Peringatan Perdagangan Emas: Harga emas anjlok 1,8% ke level terendah dalam tujuh minggu, perang di Timur Tengah + lonjakan inflasi menjadi tekanan ganda, apakah pasar bullish tiba-tiba berakhir?

Huitong News 20 Mei—— Pada 19 Mei, harga emas anjlok lebih dari 1,8%, harga emas spot turun ke level terendah di 4464,85 dolar AS/ons, dan ditutup di 4481,83 dolar AS. Didukung oleh konflik AS-Iran di Timur Tengah yang mendorong harga minyak naik di atas 110 dolar AS, kekhawatiran inflasi meningkat, imbal hasil obligasi AS mencapai level tertinggi baru, dan indeks dolar menguat ke level tertinggi enam minggu. Probabilitas kenaikan suku bunga Federal Reserve naik menjadi sekitar 55%, tingkat suku bunga riil yang tinggi secara signifikan meningkatkan biaya peluang emas.

Pada Selasa (19 Mei), harga emas spot turun tajam 1,8%, menyentuh level terendah sejak 30 Maret di 4464,85 dolar AS/ons, dan akhirnya ditutup di 4481,83 dolar AS; kontrak emas berjangka AS untuk Juni juga turun 1%, menjadi 4511,20 dolar AS/ons. Penurunan ini tidak hanya menghapus sebagian kenaikan harga dalam waktu dekat, tetapi juga menegaskan kerentanan emas dalam lingkungan suku bunga tinggi dan risiko geopolitik yang saling bertautan.

Meskipun emas selalu dianggap sebagai alat lindung inflasi, dalam latar makro dan geopolitik saat ini, logam ini menghadapi tekanan "biaya peluang" yang belum pernah terjadi sebelumnya. Penguatan dolar AS, lonjakan imbal hasil obligasi AS, serta harga energi tinggi akibat konflik di Timur Tengah bersama-sama menciptakan badai sempurna bagi penurunan harga emas.

Pada pagi hari Rabu (20 Mei) di pasar Asia, emas spot berfluktuasi dalam kisaran sempit, saat ini diperdagangkan di 4487,90 dolar AS/ons (UTC+8).

Emas Spot Tertekan: Kenaikan Tingkat Riil Menjadi Pembunuh Utama

Penurunan tajam harga emas pada hari Selasa bukanlah peristiwa tunggal, melainkan hasil langsung dari meledaknya berbagai faktor makro secara bersamaan. Analis Marex, Edward Meir, menegaskan bahwa kenaikan tingkat riil secara global merupakan sumber utama tekanan terhadap emas, sedangkan penguatan dolar AS semakin memperburuk situasi ini.

Imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor 10 tahun sempat melonjak hingga 4,687%, tertinggi sejak Januari 2025, dan ditutup di 4,667%, naik 8,7 basis poin dalam sehari; imbal hasil obligasi pemerintah tenor 30 tahun bahkan naik ke level 5,197%, tertinggi dalam 19 tahun terakhir. Kurva imbal hasil jangka panjang yang naik tajam ini secara langsung meningkatkan biaya peluang memegang emas yang tidak menghasilkan bunga. Ketika investor dapat memperoleh imbal hasil riil yang lebih tinggi dari obligasi, daya tarik emas otomatis menurun.

Pada saat yang sama, indeks dolar naik 0,34% menjadi 99,30, tertinggi dalam enam minggu. Harga emas yang dihitung dalam dolar AS menjadi lebih mahal bagi pemegang mata uang non-dolar, yang semakin menahan permintaan fisik dan minat beli investasi. Analisis menunjukkan kombinasi "dolar kuat + hasil tinggi" inilah yang berulang kali menjadi pendorong inti koreksi emas dalam beberapa tahun terakhir.

Kekhawatiran Inflasi Memanas: Brent di Atas 110 Dolar Biang Keladinya

Pemicu utama naiknya hasil dan penguatan dolar adalah kekhawatiran bahwa inflasi kembali lepas kendali. Kekhawatiran ini berakar langsung dari kondisi pasar energi di bawah konflik geopolitik Timur Tengah.

Harga minyak Brent bertahan di atas 110 dolar AS per barel, bahkan sempat menyentuh 111 dolar AS. Konflik Iran-AS-Israel sudah berlangsung hampir tiga bulan, dan Iran hampir sepenuhnya memblokir Selat Hormuz—jalur transit sepertiga minyak dunia—membuat kekhawatiran pasokan terus meningkat. Meski ada kesepakatan gencatan senjata, insiden serangan drone ke fasilitas negara-negara Teluk terus terjadi; insiden serangan di Pembangkit Listrik Tenaga Nuklir Barakah di UEA pada akhir pekan lalu semakin menegaskan potensi eskalasi risiko.

Biaya bahan bakar yang tinggi dengan cepat mempengaruhi rantai pasok global, meningkatkan tekanan inflasi inti. Bank sentral di berbagai negara terpaksa mempertahankan suku bunga tinggi, dan bahkan menghadapi kemungkinan pengetatan kebijakan lebih lanjut di masa depan. Situasi ini memberikan tekanan ganda pada emas: di satu sisi, tingkat suku bunga tinggi menahan premi emas sebagai aset safe haven; di sisi lain, sifat lindung inflasi emas sementara tertutupi oleh logika nyata "suku bunga tinggi harus meredam inflasi".

Negosiasi AS-Iran Belum Menentu: Bayangan "Serangan Baru" Trump Membayangi Pasar

Ketidakpastian geopolitik menjadi katalis koreksi emas kali ini. Presiden AS, Donald Trump, Selasa kemarin secara terbuka menyatakan bahwa ia hanya berjarak satu jam dari memerintahkan serangan baru ke Iran, dan mengatakan pemimpin Iran sedang "memohon" agar kesepakatan tercapai. Wakil Presiden JD Vance meski mengklaim negosiasi berkembang, juga mengakui sulitnya berurusan dengan kepemimpinan Iran yang terpecah.

Mediator mengungkapkan, posisi Iran pada dasarnya tidak berubah, tetap menuntut diakhirinya permusuhan, mendapat kompensasi, pencabutan sanksi, dan berperan di Selat Hormuz; sedangkan AS bersikukuh agar Iran meninggalkan program nuklirnya. Kedua pihak "terus menggeser gawang", sehingga prospek perdamaian penuh ketidakpastian. Pasar secara luas percaya bahwa bahkan jika tercapai kesepakatan dalam jangka pendek, harga energi sulit untuk langsung turun, dan risiko inflasi jangka panjang tetap menopang lingkungan suku bunga tinggi.

Situasi "perang belum padam, negosiasi tarik-ulur" ini di satu sisi menciptakan permintaan safe haven (secara teori menguntungkan emas), namun di sisi lain, kenaikan harga minyak dan hasil obligasi justru menjadi tekanan lebih besar. Untuk saat ini, sisi tekanan lebih mendominasi.

Ekspektasi Kebijakan The Fed Berubah: Harapan Pemangkasan Suku Bunga Tipis, Probabilitas Kenaikan Jadi 55%

Investor tengah mencermati rekor rapat kebijakan The Fed bulan April yang akan dipublikasikan Rabu ini. Saat ini harga pasar mengindikasikan probabilitas The Fed mempertahankan suku bunga di bulan Juni sangat tinggi, yakni 94,2%, sementara peluang kenaikan suku bunga pada Desember sekitar 55%. Ketua baru The Fed, Kevin Warsh, menghadapi ujian berat dari pasar obligasi yang menuntut sikap tegas dalam melawan inflasi.

Ekonom secara umum menunda ekspektasi penurunan suku bunga hingga 2027, beranggapan lonjakan inflasi akibat energi saat ini mungkin hanya sementara, namun kata "sementara" kini terasa menyiksa bagi para bull emas. Dengan ekspektasi suku bunga tinggi bertahan lebih lama, minat menahan emas sebagai aset non-yield jelas menurun.

Prospek: Tertekan Jangka Pendek, Masih Ada Peluang Struktural Jangka Panjang

Sekilas, penurunan harga emas kali ini adalah hasil resonansi tiga faktor: ekspektasi makro ketat, transmisi inflasi dari konflik geopolitik, dan kekuatan dolar. Dalam jangka pendek, selama harga minyak tetap tinggi dan imbal hasil obligasi AS terus bergerak di kisaran tinggi, harga emas masih dalam tekanan untuk terkoreksi. Area 4480 dolar telah menjadi batas psikologis penting; jika tembus, bisa lanjut uji level support yang lebih rendah.

Namun dari perspektif jangka menengah-panjang, emas belum kehilangan landasan bull market-nya. Risiko geopolitik belum mereda, tingkat utang global masih tinggi, dan tren pembelian emas oleh bank sentral dunia masih berlanjut. Jika konflik Timur Tengah makin memanas hingga harga minyak menembus 120 dolar, atau The Fed memberi sinyal dovish, emas berpeluang rebound tajam. Koreksi saat ini lebih mirip konsolidasi sehat di bull market, bukan perubahan tren.

Bagi investor, penting untuk terus memantau notulen rapat The Fed, perkembangan negosiasi Timur Tengah, serta tren harga minyak mentah. Di tahun 2026 yang dipenuhi ketidakpastian inflasi dan geopolitik, emas tetap menjadi komponen penting dalam portofolio diversifikasi, hanya saja perlu bersabar menanti timing entry yang lebih baik.


(Grafik harian emas spot, sumber: Yihuitong)

Zona waktu GMT+8, 07:24, emas spot kini berada di 4486,81 dolar AS/ons.