CPI melonjak tajam? Kamu sudah tertipu!

CPI

CPI bulan Maret naik sebesar 0,9% dibanding bulan sebelumnya! Ini adalah lonjakan bulanan terbesar dalam hampir empat tahun terakhir. Ketika mendengar angka ini, reaksi pertama Anda mungkin adalah: "selesai sudah, inflasi akan lepas kendali lagi." Namun, jangan buru-buru, data eksklusif dari Investasi Amerika menunjukkan bahwa situasinya justru sebaliknya.

Mari kita tinjau data resmi dengan cepat: Data Maret menunjukkan CPI keseluruhan naik sebesar 0,9% dibanding bulan sebelumnya, sementara di Februari angka ini hanya 0,3%, artinya ekspansi tiga kali lipat dalam satu bulan. Secara tahunan juga tidak lebih baik, kenaikan dari 2,4% di Februari langsung melonjak ke 3,3%, yang juga merupakan level tertinggi sejak awal 2024.

Dari mana kenaikannya berasal? Jawabannya sangat jelas: dari bensin.

Berdasarkan data dari Biro Statistik Tenaga Kerja, harga bensin di bulan Maret meroket sebesar 21,2% dibanding bulan sebelumnya, ini adalah kenaikan bulanan terbesar sejak data ini disusun pada 1967. Artinya, dalam hampir 60 tahun terakhir, tidak ada bulan dengan kenaikan harga bensin yang lebih mencolok dari ini. Selain itu, item bensin sendiri sudah menyumbang tiga perempat dari kenaikan bulanan CPI keseluruhan.

Sementara seluruh subkategori energi naik 10,9% dibanding bulan sebelumnya, juga merupakan nilai tertinggi sejak September 2005. Di balik angka-angka ini terdapat hambatan pengangkutan di Selat Hormuz, yang sekali lagi membuktikan satu prinsip: keamanan energi adalah keamanan ekonomi. Gangguan pada jalur strategis mana pun dapat merevisi inflasi global dalam hitungan minggu.

Selanjutnya, mari kita lihat bagaimana CPI inti yang menjadi dasar penetapan harga pasar. CPI inti adalah indikator inflasi setelah mengeluarkan makanan dan energi yang cenderung berfluktuasi cukup besar.

Di bulan Maret, CPI inti hanya naik sebesar 0,2% dibanding bulan sebelumnya, sama dengan Februari. Secara tahunan, angkanya adalah 2,6%, hanya naik 0,1 poin dibanding bulan lalu yang 2,5%. Ini menandakan bahwa jika efek kejut energi disaring, tekanan inflasi dasar di Amerika memang ada, tetapi tidak meningkat secara signifikan.

Indikator lain yang sangat diperhatikan pasar adalah efek transmisi tarif. Kita dapat menilai harga berdasarkan barang inti setelah mengeluarkan makanan dan energi. Di bulan Maret, barang inti juga naik 0,1% dibanding bulan sebelumnya, mempertahankan level sangat rendah untuk bulan kedua berturut-turut. Harga mobil bekas mengalami deflasi selama empat bulan berturut-turut. Ini menunjukkan transmisi tarif ke sisi konsumsi sudah hampir selesai.

Jadi, terlihat sekarang, meskipun harga minyak naik, efek memudar dari tarif memberikan ruang tekanan pada inflasi. Ditambah lagi upah riil rata-rata setelah penyesuaian inflasi hanya naik 0,3%, kenaikan gaji hampir seluruhnya dimakan kenaikan harga, juga menekan kenaikan harga yang lebih luas.

Baik. Sampai sini, kita dapat melihat bahwa harga energi memang melonjak, angka CPI keseluruhan memang kurang bagus. Tetapi CPI inti dan kenaikan gaji masih cukup terkendali, ini menjadi peredam ketidakpastian untuk beberapa bulan ke depan.

Tapi, apakah ini sudah selesai? Apakah data ini benar-benar mencerminkan pengalaman nyata rakyat Amerika? Berikut, saya akan membagikan data inflasi eksklusif terbaru Investasi Amerika, untuk merefleksikan kondisi inflasi Amerika setelah dianalisa.

Grafik ini adalah data inflasi Amerika selama 5 tahun terakhir. Garis biru adalah CPI keseluruhan, yaitu angka utama yang pertama kali Anda lihat pada judul, garis kuning adalah CPI inti yang menjadi dasar keputusan suku bunga Federal Reserve dan penetapan harga pasar, sementara garis hijau adalah CPI nyata eksklusif dari Investasi Amerika.

Bagaimana interpretasi angka yang nyata ini?

Kita tahu, proyek CPI Amerika memiliki lebih dari 300 item terperinci, namun CPI inti secara kasar hanya membuang energi dan makanan, dan hanya menyisakan kombinasi barang inti dan layanan inti. Padahal, beberapa item makanan dan energi tingkat keempat, bahkan kelima, memiliki sifat lengket yang kuat dan fluktuasi tidak besar, tetapi tetap saja dikeluarkan begitu saja, sehingga CPI inti gagal menggambarkan pengalaman nyata warga dan tidak bisa sepenuhnya mencerminkan tren item paling lengket.

Mengenai masalah ini, kami menghabiskan beberapa minggu, melakukan puluhan diskusi, dan analisis kuantitatif. Akhirnya, dari lebih 300 subitem, kami memilih 47 item paling dasar yang tidak kami batasi skalanya, tidak peduli berasal dari energi atau makanan, asalkan terkait erat dengan kehidupan dan cukup lengket, kami tetap memasukkan ke dalam paket data inflasi nyata Investasi Amerika, dan juga memiliki nilai prediktif (karena kelengkapan).

Baik, briefing selesai, mari kita lihat datanya.

Sejak Agustus 2022, seluruh CPI mulai menurun, tetapi laju penurunan CPI Investasi Amerika lebih lambat beberapa bulan dibanding yang lain, bahkan angkanya sempat melampaui CPI keseluruhan dan CPI inti. Ini menandakan pengalaman nyata warga Amerika lebih buruk dari data resmi. Tren ini selama lebih dari 3 tahun tidak banyak berubah, hingga saat ini.

Bulan Maret terjadi lonjakan, CPI inti tetap naik moderat, namun CPI nyata Investasi Amerika malah turun dari 2,70% di Februari menjadi 2,66% di Maret. Apa artinya ini?

Ini berarti kenaikan harga kali ini sangat terpusat, energi memang mendorong lonjakan CPI keseluruhan, tetapi biaya hidup yang paling sering dihadapi warga, yang paling lengket, malah mulai longgar ketika dihitung secara komprehensif. Pengalaman nyata inflasi lebih moderat dari yang tercermin dalam angka.

Dari data lebih dasar dalam CPI nyata ini, bisa dilihat bahwa bahan bakar, sewa mobil, alat rekreasi luar ruang, peralatan rumah mengalami kenaikan besar, tapi harga keju, furniture dan elektronik rumah, asuransi kesehatan, kue, dan barang konsumsi lain justru turun sedikit, sehingga efek energi terimbangi dan CPI nyata Investasi Amerika tidak naik tapi malah turun.

Meskipun saya juga yakin bahwa kenaikan harga minyak belum berakhir, efek penularan yang tertunda bahkan belum dimulai, tapi kondisi harga saat ini jauh lebih dingin daripada pertengahan tahun lalu, dan kenaikan gaji juga lebih rendah. Spiral inflasi upah belum terbentuk, sehingga kondisi tidak mendukung deteriorasi inflasi yang memperkuat diri sendiri. Efek kejut harga minyak kali ini juga kemungkinan hanya menjadi gangguan sementara.

Tentu saja, semua ini berdasarkan satu prasyarat: Selat Hormuz dapat kembali beroperasi secara bertahap.

Jika kesepakatan gencatan senjata gagal, perang kembali terjadi, dan selat kembali ditutup, efek penularan yang tertunda—mulai dari pupuk ke makanan, dari bahan bakar pesawat ke seluruh sektor jasa—akan membuat seluruh harga menghadapi ujian nyata. Risiko ini mesti diwaspadai oleh setiap investor yang matang, dan itulah alasan Jason menegaskannya. Tapi berdasarkan situasi saat ini, saya pikir kemungkinan blokade selat dalam waktu lama cukup rendah, dan bahkan probabilitasnya menurun. Risiko perlu diperhatikan, tapi menurut saya masih jauh dari situasi panik.

Bisa dilihat, pendorong utama CPI saat ini adalah energi, dan energi hanyalah puncak gunung es dari komoditas besar. Kebetulan, kepala strategi Bank of America, Hartnett, mengatakan sesuatu yang membuat pasar tercengang pada saat ini. Apa itu? Mari kita dengarkan di berita berikutnya.