Il y a 6 ans, le marché obligataire prévoyait une inflation à 0,5 %, mais elle a explosé à 9,1 % : ce fiasco va-t-il se reproduire en 2026 ?

Il existe un chiffre sur le marché obligataire, une donnée que tout le monde a utilisée ces dix dernières années pour juger la tendance de l'inflation.

En mars 2020, cette mesure indiquait au marché : les États-Unis connaîtraient une déflation continue pendant les cinq années à venir, avec une inflation annuelle attendue de seulement 0,5 %.

Beaucoup ont ajusté leurs portefeuilles en se fondant sur ce jugement. Les fonds de pension ont réduit leur exposition à la couverture contre l’inflation, les fonds obligataires ont ajusté leurs positions au pire moment, et les responsables de la Fed citaient directement dans le procès-verbal de mars « la baisse significative des anticipations d'inflation basées sur le marché » comme l'une des raisons pour intervenir sur le marché.

Deux ans plus tard, l’inflation américaine a atteint 9,1 %. Après coup, on se rend compte que l'inflation annuelle réelle correspondant à ce fameux 0,5 % était en fait de 4,37 %, soit une erreur de 388 points de base — ce chiffre du marché obligataire a menti pendant deux longues années.

Aujourd’hui, cette « règle » du marché obligataire commence à « faire semblant » à nouveau — la dernière lecture affiche 2,5 %, donnant l’impression tranquille que les anticipations d’inflation sont désormais bien ancrées...

Ceux qui ne l'ont pas cru à l'époque ont tous amassé des gains importants durant ces deux années.