Les revenus de Walmart au premier trimestre ont atteint 177,8 milliards, dépassant les attentes ; la publicité de l’e-commerce atteint un niveau record, mais la hausse des coûts du carburant a réduit de moitié la croissance des bénéfices.

Les revenus de Walmart au premier trimestre ont atteint 177,8 milliards, dépassant les attentes ; la publicité de l’e-commerce atteint un niveau record, mais la hausse des coûts du carburant a réduit de moitié la croissance des bénéfices.

2026/05/21 14:01

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Points clés： Walmarta dépassé les attentes avec ses revenus du premier trimestre de l'exercice FY2027, affichant une forte croissance dans les segments à forte marge comme l'e-commerce et la publicité, et une progression solide des ventes comparables sur le marché américain. Cependant, la hausse significative des coûts du carburant a freiné la croissance bénéficiaire, entraînant un BPA ajusté conforme aux prévisions, sans forte surprise. Les perspectives de croissance des revenus pour le T2 sont optimistes mais la guidance de BPA est inférieure au consensus du marché, entraînant une baisse du cours de l'action de près de 3 % avant l'ouverture. Les prévisions annuelles restent inchangées, montrant la confiance du management dans la trajectoire de croissance pour l'ensemble de l'année, tout en soulignant l'absorption des coûts du carburant afin de préserver la valeur pour le consommateur.

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Détail de l'analyse：

1. Performance globale du chiffre d'affaires et des bénéfices：

Chiffre d'affaires trimestriel total : 177,8 milliards de dollars, en hausse de 7,3 % sur un an, supérieur à l'estimation du marché, qui était de 175,06 milliards de dollars.
Résultat par action ajusté (BPA) : 0,66 dollar, conforme au consensus du marché.
Résultat d'exploitation : 7,493 milliards de dollars, en hausse de 5,0 % sur un an, une croissance nettement inférieure à celle du chiffre d'affaires, en raison principalement de l'effet négatif des coûts du carburant.
Impact des coûts du carburant : effet négatif de 250 points de base sur la marge opérationnelle ; la société a absorbé quasiment toutes les hausses de prix du carburant sans les répercuter sur le consommateur.

2. Performance du marché domestique américain：

Ventes nettes Walmart États-Unis : 117,2 milliards de dollars, en hausse de 4,5 % sur un an.
Ventes comparables domestiques (hors carburant) : +4,1 %, légèrement au-dessus des attentes ; le nombre de transactions en hausse de 3,0 %, le panier moyen de 1,1 %.
Facteurs moteurs : amélioration de la qualité du trafic, hausse des parts de marché, croissance non liée aux prix.

3. Performance des autres segments d'activité：

E-commerce mondial : chiffre d'affaires en hausse de 26 % sur un an, couvrant Walmart US, International et Sam’s Club, contribuant à hauteur d'environ 530 points de base à la croissance des ventes comparables ; l’exécution en magasin et la marketplace tiers en sont les principaux moteurs.
Publicité mondiale : +37 % (revenus publicitaires totaux +36 %, plateforme Walmart Connect hors VIZIO +44 %), est devenue un moteur à forte marge.
Revenus issus des adhésions : croissance mondiale de 17,4 %, nouveau record de membres nets sur une période similaire, expansion accélérée de Walmart+.
Activités internationales : chiffre d'affaires net de 35,1 milliards de dollars, +18,0 % aux taux de change courants, +10,1 % à changes constants (impact positif de 2,3 milliards de dollars liés aux taux), EBIT à changes constants +10,2 % à 1,425 milliard de dollars ; e-commerce +27 %, publicité +32 %.
Amélioration de la marge brute de 29 points de base grâce à la hausse de la part des activités rentables ; les frais d'exploitation en pourcentage ont augmenté de 56 points de base, notamment en raison de l'augmentation de l’amortissement et des coûts des bénéfices sociaux des employés.

4. Perspectives pour le prochain trimestre (FY2027 T2)：

Prévisions de ventes nettes à changes constants : croissance de 4 à 5 %.
Prévisions pour le résultat opérationnel ajusté : croissance de 7 à 10 %.
Estimation de BPA ajusté : 0,72 à 0,74 dollar, sous les attentes du marché (0,75 dollar).
Prévisions annuelles FY2027 inchangées : chiffre d'affaires net en hausse de 3,5 à 4,5 %, résultat opérationnel ajusté +6 à 8 %, BPA ajusté entre 2,75 et 2,85 dollars.

5. Contexte de marché et préoccupations des investisseurs：

Dilemme central : forte croissance des revenus et de l'e-commerce/publicité, mais absorption totale des coûts du carburant entraînant une décélération du bénéfice, perspectives BPA T2 décevantes à court terme pour le marché.
Défis : prix du carburant durablement élevé (pression potentiellement accrue au second trimestre), hausse des coûts d'exécution des livraisons, volatilité des devises internationales et incertitude macroéconomique.
Réaction des investisseurs : action en baisse de près de 3 % en pré-ouverture ; attention focalisée sur la maîtrise des coûts, la contribution durable des business à fortes marges et la faisabilité des objectifs annuels, bien que la direction souligne la qualité des stocks et le gain de part de marché.

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