Rasio price-to-earnings Shiller saham AS naik ke level ekstrem dalam 25 tahun terakhir, demam AI memicu kekhawatiran tentang "pengulangan gelembung internet".

Laporan Jinse Finance pada 23 Mei menunjukkan bahwa rasio harga terhadap laba Shiller (Shiller P/E, CAPE) di pasar saham AS pada tahun 2026 telah naik ke kisaran sekitar 39,5 hingga 41,7, merupakan level tertinggi dalam 25 tahun terakhir, hanya lebih rendah dibandingkan puncak gelembung internet tahun 1999 yang sekitar 44 kali. Analisis menunjukkan, lonjakan valuasi putaran ini terutama didorong oleh konsep AI, termasuk kenaikan berkelanjutan pada raksasa teknologi yang terkait dengan semikonduktor, komputasi awan, dan infrastruktur AI, dengan segelintir saham teknologi besar telah menyumbang sebagian besar kenaikan S&P 500. Pasar khawatir arah pergerakan saat ini mirip dengan gelembung internet tahun 1999.

Namun, laporan tersebut menilai bahwa berbeda dengan banyak perusahaan internet yang belum memperoleh laba pada masa itu, saat ini perusahaan pemimpin AI umumnya memiliki arus kas yang kuat, model bisnis yang matang, dan marjin keuntungan yang tinggi, sehingga didukung oleh fundamental yang lebih kuat. Gelombang investasi AI saat ini telah meluas ke pusat data, energi, jaringan listrik, dan aplikasi AI tingkat perusahaan. Para analis memperingatkan, pasar saat ini sangat terkonsentrasi pada segelintir raksasa AI, sehingga jika di masa depan terjadi kenaikan suku bunga, komersialisasi AI tidak sesuai harapan, atau pertumbuhan laba melambat, pasar saham AS tetap menghadapi risiko penurunan valuasi dan volatilitas. Data historis menunjukkan bahwa setelah rasio harga terhadap laba Shiller masuk ke level tertinggi secara historis, tingkat pengembalian riil saham AS dalam sepuluh tahun ke depan biasanya cenderung ke angka satu digit yang rendah.