Au-delà du règlement commercial : l’internationalisation du yuan entre dans une période dorée

Récemment, l’internationalisation du yuan s’est nettement accélérée. Cependant, contrairement aux cycles précédents, le principal moteur de cette expansion n’est plus seulement le règlement commercial, mais s’étend désormais à l’investissement transfrontalier, à l’allocation d’actifs offshore et à l’infrastructure financière mondiale.

Tout d’abord, dans le domaine des paiements et règlements transfrontaliers, le taux d’utilisation du yuan a connu une croissance spectaculaire. La part d’utilisation du yuan par les secteurs non bancaires dans les paiements et encaissements transfrontaliers en Chine est passée de 17% fin 2016 à 56% en mars de cette année, soit plus du double, inversant de façon substantielle la domination totale du dollar américain (la part du dollar est tombée à 40% sur la même période). Parallèlement, le système de paiement transfrontalier en yuan (CIPS) connaît une activité explosive, avec un volume quotidien moyen de transactions en hausse de près de 50%. En avril de cette année, le volume de transactions sur une seule journée a atteint 1 220 milliards de yuans, établissant un nouveau record historique.

Ensuite, la base du règlement commercial s’est encore consolidée. En mars-avril 2026, la part des échanges de marchandises réglés en yuan a atteint un nouveau sommet historique de 33,5%, soit une progression significative par rapport à la moyenne de 11,5% enregistrée fin 2017-2022.

De plus, le marché du financement offshore connaît une véritable explosion. Dans le contexte d’un environnement mondial de taux élevés et d’une inversion du différentiel de taux entre la Chine et les États-Unis, le marché des obligations chinoises en dollar ne cesse de se contracter, tandis que la taille du marché des obligations offshore en yuan (dits « dim sum bonds ») a augmenté de plus de deux fois, atteignant 244 milliards de dollars américains. Depuis le début de l’année, l’émission par les émetteurs étrangers (notamment les banques mondiales) a progressé de 180% en glissement annuel, représentant la moitié du volume total d’émission d’obligations offshore en yuan.

Plus important encore, la structure de l’utilisation transfrontalière du yuan a déjà connu un changement significatif. Auparavant, l’internationalisation du yuan reposait principalement sur le compte courant et le règlement commercial. Aujourd’hui, les transactions sur le compte de capital et financier représentent 75% du total, avec l’investissement obligataire constituant la première utilisation individuelle (46%), bien devant le commerce de marchandises (19%). Cela signifie que la prochaine phase d’internationalisation du yuan dépendra moins du seul règlement et prix commerciaux, et s’appuiera davantage sur l’attractivité et la liquidité des actifs financiers libellés en yuan.