USD: Societe Generale – Kekhawatiran The Fed yang Dovish dan Revaluasi Gencatan Senjata

Analisis: Penilaian Dolar, Kebijakan Fed, dan Risiko Geopolitik

Kit Juckes dari Societe Generale mengulas perspektif Robin Brooks, menyoroti bahwa Dolar AS tampak sangat overvalued dibandingkan dengan spread suku bunga G10. Brooks menyarankan bahwa kemungkinan gencatan senjata dapat memicu penurunan tajam Dolar, disertai penurunan harga minyak dan pembalikan arus modal ke safe haven.

Kebijakan Fed dan Langkah Bank Sentral Global

Brooks, yang sebelumnya menjabat sebagai Kepala Ekonom di Goldman Sachs dan IIF, baru-baru ini membagikan data di Substack yang membandingkan nilai Dolar terhadap mata uang G10 lainnya dan selisih suku bunga 2 tahun ke depan. Analisisnya menunjukkan bahwa Dolar diperdagangkan jauh di atas apa yang disarankan oleh selisih suku bunga. Brooks memperkirakan bahwa, "Gencatan senjata sudah di depan mata."

Dia memprediksi bahwa jika hal ini terjadi, dua reaksi pasar kemungkinan akan muncul: futures minyak akan turun, dan Dolar akan melemah secara signifikan ketika investor mencairkan posisi safe haven dan Federal Reserve, yang berada di bawah tekanan politik, mungkin menurunkan suku bunga meskipun inflasi meningkat.

Ekspektasi Pasar untuk Suku Bunga

Saat ini, pasar tidak memproyeksikan kenaikan suku bunga Fed tambahan untuk sisa tahun ini, sementara European Central Bank diperkirakan akan menaikkan suku bunga sebesar 70 basis poin. Bahkan, semua bank sentral G10 selain Fed diperkirakan akan memperketat kebijakan, walaupun Swedia satu-satunya ekonomi G10 yang diproyeksikan melampaui pertumbuhan AS tahun ini.

Jika Federal Reserve benar-benar memilih untuk melonggarkan kebijakan moneter sementara inflasi meningkat dan kebijakan fiskal tetap mendukung, Dolar bisa menghadapi penurunan yang signifikan. Namun, Juckes mencatat bahwa ekspektasi dasar mereka adalah Fed akan mempertahankan suku bunga tetap, sesuai dengan harga pasar saat ini, yang dapat menyebabkan Dolar diperdagangkan dalam kisaran yang relatif stabil.

Posisi Pasar Saat Ini

Saat ini, investor memegang posisi long moderat pada Dolar AS, serta Dolar Australia, sementara tetap mempertahankan posisi short pada Yen Jepang. Yang menarik, posisi long bersih pada Euro telah menurun tajam dari 180.000 kontrak menjadi sedikit di atas 500.