[Métaux précieux] Focus sur la politique monétaire, les prix de l'or et de l'argent se stabilisent

　　Source de l'article : Etudes Guoyuan Futures

　　Points stratégiques

　　I. Revue du marché

　　Au 4 mai, le marché des métaux précieux a globalement montré une faiblesse, avec l’or et l’argent sur le marché international (London) ayant baissé respectivement de 1,27% et 3,3%, l’or et l’argent du COMEX ayant chuté de 1,65% et 4,14% ; tandis que l’or et l’argent du SHFE ont augmenté respectivement de 1,04% et 1,83%.

　　II. Événements majeurs et fondamentaux

　　1. La tarification des contrats de swap de taux d'intérêt indique que les opérateurs de marché estiment à 50% la probabilité d’une baisse de 25 points de base du taux directeur de la Fed d’ici avril 2027. La dernière décision FOMC américaine sur les taux d’intérêt est restée inchangée, maintenant la borne supérieure à 3,75% et la borne inférieure à 3,5%, les données actuelles étant parfaitement en ligne avec les anticipations et les chiffres précédents. À l’heure actuelle, la politique monétaire à court terme de la Fed reste stable, sans ajustement à la hausse ou à la baisse, et le marché a déjà anticipé le rythme de la baisse des taux à moyen et long terme.

　　2. L’indice manufacturier de la Federal Reserve de Richmond pour avril s’est établi à 3, nettement supérieur à l’attente du marché de 1 ainsi qu’à la précédente valeur de 0, illustrant un rebond marginal de l’activité manufacturière régionale. Cet indice reflète l’évolution de la production manufacturière locale, des commandes et du climat des affaires ; ce rebond marqué signifie que certaines activités manufacturières américaines sortent de leur torpeur précédente, la reprise se fait sentir, tout en offrant un signal précurseur pour la tendance nationale du secteur manufacturier.

　　3. L’indice ISM manufacturier américain pour avril s’est établi à 52,7, stable par rapport à la valeur précédente mais légèrement en dessous de l’attente de 53,2 ; l’indice des nouvelles commandes manufacturières a atteint 54,1, un peu en deçà des attentes mais supérieur à la dernière valeur de 53,5. L’ensemble du secteur manufacturier reste donc au-dessus de la ligne de croissance en maintenant une expansion, bien que la dynamique de reprise reste modérée ; les nouvelles commandes s’améliorent légèrement, cependant l’indice d’emploi manufacturier n’atteint que 46,4, nettement en dessous des prévisions et du chiffre précédent, traduisant une faiblesse du segment de l’emploi.

　　4. Le nombre de nouvelles demandes d’allocations chômage pour la semaine du 25 avril était de 189 000, en dessous des attentes (212 000) et du chiffre précédent (214 000). Sur les quatre semaines clos au 11 avril, l’emploi hebdomadaire moyen du secteur privé américain a augmenté de 39 250, le marché de l’emploi privé demeurant résilient et en croissance stable. Parallèlement, l’indice PMI manufacturier Global S&P pour avril a atteint 54,5, supérieur aux attentes et au chiffre précédent, consolidant la dynamique d’expansion du secteur manufacturier. Malgré l’amélioration globale du climat manufacturier, le sous-indice emploi reste faible, démontrant que la vigueur sectorielle diverge des performances de l’emploi.

　　III. Indice du dollar américain

　　La semaine dernière, l’indice du dollar américain a d’abord augmenté puis baissé, fluctuant globalement entre 97,7 et 99,00. Les anticipations limitées de baisse des taux à court terme et la stabilité des taux soutiennent l’indice du dollar. L’indice manufacturier Richmond d’avril est monté à 3, supérieur aux anticipations, et le PMI manufacturier Global S&P à 54,5 a aussi dépassé les attentes, illustrant la résilience économique américaine ; les données sur l’emploi du secteur privé restent solides avec 39 250 nouveaux emplois hebdomadaires en moyenne, soutenant les fondamentaux du dollar. Bien que l’indice d’emploi manufacturier ISM ait affiché 46,4, ce qui est faible, la composante nouvelles commandes et l’indice global restent au-dessus des anticipations, et le secteur est en expansion, il n’y a donc pas de véritable facteur négatif notable. En somme, la résilience de l’économie américaine et la stabilité des taux de la Fed continueront de soutenir le dollar, laissant peu de place à une baisse à court terme ; à moyen terme, le dollar pourrait évoluer en hausse au gré de nouveaux signes de vigueur économique.

　　Selon le rapport publié par le Chicago Mercantile Exchange, au 5 mai, les stocks d’or du COMEX s’élevaient à 29,2027 millions d’onces, soit une hausse de 15 000 onces par rapport à la semaine précédente. D’après le même rapport, au 24 avril, les stocks d’argent du COMEX étaient de 315 millions d’onces, en baisse de 394 500 onces par rapport à la semaine précédente.

　　V. Position des ETF

　　Au 5 mai, les avoirs du SPDR étaient de 1 034,05 tonnes, en baisse de 6,86 tonnes sur une semaine, les avoirs du fonds ayant diminué. Au 5 mai, les avoirs du SLV étaient de 15 058,15 tonnes, en recul de 96,53 tonnes par rapport à la semaine précédente, signalant également une réduction des avoirs du fonds.

　　Pour la semaine se terminant le 30 avril, l’open interest sur le contrat principal du SHFE Gold était de 153 650 lots, soit une baisse de 27 366 lots sur une semaine ; celui du SHFE Silver était de 176 377 lots, soit une diminution de 71 173 lots.

　　VII. Perspectives

　　La semaine dernière, les métaux précieux ont connu une phase d’affaiblissement de l’aversion au risque. Le conflit entre les États-Unis et l’Iran s’est atténué pour le moment, réduisant la tension, mais les risques géopolitiques persistent et continuent de soutenir les prix. Pour l’avenir, il faudra surveiller la trajectoire des baisses de taux de la Fed pour leur impact sur le prix des métaux précieux ; l’or et l’argent ont l’espoir d’arrêter leur baisse et de se stabiliser.

Rédacteur en chef : Zhu Henan