Analis Bitunix: Imbal hasil dan perdagangan geopolitik menjadi fokus pasar, aset global secara serempak memasuki tahap pelepasan keterkaitan

Menurut BlockBeats, pada 20 Mei, fokus pasar tidak lagi terbatas pada stagflasi itu sendiri, melainkan pada apakah aset berisiko masih dapat mempertahankan struktur valuasi tinggi setelah imbal hasil jangka panjang global mengalami ketidakstabilan secara bersamaan. Imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor 10 tahun mendekati 4,7%, dan tenor 30 tahun menembus 5,1%. Pasar mulai menilai ulang risiko "The Fed mungkin menaikkan suku bunga lagi". Morgan Stanley dan HSBC secara bersamaan memperingatkan bahwa imbal hasil obligasi AS telah memasuki zona bahaya yang dapat menekan valuasi pasar saham. Sementara itu, imbal hasil obligasi jangka panjang Jepang, Inggris, dan Eropa juga meningkat secara bersamaan, menandakan bahwa biaya dana global sedang direvaluasi secara menyeluruh.

Di sisi lain, meski situasi di Timur Tengah sempat membuka jendela negosiasi singkat, pasar belum benar-benar menurunkan kewaspadaan. Trump menyatakan bersedia memberikan Iran waktu negosiasi tambahan 2 hingga 3 hari, namun juga menekankan bahwa jika kesepakatan gagal, AS mungkin akan kembali melakukan serangan militer terhadap Iran. Selat Hormuz masih belum beroperasi normal, bahkan NATO telah mulai membahas rencana pengawalan setelah awal Juli, dan India juga berencana mengirim kembali kapal tanker ke Teluk Persia, yang menunjukkan rantai pasokan energi global perlahan memasuki "status semi-perang".

Dari segi arus dana, pasar saham AS mulai menunjukkan sinyal tekanan. S&P 500 turun dalam beberapa hari berturut-turut, imbal hasil riil tenor panjang terus naik, menandakan pasar mulai menghitung ulang kewajaran valuasi saham AI dan teknologi. Namun Deutsche Bank menilai, harga minyak saat ini belum lepas kendali, data ekonomi juga belum melemah, dan The Fed belum secara resmi memasuki siklus kenaikan suku bunga, sehingga pasar masih berada pada tahap "volatilitas tinggi namun belum mengalami keruntuhan menyeluruh".

Di pasar kripto, BTC saat ini masih bergerak dalam tren sideways, namun struktur likuiditas mulai melemah. Berdasarkan peta panas likuidasi, terdapat area likuidasi short yang cukup jelas di atas 78.000 dolar AS, sementara di kisaran 75.500 hingga 76.000 dolar AS di bawahnya terjadi akumulasi likuiditas long dalam jumlah besar. Karena inti pasar saat ini terletak pada imbal hasil dan selera risiko global, pergerakan jangka pendek BTC lebih menyerupai indikator arah likuiditas global dibandingkan pasar mandiri. Jika imbal hasil obligasi AS tetap tidak terkendali, aset berisiko dikhawatirkan akan menghadapi tekanan deleveraging secara bersamaan.