Trois baisses consécutives ! SpaceX est à un pas de tomber sous le prix d’introduction, alors que la levée des restrictions pour les actionnaires approche

SpaceX n'est cotée en bourse que depuis quelques semaines, et son cours est déjà en difficulté. Après trois séances consécutives de baisse, le cours de la société de fusées et satellites d’Elon Musk n'est plus qu’à un pas du prix d’introduction, alors que la confiance envers la plus grande IPO de l’histoire est mise à rude épreuve.

Le cours de SpaceX a chuté de 2,2 % mardi, clôturant à 136,08 dollars par action, seulement un dollar au-dessus du prix d’IPO de 135 dollars fixé le mois dernier. Depuis le pic enregistré après l’introduction, l’action a perdu environ un tiers de sa valeur, faisant disparaître près de 850 milliards de dollars de capitalisation.

Un passage sous le prix d’introduction représente, pour une entreprise nouvellement cotée, un revers bien plus qu’une simple question de chiffres : c’est un choc direct pour le récit soigneusement construit par la société et les acteurs de la vente. Dès le début, les actionnaires se retrouvent en perte, et certaines actions ne s’en remettent jamais. Par ailleurs, la levée progressive du verrou de détention des actions par les insiders va accroître la pression sur l’offre de titres.

Trois baisses consécutives rapprochent le cours du prix d’introduction

SpaceX a été introduite sur le Nasdaq le 12 juin, clôturant à 160,95 dollars le premier jour, établissant un record de financement pour une IPO aux États-Unis. Cependant, le cours n’a cessé de se déprécier depuis, et après trois baisses consécutives, il est désormais en-dessous du prix du premier jour, et tout proche du seuil des 135 dollars.

Ken Mahoney, CEO de Mahoney Asset Management, déclare : « Nous pensons toujours que SpaceX n’a pas touché le fond. Dans les prochains mois, il y aura un afflux constant d’actions sur le marché, il faudra surveiller si la demande sera suffisante pour absorber cette offre. »

Selon les données de Bloomberg, si l’on exclut les sociétés à vocation spéciale d’acquisition (SPAC), le rendement moyen pondéré des IPO aux États-Unis en 2026 est tombé à 5,3 %, SpaceX étant l’un des principaux facteurs de baisse. Ce groupe affiche une performance globale environ deux fois moins bonne que celle du S&P 500 sur la même période.

Valorisation élevée et pression liée aux titres déverrouillés : un double souci

Les inquiétudes du marché concernant SpaceX ne viennent pas uniquement de l’évolution à court terme du cours, mais surtout du double fardeau que représentent sa valorisation et l’offre de titres.

En termes de valorisation, le ratio cours/ventes attendu de SpaceX dépasse actuellement 30, se plaçant dans le groupe de tête du Nasdaq 100, juste derrière Palantir Technologies Inc. Les sceptiques estiment que ce niveau ne peut offrir une marge de sécurité suffisante pour le cours.

De plus, l’entreprise fait face à une période de verrouillage prolongée : les actions détenues par les insiders seront débloquées par étapes dans les prochains mois, et viendront progressivement alimenter le marché. Ken Mahoney souligne que cette libération continue de l’offre va peser sur le cours, surtout tant que la demande reste incertaine.

Les analystes de Wall Street restent optimistes, mais le marché boude

Malgré une chute continue du titre, le consensus des analystes de Wall Street reste largement positif. Selon Bloomberg, plus de dix banques d’investissement, dont Morgan Stanley, JPMorgan et Goldman Sachs, lancent la couverture avec une recommandation d’achat. Plus de 80 % des analystes conseillent d’acheter, avec un objectif de cours moyen de 236,25 dollars, soit plus de 70 % au-dessus du niveau actuel de clôture.

Cependant, l’écart entre la performance du marché et les attentes des analystes reflète une prudence accrue chez les investisseurs face aux nouvelles introductions surévaluées. Une analyse Bloomberg des 30 principales IPO tech des 15 dernières années montre que ces titres subissent en moyenne une chute maximale de 55 % la première année, suggérant une volatilité fréquente à l’introduction.

SpaceX n’est pas la seule grande IPO de l’année à passer sous son prix de clôture inaugural. Bloomberg signale que parmi les 10 plus grosses IPO de l’année, 6 voient leur cours inférieur à celui du premier jour, alors qu’une année record en IPO s’accompagne d’une volatilité généralisée.

Une baisse sous le prix d’introduction pourrait attirer de nouveaux acheteurs : certains investisseurs attendent

Proche du prix d’introduction, le titre pourrait redevenir attractif. Pour les investisseurs n’ayant pas eu accès à l’IPO, le niveau de 135 dollars pourrait constituer un point d’entrée séduisant.

Talley Leger, stratège en chef du marché chez Wealth Consulting Group, déclare, qu’il a choisi de rester à l’écart au moment de l’IPO, anticipant que SpaceX serait bientôt intégrée au Nasdaq 100 — son fonds suit cet indice. « Si la baisse se poursuit, je pourrais acheter quelques titres, car j’adhère à la vision et aux objectifs de cette entreprise », explique Leger.

SpaceX vient d’être ajouté la semaine dernière au Nasdaq 100 grâce au mécanisme d’inclusion rapide. Investisseurs et banques suivent de près l’évolution de SpaceX et des American Depositary Receipts de SK Hynix Inc., fabricant coréen de semi-conducteurs, au cours des prochaines semaines : les deux sociétés viennent de réaliser des introductions boursières record à moins d’un mois d’intervalle.