Comment les élections de mi-mandat influencent-elles le secteur énergétique américain ?

« Les élections de mi-mandat ne bouleverseront pas fondamentalement la grande orientation de la transition énergétique américaine, mais elles influenceront significativement le calendrier des différentes trajectoires technologiques. Pour les investisseurs à long terme, cela représente à la fois un risque et une opportunité. »

À un peu plus de six mois des élections de mi-mandat aux États-Unis, le bras de fer entre la sphère politique américaine et les marchés financiers a déjà commencé à s’intensifier. Les deux partis s’affrontent avec vigueur pour le contrôle du Congrès, ce qui aura des répercussions profondes sur les perspectives de nombreux secteurs.

Cette semaine, Morgan Stanley a publié un rapport d’analyse indiquant que, parmi tous les secteurs économiques américains, l’industrie énergétique est la plus sensible aux politiques influencées par les élections de mi-mandat. Mais quelle que soit la victoire d’un parti ou de l’autre, le secteur énergétique bénéficierait globalement d'un effet net positif.

Énergies renouvelables : des perspectives positives en cas de victoire démocrate

Morgan Stanley souligne que, dans le domaine des énergies renouvelables aux États-Unis, la politique actuellement menée par les Républicains inclut : la réduction des crédits d’impôt pour l’éolien et le solaire, la suspension des permis de construction pour plusieurs projets éoliens offshore sur la côte Est, et le renforcement du processus d’approbation des projets renouvelables sur les terres fédérales. Ces mesures auront un impact direct sur l’avancée des projets des principales entreprises du secteur, telles que Brookfield Renewable Energy, entre autres.

Si les Démocrates remportent les deux chambres lors des élections de mi-mandat, il est probable que ces politiques soient rapidement inversées. Les Démocrates soutiennent de longue date les incitations fiscales vertes inscrites dans l’« Inflation Reduction Act », et sont enclins à restaurer ou élargir le soutien fédéral pour l’éolien, le solaire et les projets de stockage d’énergie.

De plus, bien que l’autorisation fédérale des projets renouvelables soit principalement du ressort de l’exécutif, les analystes estiment qu’en cas de victoire démocrate, le Congrès pourrait légiférer pour « légaliser » le processus d’approbation de ces projets, ce qui constituerait un avantage clair pour des entreprises comme NextEra Energy (NEE), AES Corporation et Total Energies.

Nucléaire : un secteur gagnant quelle que soit l’issue

Comparé aux énergies renouvelables, le nucléaire occupe une place politique particulière, bénéficiant d’un rare soutien bipartisan aux États-Unis. Les Républicains en apprécient la capacité de fournir une alimentation de base stable et fiable, ainsi que sa valeur stratégique liée à l’indépendance de la chaîne d’approvisionnement. Les Démocrates considèrent quant à eux le nucléaire comme un élément clé de la production d’électricité zéro carbone.

Les analystes de Morgan Stanley écrivent dans leur rapport : « L’industrie nucléaire bénéficie d’un soutien constant des deux partis, et les élections de mi-mandat pourraient servir de catalyseur pour une nouvelle vague d’incitations législatives visant à réduire les délais d’autorisation et de construction des nouveaux réacteurs, et à encourager l’investissement de capitaux dans le secteur. »

Ces dernières années, avec la croissance exponentielle de la consommation d’électricité des centres de données liés à l’intelligence artificielle, le secteur nucléaire suscite un regain d’intérêt de la part des grandes entreprises technologiques. Constellation Energy a déjà signé des accords d’achat d’électricité à long terme avec Meta et Microsoft, exploitant ses centrales nucléaires existantes pour alimenter les centres de données. Parallèlement, GE Vernova, NuScale Power et Oklo développent activement les petits réacteurs modulaires, une technologie perçue comme essentielle pour l’avenir de la production décentralisée et propre d’électricité de base.

Les analystes estiment que, quelle que soit l’issue des élections de mi-mandat, le secteur nucléaire bénéficiera d’un soutien politique, la différence se situant uniquement dans l’intensité et la rapidité de la mise en œuvre. En cas de victoire républicaine, les procédures d’autorisation et les garanties de prêts fédéraux pourraient être assouplies et accélérées ; en cas de victoire démocrate, le nucléaire pourrait être intégré à un système de normes sur l’énergie propre encore plus large.

Combustibles fossiles : les grands gagnants d’une victoire républicaine

Le sort des entreprises traditionnelles de combustibles fossiles dépend très fortement de la performance des Républicains. ExxonMobil, Chevron et autres tirent généralement leur épingle du jeu lors des périodes de dérégulation républicaines.

Morgan Stanley indique que si les Républicains maintiennent ou renforcent leur contrôle sur le Congrès, on peut s’attendre à la poursuite, voire à l’intensification, de plusieurs mesures : accélération des permis de forage sur les terres et zones offshore fédérales ; exécution allégée des réglementations de l’Agence de protection de l’environnement (environnement) sur le méthane, réduisant ainsi les coûts de conformité ; intervention fédérale contre les poursuites climatiques au niveau des États, protégeant ainsi les entreprises contre les risques de compensations financières élevées.

Par ailleurs, plusieurs élus républicains ont récemment affiché un soutien public aux solutions dites « d’alimentation autonome », c’est-à-dire autoriser les centres de données d’intelligence artificielle à utiliser des groupes électrogènes à gaz naturel dédiés, plutôt que de dépendre du réseau. Cette position bénéficie directement à GE Vernova (fabricant de turbines à gaz naturel) et à EQT (l’un des plus grands producteurs américains de gaz naturel).

Il convient de noter que les marchés financiers ont déjà commencé à intégrer dans les prix les différents scénarios issus des élections. Les marchés de prédiction penchent actuellement légèrement en faveur d’un retour des Démocrates à la Chambre des représentants, tandis que la majorité au Sénat reste hautement incertaine. Morgan Stanley recommande aux investisseurs, selon leur propre tolérance au risque, d’adopter une allocation de portefeuille diversifiée entre les énergies renouvelables, le nucléaire et les combustibles fossiles afin de couvrir les différents scénarios.

Les analystes concluent : « Les élections de mi-mandat ne bouleverseront pas fondamentalement la grande orientation de la transition énergétique américaine, mais elles influenceront significativement le calendrier des différentes trajectoires technologiques. Pour les investisseurs à long terme, cela représente à la fois un risque et une opportunité. »