Goldman Sachs augmente les objectifs de prix pour Hynix, Samsung Electronics et NVIDIA : le cadre d’évaluation passe du ratio P/B au ratio P/E

BlockBeats News, 1er juin - Aujourd'hui, Goldman Sachs a publié un rapport mondial complet sur l'industrie du stockage de semi-conducteurs, annonçant officiellement une augmentation substantielle des objectifs de cours pour SK Hynix, Samsung Electronics et Kioxia. L'objectif de cours pour SK Hynix a été relevé dans la fourchette de 3,3 à 3,5 millions de wons sud-coréens (soit une hausse potentielle d'environ 53 %), celui de Samsung Electronics à 480 000 wons sud-coréens (soit une hausse potentielle d'environ 60 %), et la recommandation de Kioxia a été relevée à « Acheter » avec un objectif de cours sur 12 mois fixé à 93 000 yens japonais. La logique fondamentale derrière cette révision à la hausse repose sur un changement historique dans le cadre d'évaluation de l'industrie du stockage — Goldman Sachs estime que la demande soutenue alimentée par l'IA, les contraintes d'offre et la généralisation des contrats à long terme (LTA) transforment l'industrie du stockage, la faisant passer d'un secteur cyclique à un secteur d'infrastructure d'IA avec une rentabilité plus prévisible. L'indice de référence sectoriel est désormais officiellement passé du ratio cours/valeur comptable (P/B) au ratio cours/bénéfices (P/E), actuellement ancré autour de 9 fois le P/E.

Le rapport a également revu de manière significative à la hausse ses prévisions sur le déséquilibre offre-demande, prévoyant que la pénurie d'approvisionnement dans les trois principales catégories, à savoir la DRAM, la NAND et la HBM, persistera jusqu'en 2028. Parmi celles-ci, la pénurie de HBM est la plus forte, avec une révision à la hausse de la taille du marché en 2027 de 54 %, atteignant 116 milliards de dollars. Auparavant, Morgan Stanley et JPMorgan avaient déjà souligné que la généralisation des LTA transforme le modèle cyclique des grands acteurs du stockage en une infrastructure technologique avec des flux de trésorerie stables. L'actuel ratio P/E prévisionnel de seulement 7,3 fois représente une décote de valorisation de 50 % à 80 % par rapport à TSMC, offrant une opportunité historique de réduction de cette décote. Toutefois, Goldman Sachs a également averti que la seule preuve solide pouvant étayer ce nouveau cadre d'évaluation réside dans les actifs prépayés tangibles au bilan et les obligations de revenus différés sécurisées par contrat. Dans le cas contraire, le récit sur le changement de cycle pourrait encore tomber dans le piège de voir les accords à terme perdre toute valeur, comme observé en 2017.