Transisi Kepemimpinan Fed Bisa Menyebabkan Penurunan Pasar? Penunjukan Powell Mungkin Memicu "Kutukan" 1996, Menguji Pasar Saham

BlockBeats News, 19 Mei, Ketua Federal Reserve Kevin Wash akan segera menggantikan Powell pada hari Jumat ini, Wall Street mungkin sekali lagi akan berguncang. Di balik ini terdapat "Kutukan Fed" berusia 96 tahun: setelah ketua baru menjabat, rata-rata pasar saham mengalami penurunan 12% dalam 3 bulan dan penurunan 16% dalam 6 bulan. Wash, sebagai hawk inflasi yang teguh, menandakan perubahan signifikan menuju kebijakan pengetatan, dan para investor sedang menilai ulang risiko sistemik pasar.

Berdasarkan data statistik Barclays Bank, pola ini tidak pernah gagal sejak 1930: dalam 1 bulan setelah ketua Fed baru menjabat, indeks S&P 500 rata-rata menurun 5%; penurunan 12% dalam 3 bulan; penurunan 16% dalam 6 bulan.

Ketika ketua baru menjabat, itu berarti kebijakan suku bunga, toleransi inflasi, dan laju pelonggaran atau pengetatan moneter akan semuanya diubah. Pasar harus menyimpan premi risiko untuk ketidakpastian ini. Sikap hawkish Wash sangat jelas—ia berencana mengguncang dot plot dan kerangka panduan ke depan Fed yang telah berjalan selama 15 tahun, serta menulis ulang logika penetapan harga aset global.

Masa jabatan Powell selama 8 tahun sebelumnya juga penuh gejolak. Dalam minggu pertamanya tahun 2018, Dow jatuh 1175 poin, menyebabkan evaporasi 1 triliun dolar AS di pasar saham dalam 3 hari. Menghadapi lonjakan inflasi tahun 2022, ia memulai siklus kenaikan suku bunga paling agresif dalam satu dekade—menaikkan suku bunga sebesar 75 basis poin selama 4 kali berturut-turut, membawa suku bunga dari nol ke posisi tertinggi dalam 20 tahun yakni 5,25%-5,5%.

Dari sisi kinerja, Powell berhasil mencatat data ketenagakerjaan yang cukup baik, dengan rata-rata tingkat pengangguran bulanan sebesar 4,6% selama masa jabatannya, mengungguli Greenspan (5,5%), Bernanke (7,3%), dan Yellen (5,1%). Namun inflasi tetap menjadi titik lemah, dengan rata-rata inflasi sebesar 3,09%, jauh melampaui target Fed yakni 2%. Perlu dicatat bahwa ia dengan tegas mempertahankan independensi Fed di bawah tekanan politik—dianggap sebagai warisan terpenting masa jabatannya.

Namun, sejarah juga memiliki titik balik. Ketika Paul Volcker menjabat tahun 1979, tingkat inflasi AS mencapai 13,5%. Ia berhasil mengalahkan inflasi dengan kenaikan suku bunga yang agresif (suku bunga melonjak sampai 20%), dengan harga resesi ekonomi. Namun, selama masa jabatannya selama 8 tahun, S&P 500 melonjak dari 104 poin menjadi 333 poin, dengan total kenaikan 220%.

Pola serupa berulang selama masa jabatan Volcker, Greenspan, dan Bernanke: volatilitas jangka pendek adalah norma, pertumbuhan jangka panjang adalah aturan. Selama masa jabatan tiga ketua tersebut, pasar saham AS berkembang 16 kali lipat. Pasar panik di awal masa jabatan ketua baru, namun perlahan menerima kerangka kebijakan baru setelah 6 bulan.