Surveillez de près le point de basculement du marché obligataire, la tendance de l'or se prépare discrètement

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　　Mercredi (20 mai), lors de la session Asie-Europe,

　　Trump et le vice-président Vance envoient des signaux positifs concernant l’accord iranien. Combiné à la forte reprise du trafic du détroit d’Hormuz, la tension sur la chaîne d’approvisionnement énergétique mondiale se détend à la marge. Ce changement se transmet via les anticipations d’inflation directement au marché obligataire et à la valorisation de l’or, devenant un indice-clé pour suivre le point d’inflexion des rendements.

　　Dynamique du trafic maritime : les pétroliers naviguent sans encombre, le volume du détroit double

　　Après la déclaration de la Maison-Blanche, le prix international du pétrole a légèrement reculé, mais des experts avertissent que même en cas d’accord entre les États-Unis et l’Iran, les prix du pétrole resteront élevés, ce qui déterminera directement la marge de baisse des rendements obligataires et la valeur refuge de l’or.

　　Deux super-pétroliers chinois, bloqués depuis plus de deux mois, ont pu reprendre la navigation. Selon LSEG et Kpler, les navires « Yuan Guiyang » et « Ocean Lily » transportant au total 4 millions de barils de pétrole brut ont quitté la zone ;

　　Dans le même temps, un pétrolier coréen a également traversé le détroit. On rapporte que le « Yuan Guiyang » a embarqué 2 millions de barils de pétrole brut Basra irakien le 27 février (le lendemain, la guerre États-Unis/Israël-Iran a éclaté), et le « Ocean Lily » a embarqué, entre la fin février et le début mars, 1 million de barils de pétrole brut Al Shaheen qatari et 1 million de barils de pétrole brut Basra irakien en plusieurs lots.

　　Ce qui est encore plus important, selon le « Lloyd's List », du 11 au 17 mai, 54 navires ont traversé le détroit d’Hormuz, soit le double des 25 navires de la semaine précédente ; d'après Windward Maritime Analytics, le 18 mai, 19 navires sont passés, dont 1 pétrolier et 5 cargos iraniens.

　　Bien que les États-Unis continuent de bloquer les ports iraniens et que certains navires désactivent leur système d’identification automatique, la hausse du trafic signale une détente de la chaîne d’approvisionnement.

　　Négociations à rebondissements : "Dissuasion + consultations" s’entrecroisent, volatilité dans la tarification du risque géopolitique

　　Dans les négociations États-Unis/Iran menées de concert, Trump affirme que la guerre contre l’Iran sera "rapidement réglée" et Vance rapporte des "progrès importants"; auparavant, Trump avait menacé d’actions militaires et fixé un délai de 2 à 3 jours pour aboutir à un accord.

　　Cette dynamique de "négociation + dissuasion" engendre une volatilité constante dans la tarification des risques géopolitiques, impactant directement les primes de maturité sur les obligations d’État et l’intensité des achats refuges sur l’or.

　　Prix du pétrole et inflation : des indicateurs clés pour l’inflexion des rendements obligataires

　　Habituellement, lorsque le marché ne prête pas une grande attention au prix du pétrole, une hausse du pétrole devance de 3 à 6 mois celle du rendement des obligations américaines à 30 ans. À présent, tous les traders mondiaux surveillent le pétrole et sa tendance est rapidement transmise aux rendements, en particulier sur l’emprunt à 30 ans, plus sensible à l’inflation en raison de sa duration.

　　Aujourd'hui, les prix internationaux du pétrole amorcent tous deux une consolidation à la baisse. Mais selon Emre Jamil, analyste chez LSEG, même en cas de signature d'un accord, l'offre pétrolière ne reviendra pas immédiatement aux niveaux d'avant-guerre, laissant un potentiel de hausse pour le pétrole.

　　

a atteint le mois dernier son niveau le plus élevé depuis juin 2022, maintenant l’inflation élevée — la zone euro

　　Corrélation des actifs : Rendements obligataires à des plus hauts, valorisation de l’or sous pression, mais renforcement de son statut

　　L’inflation persistante a directement poussé les rendements obligataires mondiaux à la hausse : le taux sur l’emprunt d’État britannique à 10 ans a atteint 5,14% (un plus haut depuis 2008), et celui de l’emprunt allemand à 10 ans a atteint 3,12% (un plus haut depuis 2011).

　　

　　Or, la corrélation négative entre les rendements obligataires et le prix de l’or est marquée (coefficient de corrélation de -0,83 depuis 2003). La valorisation de l’or dépend fondamentalement du coût d’opportunité couché par les rendements. Sans intérêt, l’or pâtit de la hausse globale des rendements à long terme, augmentant le coût d’opportunité de sa détention. Les capitaux prudents privilégient alors la dette souveraine à haut rendement, limitant la hausse des prix de l’or, qui reste donc sous pression dans une tendance oscillante à court terme.

　　Détecter le point d'inflexion : Trois signaux majeurs pour saisir la fenêtre de configuration de l’or

　　

　　

Rédacteur en chef : Zhu Henan