Analyse de l'or : la hausse du rendement des bons du Trésor américain accentue le risque de baisse du prix de l'or

Le 19 mai, selon HuiTong Finance —— Avec la hausse des rendements des obligations américaines, la montée des inquiétudes liées à l’inflation et le renforcement du dollar américain, le cours international de l’or subit une pression et a perdu un seuil clé de support, signalant officiellement un retournement de tendance vers une dynamique baissière sur le marché de l’or.

Ce mardi (19 mai) lors de la séance européenne, l’or au comptant est resté sous forte pression dès l’ouverture, sans occasion manifeste de reprise des positions longues. Le marché a poursuivi sa faiblesse pour le cinquième jour consécutif, caractérisé par des sommets en baisse et des creux qui s’enfoncent encore plus. Lundi, le prix de l’or a atteint un plus bas de 4480,52 dollars l’once, franchissant brièvement le seuil technique clé de 4481,78 dollars qui délimite traditionnellement le marché haussier et baissier, avant de rebondir rapidement aux alentours de 4538,82 dollars (UTC+8). Ce niveau de prix est surveillé de près par les algorithmes de trading quantitatif. Même si l’or y rebondit légèrement, cela ne signifie pas pour autant que la pression à la baisse est définitivement levée.

La récente volatilité des matières premières trouve son origine sur le marché du pétrole brut. Actuellement, le prix du Brent au comptant avoisine les 110 dollars, tandis que le prix du West Texas Intermediate pour livraison en juin se maintient entre 100 et 105 dollars, des niveaux élevés qui continuent à alimenter l’anxiété inflationniste du marché.

La situation du transport dans le détroit d’Hormuz reste non résolue, et la tension géopolitique persiste, ce qui maintient les prix mondiaux de l’énergie à des sommets. La hausse du pétrole entraîne celle du prix des produits pétroliers finis, ce qui augmente le coût du transport logistique au niveau mondial, entraînant à son tour une augmentation du prix de toutes les catégories de biens. Cette logique de transmission s’est directement traduite dans les données d’inflation d’avril, qui ont dépassé les attentes du marché avec une hausse annuelle de 3,8 % ou plus.

Après trois séries consécutives de chiffres de l’inflation dépassant les attentes, le marché obligataire a réagi en premier, les capitaux commençant à réévaluer leur anticipation des taux d’intérêt macroéconomiques.



Lundi, le rendement des obligations américaines à 10 ans a grimpé à 4,631 %, son plus haut niveau depuis le 12 février 2025 ; le rendement à 30 ans a également augmenté, atteignant 5,159 %, soit un sommet depuis octobre 2023.

La forte volatilité sur le marché obligataire indique que les marchés mondiaux réévaluent en temps réel l’orientation future des taux directeurs de la Réserve fédérale américaine. L’or, en tant qu’actif sans rendement, ne rapporte aucun intérêt, alors que la montée en flèche des rendements des Treasuries a fait fuir les capitaux prudents, qui quittent le marché de l’or pour se tourner vers les obligations américaines en quête de revenus stables. C’est la raison principale de la faiblesse persistante de l’or au comptant ces cinq derniers jours.

Même si l’or conserve traditionnellement son statut de valeur refuge en période de troubles géopolitiques, la pression négative exercée par les taux d’intérêt a largement éclipsé la demande de couverture offerte par l’or dans les conditions actuelles. L’escalade des tensions géopolitiques fait grimper le pétrole, son ascension accentue l’inflation, la Fed maintient ses taux inchangés, les rendements des Treasuries restent élevés : ces facteurs combinés exercent une pression persistante à la baisse sur le prix de l’or.


L’indice du dollar s’est nettement redressé depuis son récent plus bas de 97,625, se rapprochant progressivement du seuil psychologique clé des 100. Toutes les transactions internationales sur l’or étant libellées en dollars, la hausse du billet vert renchérit nettement l’achat d’or pour les investisseurs étrangers utilisant l’euro, le yen ou les autres devises non américaines, ce qui affaiblit la demande internationale d’achat et d’investissement dans l’or. En s’ajoutant au vent contraire généré par les bons du Trésor, cela aggrave encore la pression à la vente sur l’or, instaurant ainsi un scénario de double pression baissière.


En début d’année, le consensus du marché prévoyait une entrée de la Fed dans un cycle de baisse des taux, ce qui expliquait aussi l’envolée précédente du prix de l’or, qui a culminé à 5419,01 dollars en mars.

Cependant, la persistance d’une inflation élevée a totalement changé la donne, conduisant la Fed à maintenir ses taux inchangés à plusieurs reprises. Les chiffres de l’inflation, constamment supérieurs aux attentes, ont encore repoussé les anticipations de baisse de taux. Désormais, le marché estime à plus de 40 % la probabilité d’une hausse de taux de la Fed en janvier prochain, alors qu’il y a un mois, cette probabilité était proche de zéro.

La logique de marché s’est déjà inversée : la confirmation d’un cycle de baisse des taux diminuerait l’attrait des liquidités et produits à revenu fixe, ce qui favoriserait l’or qui ne rapporte pas d’intérêts ; à l’inverse, le maintien d’un environnement de taux élevés détourne durablement les capitaux du marché de l’or. Les anticipations favorables à l’or portées par la politique de la Fed en début d’année se sont désormais retournées en facteur négatif.

Malgré la chute continue du prix de l’or, les fonds acheteurs à la recherche de points d’entrée n’ont pas encore totalement disparu. Lundi, après une brève cassure du seuil de 4481,78 dollars, des capitaux "chasseurs de bonnes affaires" sont rapidement intervenus pour soutenir la valeur, qui est ainsi remontée promptement à 4538,82 dollars (UTC+8), ce qui prouve que les soutiens financiers campent fermement sur ce niveau clé.

En regardant en arrière cette année, lorsque l’or est tombé à 4099,02 dollars le 23 mars, de nombreux achats ont eu lieu, entraînant un rebond jusqu’au sommet de 4889,24 dollars (UTC+8) le 17 avril, avant que la tendance ne s’inverse. En mai, il a de nouveau subi une forte pression vers 4773,37 dollars (UTC+8). Cela démontre que la demande du marché de l’or n’a pas complètement disparu, la situation actuelle n’est qu’une phase de réévaluation sous l’effet d’un environnement de taux élevé, et non une sortie massive des capitaux.




(Graphique journalier de l’or au comptant, source : YiHuiTong)

Lundi, le prix de l’or a confirmé la rupture de son point bas précédent à 4501,04 dollars (UTC+8), validant ainsi la tendance baissière à court terme. Le niveau de 4481,78 dollars se trouve dans la zone clé de repli de 4401,84 à 4495,33 dollars (UTC+8), constituant aussi un niveau de défense crucial pour l’année.

Selon les indicateurs de moyennes mobiles, la divergence de tendance est nette :

Les investisseurs qui considèrent la moyenne mobile de 200 jours à 4353,55 dollars comme principal support de tendance à long terme estiment que le prix de l’or est revenu dans une zone d’accumulation intéressante, avec peu de place pour les pertes et un ratio rendement/risque élevé ;

Ceux qui prennent la moyenne mobile de 50 jours à 4705,12 dollars comme résistance à court terme, préfèrent suivre la tendance baissière, prévoyant que le prix de l’or franchira probablement la moyenne mobile de 200 jours.

A court terme, la moyenne mobile de 50 jours s’oriente toujours à la baisse et converge vers la moyenne mobile de 200 jours, qui progresse lentement à la hausse ; la formation prochaine d’un croisement baissier (croisement de la mort) entre les deux moyennes mobiles laisse présager une accentuation des risques baissiers à moyen et long terme. Actuellement, la moyenne mobile de 20 jours est à 4640,49 dollars (UTC+8), celle de 100 jours à 4793,18 dollars (UTC+8), l’ensemble du système de moyennes mobiles est orienté à la baisse, avec de multiples résistances au-dessus.

Selon la norme technique de distinction entre marché haussier et baissier, une chute de 20 % entre 4481,78 dollars et le sommet historique de 5602,23 dollars (UTC+8) correspond exactement au seuil reconnu du marché, la « ligne de partage » entre bulles et baisses pour l’or. L’avenir dépendra de la capacité des capitaux quantitativement gérés à tenir ce seuil et à maintenir la dynamique haussière. En cas de rupture nette, le marché basculera intégralement dans une phase baissière.

Les indicateurs techniques montrent actuellement un RSI de 40,03, neutre mais orienté baissier, sans atteindre la zone de survente, ce qui laisse encore une marge de baisse à court terme ; pour le MACD, la ligne DIFF est à -36,60, la ligne DEA à -28,98, et le histogramme MACD à -15,25, avec un début de réduction du histogramme négatif, mais la dynamique globale reste sur une divergence baissière, limitant le potentiel de rebond.

Lundi, ce niveau de support a tenu temporairement, mais sa capacité à résister lors des prochains tests demeure la principale incertitude pour le marché de l’or cette semaine.



L’évolution du prix du pétrole brut et les anticipations des taux de la Fed restent les deux moteurs principaux des cours de l’or, et les deux facteurs jouent actuellement en défaveur du métal jaune.

Si la situation géopolitique au Moyen-Orient s’apaise, que le prix international du pétrole chute sensiblement, que l’angoisse sur l’inflation se dissipe et que le rendement des Treasuries à 10 ans tombe sous les 4,5 % (UTC+8), tandis que l’indice du dollar s’affaiblit en parallèle, alors l’or aurait une chance de trouver un support solide et de rebondir pour viser la zone des 4700 dollars (UTC+8) et au-delà ;

Mais si les tensions géopolitiques persistent, que les prix du pétrole restent élevés et que les anticipations de taux élevés se maintiennent, l’or continuera de subir la pression.

Sur le plan technique, il convient de surveiller de très près la formation du croisement baissier entre la moyenne mobile de 50 jours et celle de 200 jours. L’enjeu central du marché demeure la "ligne de partage" des 4481,78 dollars (UTC+8), dont la préservation ou la rupture cette semaine déterminera la tendance à moyen-long terme du marché de l’or. Les résistances à court terme à surveiller sont 4640,49 dollars (UTC+8) (moyenne mobile de 20 jours) et 4705,12 dollars (UTC+8) (moyenne mobile de 50 jours), tandis que le support principal reste 4481,78 dollars (UTC+8), avec un objectif de repli vers 4353,55 dollars (UTC+8) (moyenne mobile de 200 jours) en cas de cassure.