Le partenaire de Dragonfly : Le modèle de carnet d’ordres de Hyperliquid ne résout pas le problème de liquidité des RWA, tandis que le modèle RFQ de Variational le peut.

Selon Odaily, Haseeb Qureshi, partenaire chez Dragonfly, a déclaré sur X que le modèle de carnet d’ordres centralisé (CLOB) ne résout pas le problème de liquidité des actifs RWA. Hyperliquid maîtrise effectivement la liquidité de quelques rares actifs macro RWA, mais en dehors des 10 premiers actifs en volume de transactions (qui représentent environ 90% du volume), la liquidité chute drastiquement.

Lorsque la demande des particuliers est suffisamment forte, le modèle de carnet d’ordres fonctionne, mais si chaque actif doit disposer de son propre carnet, cela signifie qu’il faut démarrer la demande pour chaque ticker individuellement, en « louant » la liquidité via des subventions, ce qui aboutit, au final, à une multitude de marchés à la liquidité faible.

Variational contourne tout cela grâce au modèle RFQ (Request For Quote). Le RFQ correspond réellement à la façon dont les institutions effectuent leurs transactions : dans ce mode, les market makers fournissent des prix à la demande et effectuent la couverture sur le marché principal dès qu’un ordre est passé. Cela permet à Variational d’accéder directement à la liquidité traditionnelle dominante et de la connecter on-chain — la marge est gérée via des smart contracts, le règlement se fait en stablecoins et la liquidité provient des utilisateurs qui négocient déjà sur les marchés sous-jacents les plus importants comme le CME ou le NYSE.

Cela signifie que tout un chacun peut désormais accéder sans permission à la même profondeur de marché et aux mêmes spreads que sur les marchés traditionnels. Une fois les problèmes de démarrage réglés, le lancement de nouveaux marchés pourra se faire aussi rapidement que le déploiement d’un logiciel. Il est prévu qu’à l’horizon de l’an prochain, les contrats perpétuels RWA deviendront la plus grande catégorie de dérivés on-chain, dépassant même l’ensemble des contrats perpétuels BTC et ETH, et que la plateforme victorieuse de ce paradigme ne ressemblera pas à une bourse traditionnelle.

Hier, il a été rapporté que Variational a conclu un tour de financement de série A de 50 millions de dollars, mené par Dragonfly Capital, avec la participation de Bain Capital Crypto et d’une branche Ventures d’une plateforme d’échange.