta el precio alto a la demanda física.
(Red de Finanzas de China - Periodista Wu Yuqi)
Editor responsable: Guo Xutong
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