Point de vue : La structure des réserves de Tether et USDC s'apparente davantage à celle d’un fonds spéculatif à haut risque

BlockBeats rapporte que le 20 mai, Christoph Hock, responsable des actifs numériques et de la tokenisation chez la grande société allemande de gestion d’actifs Union Investment, a déclaré lors du Digital Money Summit 2026 à Londres que l’USDT et l’USDC ne sont pas, à proprement parler, de véritables « stablecoins » ; leur structure de réserves ressemble davantage à celle de fonds spéculatifs à haut risque.

Hock a souligné que les réserves de Tether incluent d’importants montants d’or et d’actifs Bitcoin, ce qui en fait des actifs qui ne sont pas uniquement adossés au dollar américain et ainsi des équivalents de trésorerie à faible risque. Selon lui, cette structuration transmet le risque de volatilité du marché aux finances des entreprises ainsi qu’aux investisseurs institutionnels.

Il a notamment rappelé qu’USDC a déjà connu par le passé un décrochage de 13 % par rapport à sa parité, estimant que de telles fluctuations de prix représentent un « risque catastrophique » pour les départements financiers des entreprises et les gestionnaires d’actifs qui s’appuient sur les stablecoins pour le règlement de trésorerie au jour le jour.

Hock a précisé que les investisseurs institutionnels ne peuvent pas supporter que la valeur de leurs positions de trésorerie subisse d’importantes pertes de valeur en peu de temps et a critiqué le fait que certains stablecoins se sont éloignés de leur vocation initiale de « monnaie numérique indexée sur une devise fiduciaire ». Les données montrent qu’en janvier 2026, les réserves d’or de Tether étaient d’environ 148 tonnes, pour une valeur de près de 23 milliards de dollars, dépassant ainsi celles de certains États souverains.

Alors que les régulateurs européens continuent de renforcer l’examen des stablecoins non autorisés, la transparence des réserves et le risque de liquidité associés aux stablecoins deviennent des questions centrales pour les institutions financières traditionnelles.