Selon des rumeurs en ligne, le "tableau de la structure de l'actionnariat" d'OpenAI révèle que l'investissement de 13 milliards de dollars de Microsoft est passé à 228,3 milliards de dollars.

Un tableau de répartition des actions d’OpenAI, supposément divulgué, révèle pour la première fois la structure interne des intérêts de cette entreprise d’IA au grand public.

Récemment, un tableau de capitalisation attribué à OpenAI s’est largement diffusé sur Internet. Selon le site Celebrity Net Worth du 3 avril, ce document est apparu quasi simultanément à l’annonce du dernier financement d’OpenAI—la société vient d’achever une levée de fonds de 122 milliards de dollars, faisant grimper sa valorisation à 852 milliards de dollars. Selon l’article, le document « semble authentique ».

D’après ce document, les cinq principaux actionnaires d’OpenAI sont : Microsoft (26,79%), la Fondation OpenAI (25,8%), SoftBank (11,66%), Amazon (4,66%) et Nvidia (3,47%). Les employés actuels et anciens détiennent ensemble environ 20% des parts.

L’« investissement de 13 milliards de dollars » de Microsoft a désormais grimpé à « 228 milliards de dollars ». SoftBank, avec un investissement de 64 milliards de dollars, voit désormais une valeur d’environ 99,3 milliards de dollars.

Le détail le plus remarquable : le CEO Sam Altman ne détient toujours aucune part dans le tableau de capitalisation.

Le retour sur investissement de Microsoft est le plus éclatant, suivi de SoftBank, tandis que Nvidia affiche une légère perte

En termes de rendement, Microsoft est le grand gagnant de ce tableau.

D’après Wall St Engine, qui cite Forbes sur la plateforme X, Microsoft a investi près de 13 milliards de dollars ; avec la valorisation actuelle de 852 milliards de dollars, la valeur de ses parts atteint environ 228 milliards de dollars, soit un retour sur investissement supérieur à 17 fois.

Microsoft est le principal actionnaire individuel d’OpenAI ; la promesse d’investissement du CEO Satya Nadella s’élève à 13 milliards de dollars, répartis sur plusieurs périodes. Cela inclut 1 milliard en 2019, 10 milliards en janvier 2023 (confirmés dans le rapport 10-Q de Microsoft), et 2 milliards supplémentaires en 2024.

Le groupe SoftBank, dirigé par Masayoshi Son, détient 11,66% des actions d’OpenAI, soit une valeur de 99,3 milliards de dollars. Son coût d’investissement est de 64,6 milliards de dollars, faisant de SoftBank le second investisseur en importance après Microsoft. Le taux de retour sur investissement est d’1,5 fois.

La composition de la participation de SoftBank est complexe : environ 500 millions proviennent du tour E, 30 milliards du tour F massif, et environ 34 milliards du tour G. Masayoshi Son qualifiait OpenAI de « l’entreprise la plus importante de la planète ».

Le retour sur investissement de Nvidia est « légèrement déficitaire ». Nvidia détient 3,47% des actions d’OpenAI, d’une valeur de 29,6 milliards de dollars, tandis que son coût d’investissement s’élève à 30,1 milliards de dollars.

La Fondation OpenAI détient 25,8% des parts, valorisées à environ 219,8 milliards de dollars, pour un coût nul. Selon l’analyse, les 25,80% de parts détenues par la fondation représentent le plus grand actif non réalisable du tableau. Ils ne peuvent ni être vendus, ni servir à un financement par effet de levier. Théoriquement, la fondation existe pour garantir que l’intelligence artificielle générale (AGI) profite à toute l’humanité.

Sam Altman, toujours sans actions, l’IPO pourrait être un tournant

Un autre détail qui attire beaucoup l’attention dans le tableau, c’est l’absence totale de parts d’OpenAI au nom de Sam Altman.

Celebrity Net Worth s’interroge directement : « Sinon, que fait-il ici ? », estimant qu’une fois OpenAI en bourse, cette situation « changera presque à coup sûr ».

OpenAI projetterait actuellement une introduction en bourse à une valorisation d’un trillion de dollars, dès cette année ou début 2025.

Ashton Kutcher : de 30 millions à 1,3 milliard de dollars

La ligne 22 du tableau cite un nom qui fait parler : Sound Ventures.

Cette société de capital-risque détient 0,15% des parts d’OpenAI, pour un coût d’investissement d’environ 30 millions de dollars, et, à la valorisation actuelle, une valeur estimée à 1,3 milliard de dollars, soit un rendement multiplié par 43.

Parmi les cofondateurs de Sound Ventures, on trouve l’acteur hollywoodien Ashton Kutcher.

Il convient de préciser que les 1,3 milliard de dollars ne sont pas intégralement attribués à Kutcher. Sound Ventures est un fonds avec une structure de répartition de profits entre LP (associés limités externes) et GP (associés ordinaires).

Selon Celebrity Net Worth, si l’exposition réelle de Kutcher sur cet investissement est estimée prudemment à 30%, sa participation personnelle serait d’environ 400 millions de dollars. En ajoutant d’autres actifs, le média estime sa fortune nette actuelle à environ 600 millions de dollars. Si OpenAI était introduite en bourse à 1 trillion de dollars, sa part vaudrait alors environ 470 millions.

Sound Ventures est entrée au capital d’OpenAI alors que la société était valorisée entre 20 et 29 milliards de dollars, au début du boom de l’IA en 2023.

En mai 2023, Sound Ventures annonçait la clôture d’un fonds de 240 millions de dollars consacré à l’IA, avec une sursouscription.

À l’époque, Kutcher estimait : « L’intelligence artificielle sera la plus importante révolution technologique depuis Internet. »

Le fonds a ensuite déployé ses capitaux dans de multiples sociétés d’infrastructures IA, dont Anthropic, StabilityAI et OpenAI.

D’après Celebrity Net Worth, si Anthropic et d’autres paris suivent la trajectoire d’OpenAI, Kutcher pourrait facilement voir ses gains de ce fonds augmenter de plusieurs centaines de millions de dollars supplémentaires.