Peringatan perdagangan emas: Harga emas melonjak lalu anjlok! Gencatan senjata AS-Iran memicu volatilitas ekstrem, potensi bahaya lebih besar tersembunyi di balik itu

Namun, pada hari pertama gencatan senjata, Israel melancarkan serangan udara besar-besaran ke Lebanon dan Iran kembali menutup Selat Hormuz, membuat situasi kembali tegang sehingga harga emas di sesi penutupan melepas sebagian besar kenaikannya, akhirnya hanya naik 0,3% dan ditutup di sekitar 4719 dolar. Para analis berpendapat bahwa rebound kali ini lebih merupakan "kenaikan lepas", negosiasi masih menghadapi berbagai hambatan, dan pembukaan kembali Selat Hormuz akan menjadi faktor kunci.

　　

bergerak turun tipis, saat ini diperdagangkan di sekitar 4710 dolar/ons; para analis menyatakan bahwa dalam jangka pendek emas cenderung tetap berfluktuasi, sementara dalam jangka menengah-panjang masih memiliki nilai konfigurasi di tengah ketidakpastian geopolitik dan lingkungan potensi penurunan suku bunga. Investor harus memperhatikan data dan perkembangan negosiasi Amerika-Iran di Islamabad, Pakistan minggu ini.

Gencatan senjata memicu kenaikan lepas, harga emas sempat melonjak tajam

　　

Logika utama yang mendorong lonjakan emas ini tidaklah rumit. Tercapainya kesepakatan gencatan senjata secara langsung membuat harga minyak turun di bawah 100 dolar/barel, sementara dolar AS turun ke level terendah sebulan terhadap sekeranjang mata uang utama. Bagi emas, melemahnya dolar berarti emas yang dihargai dalam dolar menjadi lebih murah bagi investor pemegang mata uang lain, sehingga pembelian meningkat. Yang lebih penting, penurunan tajam harga minyak sangat meredakan kekhawatiran akan memburuknya inflasi yang selama beberapa minggu terakhir menjadi faktor utama menekan harga emas.

Analis Marex, Edward Meir, memberikan penjelasan yang jelas. Ia menyebut gencatan senjata sedang menenangkan pasar dan mengurangi tekanan, turut menurunkan tekanan inflasi, bahkan berpotensi membuka pintu bagi Federal Reserve untuk penurunan suku bunga lagi, yang jelas merupakan katalis positif bagi emas.

Dari pasar futures suku bunga, ekspektasi investor memang bergerak ke arah tersebut. Setelah kabar gencatan senjata, peluang Federal Reserve menurunkan suku bunga sekali sebelum akhir tahun sempat naik ke sekitar 65%, kontras dengan sentimen sebelum gencatan senjata dimana pasar benar-benar tidak percaya penurunan suku bunga akan terjadi, bahkan mulai bertaruh pada kenaikan suku bunga.

Optimisme cepat memudar, harga emas jatuh dari level tertinggi

Namun, euforia bullish di pasar emas tidak bertahan lama. Setelah lebih banyak detail muncul, investor mulai menyadari fondasi kesepakatan gencatan senjata ternyata jauh lebih rapuh dari yang diperkirakan, harga emas pun turun tajam dari puncak hariannya.

Inti masalahnya, gencatan senjata antara Amerika dan Iran tidak sama dengan benar-benar meredakan konflik di Timur Tengah. Pada hari yang sama, Israel meningkatkan operasi militernya di Lebanon, melancarkan serangan udara terbesar terhadap Hezbollah sejak awal konflik. Iran segera menanggapinya dengan teguran keras, menuduh Israel melanggar perjanjian gencatan senjata, tidak hanya kembali menutup Selat Hormuz, tapi juga mengancam akan melakukan tindakan pencegahan militer terhadap target Israel. Lebih pelik lagi, Ketua Parlemen Iran, Kalibaf, secara jelas mengatakan bahwa dari sepuluh poin rencana damai yang diajukan Teheran, tiga poin kunci telah dilanggar, sehingga fondasi negosiasi menjadi rusak.

Kerapuhan gencatan senjata ini berarti? Itu artinya seluruh optimisme pasar yang didasarkan pada ekspektasi perdamaian kemungkinan besar harus direvisi. Selat Hormuz masih tertutup, sekitar 20% transportasi minyak dunia tetap terblokir, harga minyak memang turun dari puncak tetapi masih 30% lebih tinggi dibanding sebelum perang. Tekanan inflasi belum benar-benar mereda, hanya sementara tertutupi oleh kabar gencatan senjata.

Karena itu, harga emas setelah menyentuh level tertinggi tiga minggu segera melepas kenaikan. Pasar mulai mengevaluasi kembali keberlanjutan kesepakatan gencatan senjata serta dampaknya terhadap arah kebijakan moneter Federal Reserve. Investor menyadari bahwa dengan Israel terus menyerang Lebanon, Iran kembali menutup Selat Hormuz, pelonggaran inflasi mungkin hanyalah temporer.

Federal Reserve terjebak dilema, ancaman kenaikan suku bunga belum lenyap

Kondisi pasar emas saat ini banyak dipengaruhi oleh ketidakpastian tinggi tentang proyeksi kebijakan moneter Federal Reserve. Dari notulensi pertemuan Federal Reserve bulan Maret yang dirilis Rabu, perbedaan pendapat di kalangan pembuat kebijakan semakin tajam dan dampaknya terhadap emas adalah rumit dan dua arah.

Notulensi menunjukkan semakin banyak pengambil keputusan Federal Reserve berpendapat bahwa akibat perang Iran terhadap inflasi, peningkatan suku bunga mungkin diperlukan untuk menghadapi inflasi yang berlanjut di atas target 2%. Beberapa peserta secara jelas menyatakan bahwa pernyataan pasca pertemuan harus menyimpan deskripsi dua arah, yakni mencakup kemungkinan penurunan maupun kenaikan suku bunga, mencerminkan bahwa jika inflasi tetap di atas target, menaikkan federal funds rate mungkin menjadi pilihan yang tepat.

Ini sangat berbeda dengan ekspektasi pasar sebelum perang. Sebelum perang meletus pada 28 Februari, pasar semula memperkirakan Amerika akan menurunkan suku bunga sekitar dua kali tahun ini. Namun, lonjakan harga minyak karena perang benar-benar mengacaukan proyeksi itu dan investor harus menilai ulang jalur suku bunga Federal Reserve.

Menariknya, notulensi juga menunjukkan sisi lain. Mayoritas peserta menilai jika konflik di Timur Tengah berlarut-larut, akan cukup merugikan pertumbuhan ekonomi sehingga diperlukan penurunan suku bunga lebih banyak untuk menopang ekonomi. Kenaikan besar harga minyak akan menurunkan daya beli rumah tangga, memperketat kondisi keuangan, serta menekan pertumbuhan ekonomi luar negeri; faktor-faktor ini mungkin memaksa Federal Reserve untuk melonggarkan kebijakan bahkan sebelum inflasi benar-benar terkendali.

Dilema seperti ini membuat pasar emas berada di persimpangan. Jika Federal Reserve naikkan suku bunga karena inflasi tinggi, opportunity cost memegang emas jadi lebih mahal, memberi tekanan ke harga emas. Tapi jika Federal Reserve menurunkan suku bunga karena ekonomi melemah, dolar melemah dan pelonggaran likuiditas justru menopang kenaikan harga emas. Volatilitas harga emas yang tajam saat ini adalah hasil dari pasar yang berada di antara dua kemungkinan tersebut.

Ketidakpastian geopolitik merupakan penopang terkuat emas

Dari sudut pandang makro, perkembangan situasi Timur Tengah saat ini sebenarnya membawa lingkungan relatif lebih baik bagi emas. Bukan karena gencatan senjata, namun justru karena gencatan senjata terlalu rapuh dan prospek perdamaian sangat suram.

Amerika memang mencapai gencatan senjata sementara dengan Iran, tapi pemerintahan Trump juga mempertimbangkan untuk menghukum anggota NATO yang tak memberi dukungan cukup selama perang Iran, berencana menarik pasukan AS dari negara-negara tersebut dan mendistribusikan kembali ke negara yang mendukung lebih tinggi. Kebijakan ini hanya akan memperbesar keretakan antara Amerika dan sekutu tradisionalnya, semakin merusak stabilitas geopolitik global.

Iran sendiri setuju gencatan senjata, namun menegaskan fondasi negosiasi sudah rusak. Amerika dan Iran tetap berselisih terkait sepuluh poin utama yang jadi landasan negosiasi; apakah lima belas poin yang diajukan Amerika dapat sejalan dengan syarat Iran, dan apakah Israel bisa berubah sikap soal Lebanon—semua itu adalah variabel kunci prosesi damai. Kenaikan rencana pertemuan Amerika-Iran di Islamabad, Pakistan, pada Sabtu mendatang, pun masih sangat tidak pasti.

Lingkungan geopolitik yang sangat tidak pasti seperti ini justru menjadi lahan subur fungsi emas sebagai aset lindung nilai. Setiap kali perjanjian gencatan senjata retak, setiap kali negosiasi mengalami hambatan, investor kembali masuk ke pasar emas mencari perlindungan. Bahkan setelah rally risiko karena kabar gencatan senjata, harga emas hanya turun dari level puncak, bukan berbalik jatuh, tetap tutup naik—menandakan permintaan aset safe haven tidak pernah benar-benar hilang dari pasar.

Data inflasi akan terbit, emas menghadapi ujian baru

Dalam beberapa hari perdagangan ke depan, pasar emas juga akan menghadapi faktor penting lain—publikasi data inflasi Amerika Serikat. Indeks harga pengeluaran konsumsi pribadi dan indeks harga konsumen, dua barometer utama inflasi, akan rilis belakangan minggu ini.

Pentingnya data ini adalah, akan jadi acuan terbaru bagi kebijakan suku bunga Federal Reserve. Jika data menunjukkan tekanan inflasi tetap bandel atau malah naik, kemungkinan kenaikan suku bunga yang disebutkan dalam notulensi akan jadi lebih nyata, yang jelas bukan kabar baik bagi emas. Sebaliknya, jika inflasi mulai mereda, ekspektasi penurunan suku bunga Federal Reserve bisa kembali meningkat dan menopang harga emas naik.

Dari pasar obligasi pelindung inflasi, proyeksi pasar saat ini adalah rata-rata inflasi tahunan sebesar 2,3% untuk 10 tahun ke depan—level ini memang lebih tinggi dari target Federal Reserve tapi masih terkendali. Kuncinya, perkembangan situasi Timur Tengah akan sangat menentukan seberapa jauh realisasi inflasi menyimpang dari ekspektasi tersebut.

Perlu dicatat, meskipun gencatan senjata bisa bertahan, penurunan harga minyak butuh waktu untuk tersalur ke harga konsumsi akhir. Lebih-lebih gencatan senjata saat ini sangat rapuh, Selat Hormuz bisa kembali jadi fokus permainan geopolitik kapan saja. Dalam kerangka ini, investor harus sangat hati-hati dalam menilai prospek inflasi, dan sikap waspada sendiri sudah memberikan dukungan bagi kebutuhan safe haven emas.

Kesimpulan: Persimpangan emas

Secara keseluruhan, pasar emas saat ini berada di titik kritis. Di satu sisi, gencatan senjata sementara Amerika-Iran memang meredakan risiko ekstrem, mendorong kenaikan risiko aset, dan dalam jangka pendek mengalihkan sebagian dana yang semestinya masuk ke emas. Di sisi lain, fondasi perjanjian gencatan senjata sangat rapuh—aksi militer Israel di Lebanon, Iran kembali menutup Selat Hormuz, perbedaan syarat negosiasi Amerika-Iran yang sangat lebar—semua itu bisa membuat situasi kembali memanas kapan saja.

Bagi investor emas, yang terpenting bukan menebak apakah gencatan senjata akan bertahan, tapi menyadari realitas mendasar: risiko geopolitik Timur Tengah tak pernah benar-benar hilang, prospek inflasi global sangat tidak pasti, dan jalur kebijakan Federal Reserve masih penuh teka-teki. Dalam lingkungan ini, emas sebagai aset safe haven dan alat lindung nilai inflasi justru semakin menonjol karena berbagai ketidakpastian yang saling tumpang tindih.

Dalam jangka pendek, harga emas mungkin terus bergejolak seiring perkembangan negosiasi gencatan senjata dan publikasi data inflasi. Tapi dalam jangka panjang, selama situasi Timur Tengah belum benar-benar damai, selama rantai pasok global belum sepenuhnya pulih, emas selalu jadi elemen penting dalam portofolio aset investor sebagai penentu stabilitas.

　　

Editor: Guo Jian