Ulasan Emas Guangda Futures 0525: Dua Faktor Positif Mendorong Rebound Jangka Pendek, Namun Kebijakan Mungkin Membatasi Ruang Kenaikan

Hari ini, harga emas luar negeri di COMEX dibuka lebih tinggi dan dalam waktu singkat menguat signifikan, hingga waktu penulisan mengalami kenaikan sekitar 1,4%. Penggerak utama rebound kali ini terutama berasal dari resonansi sentimen dua arah: pertama, kemajuan besar dalam negosiasi AS-Iran tersiar; kedua, pidato resmi pertama Ketua The Fed baru, Waller, yang telah lama dinantikan pasar, akhirnya dilaksanakan.

Dari sisi geopolitik, akhir pekan lalu pasar menerima kabar bahwa negosiasi AS-Iran telah mencapai terobosan penting, kedua pihak telah membentuk konsensus awal atas poin-poin kunci dalam perjanjian kerangka yang mencakup isu-isu utama seperti gencatan senjata, pencairan aset Iran, dan pembukaan Selat Hormuz. Begitu kabar ini muncul, selera risiko pasar terlihat meningkat signifikan, premi risiko geopolitik yang sebelumnya terakumulasi pun agak mengendur, logam mulia dalam waktu singkat naik pesat. Namun demikian, perlu diperhatikan bahwa implementasi akhir dari kerangka perjanjian masih menghadapi banyak ketidakpastian, sehingga perkembangan selanjutnya masih layak untuk terus dicermati.

Dari sisi data, data ekonomi AS yang baru dirilis menunjukkan tekanan inflasi yang terus meninggi. CPI bulan April secara tahunan naik menjadi 3,8%, tertinggi dalam hampir tiga tahun; PPI naik 6% secara tahunan, kenaikan terbesar sejak akhir 2022, menandakan inflasi semakin melekat. Nilai awal PMI komposit Mei tercatat 51,7, secara keseluruhan masih menunjukkan ekspansi moderat, namun terjadi perbedaan struktural yang jelas: PMI manufaktur naik tajam ke 55,3, tertinggi dalam 48 bulan, sedangkan PMI sektor jasa turun ke tepi stagnasi di 50,9, menunjukkan efek transmisi harga dari konflik Timur Tengah pada ekonomi terus mendalam.

Pada sisi kebijakan moneter, risalah rapat FOMC The Fed bulan April mengirimkan sinyal hawkish yang jelas. Sebagian besar peserta berpendapat bahwa inflasi saat ini masih tinggi, ditambah ketidakpastian prospek konflik Timur Tengah yang juga tinggi, membuat durasi kebijakan tingkat suku bunga tetap kemungkinan akan lebih lama dari ekspektasi sebelumnya. Jika konflik terus menaikkan inflasi, tidak menutup kemungkinan kenaikan suku bunga dapat dimulai kembali. Ekspektasi kenaikan suku bunga mendorong kenaikan imbal hasil obligasi AS dan menguatkan dolar, sehingga memberikan tekanan keseluruhan pada harga emas.

Secara keseluruhan, saat ini pasar emas menghadapi konflik utama antara kebijakan jangka pendek yang bearish dan logika lindung nilai jangka menengah-panjang yang terus berlanjut. Untuk arah jangka pendek, ketidakpastian terkait pidato perdana Waller sudah terserap pasar, ditambah sinyal positif dari negosiasi AS-Iran, sehingga sentimen pasar dalam jangka pendek cenderung positif dan membuka peluang rebound emas. Namun demikian, hambatan dari kebijakan The Fed yang belum berpaling tetap menjadi penghalang terbesar bagi kenaikan harga, ditambah risiko inflasi yang melekat dan stagnasi ekonomi, sehingga ruang kenaikan tetap terbatas. Namun perlu diwaspadai pula, inflasi yang terus melebihi ekspektasi akan melemahkan daya beli riil dolar AS, risiko geopolitik memberikan margin keamanan, dan tren pembelian emas oleh bank sentral serta dedolarisasi memberi dukungan pada permintaan emas jangka panjang, sehingga nilai investasi jangka panjang tidak terguncang. Disarankan untuk mempertimbangkan akumulasi saat harga melemah, namun mengingat kompleksitas kebijakan saat ini, sebaiknya menurunkan ekspektasi harga emas semester pertama tahun ini dan mengontrol posisi dengan wajar.

Sumber informasi: Everbright Futures Research Institute

Penulis: Yao Tao

Kualifikasi profesi: F3082336

Kualifikasi konsultasi perdagangan: Z0018553

Editor Pelaksana: Zhu Henan