La Réserve fédérale a injecté autant de liquidités, pourquoi le marché manque-t-il encore d'argent ? [Cours magistral du maître Cheng Tan 3.5]

Beaucoup de gens pensent que si les banques détiennent une immense réserve de liquidités, la liquidité ne sera jamais tendue.

Mais en réalité, les banques ont bien de l'argent, mais préfèrent regarder le taux repo grimper plutôt que de le prêter.

Pourquoi ?

À cause des examens réglementaires, des contraintes de capital, et de cette « fenêtre d’escompte » que personne n'ose toucher.

L'exemption SLR arrivant à expiration, les banques sont contraintes de réduire leurs réserves ;

L'exigence LCR oblige les banques à accumuler suffisamment d’actifs sûrs ;

Le « testament de vie » impose aux banques de traverser les moments de plus grande pénurie intrajournalière ;

Et l’« effet de stigmatisation » de la fenêtre d’escompte fait que les banques préfèrent emprunter plus cher plutôt que d'être observées par le marché.

Dans ce cours, Cheng Tan, fondateur de Tantu Macro, décomposera systématiquement :

Pourquoi, après la suppression de l'exemption SLR, l'utilisation de l'ON RRP a-t-elle explosé et le SOFR a-t-il brièvement chuté sous le plancher ?

Comment le LCR de Bâle III, le « testament de vie » de Dodd-Frank et le contrôle interne des banques alourdissent-ils, couche après couche, la demande en réserves ?

Et pourquoi, alors que la fenêtre d’escompte est l'outil de « prêteur en dernier ressort », les banques n’osent-elles pas l'utiliser ?