Profesor Harvard memperingatkan: Perang Iran dapat menyebabkan suku bunga “lebih tinggi lebih lama”, biaya pinjaman menghadapi “normal baru yang menyakitkan”

Profesor Universitas Harvard, mantan Kepala Ekonom IMF, Kenneth Rogoff, menyatakan bahwa perang Iran dapat membawa "kenyataan baru yang menyakitkan" bagi peminjam global: suku bunga akan tetap tinggi untuk waktu yang lebih lama. Rogoff dalam wawancara menekankan bahwa tren kenaikan suku bunga jangka panjang sulit dibalik, seiring tekanan inflasi global ditambah kenaikan harga minyak.

“Menurut saya, hal terpenting adalah suku bunga akan naik dan tetap tinggi, ini akan membawa penderitaan,” ujarnya, sambil menyoroti hasil obligasi jangka panjang Amerika Serikat dan tingkat suku bunga hipotek.

Pada kenyataannya, sejak perang Iran bergejolak, suku bunga jangka panjang telah terlihat naik signifikan. Pasar secara luas meyakini kenaikan harga minyak semakin meningkatkan tekanan inflasi, sehingga memaksa Federal Reserve mempertahankan suku bunga tinggi untuk waktu yang lebih lama demi mengendalikan kenaikan harga barang.

Data menunjukkan, hasil obligasi Amerika Serikat tenor 10 tahun kini sekitar 4,33%, naik 37 basis poin dari akhir Februari; tingkat suku bunga hipotek tetap tenor 30 tahun naik menjadi sekitar 6,46%, meningkat 48 basis poin pada periode yang sama.

Rogoff menambahkan, faktor pendorong kenaikan suku bunga tidak hanya berasal dari harga minyak.

Pertama, pengeluaran militer yang meningkat. Seiring berlanjutnya konflik, pasar mulai khawatir pengeluaran pertahanan Amerika Serikat akan meningkat signifikan, yang semakin menekan defisit anggaran, sementara tingkat utang yang tinggi sendiri memiliki sifat inflasi.

Ia menjelaskan, jika investor meragukan kemampuan Amerika Serikat membayar utangnya, maka mereka perlu menawarkan hasil obligasi yang lebih tinggi untuk menarik dana, sehingga menambah biaya pembiayaan secara keseluruhan.

“Karena semua orang sadar harus menambah dana untuk pengeluaran militer, ketidakpastian semakin tinggi dan ini akan berpengaruh jangka panjang," katanya.

Kedua, fragmentasi ekonomi geopolitik. Dalam beberapa tahun terakhir, sistem ekonomi global perlahan terpecah, rantai pasok tidak lagi murni didasarkan pada efisiensi biaya, melainkan lebih dipengaruhi oleh faktor politik dan keamanan. Perubahan ini cenderung meningkatkan biaya dan memperparah tekanan inflasi.

Rogoff menunjukkan bahwa Selat Hormuz sebagai jalur transportasi energi global, situasi saat ini merupakan contoh fragmentasi perdagangan yang semakin parah.

Faktor ketiga adalah tarif. Setelah kebijakan tarif setara yang diterapkan oleh pemerintahan Trump, gesekan perdagangan global semakin meningkat, dan tarif sendiri memiliki efek inflasi yang nyata.

“Kita akan memasuki dunia yang semakin terfragmentasi, dan sebagai akibatnya suku bunga akan tetap tinggi,” ujar Rogoff.

Selain itu, ia menegaskan bahwa harga minyak bisa tetap tinggi dalam waktu yang lama. Rogoff menilai, akibat gangguan suplai di Timur Tengah yang signifikan, kemungkinan harga minyak tetap tinggi setidaknya selama satu tahun ke depan sangat besar.

Saat ini, harga minyak Brent berada di sekitar USD 110 per barel, mendekati level tertinggi sejak 2026.

Rogoff secara lugas menyatakan, kenaikan harga minyak kali ini mungkin menjadi salah satu hantaman paling besar terhadap ekonomi Amerika Serikat dalam lima puluh tahun terakhir.

“Pasar seolah berpendapat harga minyak akan kembali normal satu tahun lagi, namun saya meragukannya,” kata Rogoff.