"Ibu Watanabe" kembali ke pasar! Bull market AI memicu euforia investor ritel Jepang, nilai transaksi harian saham Jepang tembus 10 triliun yen

Pernah dikenal di seluruh dunia karena antusiasmenya terhadap perdagangan arbitrase valas, para investor ritel Jepang—“Nyonya Watanabe”—kini mulai mengalihkan perhatian mereka dari perbedaan nilai tukar ke pasar modal di era AI, dengan tingkat partisipasi yang mencapai level tertinggi dalam beberapa dekade terakhir, dan volatilitas pasar pun meningkat secara signifikan.

Menurut data dari JPX, perusahaan induk Bursa Efek Tokyo, selama tiga minggu pertama bulan Mei, nilai transaksi harian rata-rata saham di papan utama Bursa Efek Tokyo untuk pertama kalinya melampaui 10 triliun yen (sekitar 63 miliar dolar AS). Dana asing dan investor domestik berlomba-lomba bertaruh pada perusahaan teknologi Jepang, menganggapnya sebagai pihak yang diuntungkan dalam gelombang AI dan persaingan chip, layaknya "penjual sekop" di tengah fenomena tersebut, dan bersama-sama mendorong harga saham ke rekor tertinggi.

Peningkatan volume transaksi ini juga diiringi oleh ekspansi pesat skala perdagangan over-the-counter. Perusahaan sekuritas menyatakan, pengaruh investor ritel terhadap pergerakan pasar telah mencapai tingkat yang belum pernah terjadi sebelumnya. Pendiri Monex, salah satu perusahaan sekuritas online terbesar di Jepang, Oki Matsumoto, mengatakan bahwa "demam AI" telah menyapu komunitas investor ritel Jepang, menarik banyak investor masuk ke pasar, dan tingkat aktivitas investor ritel di pasar Jepang kini berada pada rekor tertinggi sepanjang sejarah.

Analis memperingatkan bahwa pasar saham Jepang memang sudah menjadi salah satu pasar dengan karakteristik momentum global paling menonjol, dan pertumbuhan skala investor ritel terus meningkatkan volatilitasnya. Terutama setelah musim rilis laporan keuangan berakhir, saham-saham individu yang sedikit saja berada di bawah ekspektasi akan menerima hukuman yang berat dari pasar.

Data Bursa Efek Tokyo menunjukkan, porsi investor ritel dalam volume transaksi Bursa Efek Tokyo telah meningkat stabil selama lebih dari seperempat abad, dan pada 2025 diperkirakan mencapai 25%, yang merupakan titik puncak sejak bull market yang dipicu oleh Abenomics.

Namun, menurut analisis Jefferies, pertumbuhan riil investasi ritel mungkin masih diremehkan. Data Bursa Efek Tokyo tidak memasukkan volume transaksi yang berasal dari sistem perdagangan proprietary yang berkembang pesat—yaitu platform over-the-counter—yang kini menarik dana investor dalam jumlah yang terus meningkat. Setelah mempertimbangkan data bursa alternatif, analis Jefferies memperkirakan bahwa pada April tahun ini, gabungan volume transaksi investor ritel dan bursa alternatif sudah mencapai 39% dari total pasar.

Platform perdagangan proprietary over-the-counter Jepang saat ini didominasi oleh Japannext dan Japan Alternative Market (JAX), keduanya menjalin kerja sama dengan perusahaan sekuritas online seperti Rakuten Securities, SBI Securities, dan Monex. Menurut CEO JAX, Takeya Kamei, sekitar separuh volume transaksi di bursa tersebut berasal dari investor ritel, sementara sisanya terutama berasal dari market maker frekuensi tinggi yang menyediakan likuiditas. Perlu diperhatikan, statistik Bursa Efek Tokyo juga belum sepenuhnya mencakup sebagian perdagangan margin investor ritel, di mana data terkait dimasukkan ke dalam kategori "broker".

Analis mengingatkan bahwa ada risiko perhitungan ganda dalam data tersebut, tetapi secara keseluruhan, tren yang ada menunjukkan bahwa tingkat aktivitas investor ritel Jepang telah kembali ke level yang jarang terjadi sejak era gelembung aset pada tahun 1980-an.

Oki Matsumoto menggambarkan struktur pasar saat ini sebagai "arah ditentukan institusi, volatilitas diciptakan investor ritel"—investor institusi besar masih mendominasi arah keseluruhan pasar, namun volatilitas intraday dan elastisitas harga kini semakin banyak berasal dari pergerakan dana ritel.

Kepala Perdagangan Saham Jepang di Jefferies, Jeff Hutchins, mengatakan: "Peningkatan volume transaksi ritel di Jepang adalah perubahan besar. Pasar ini dulunya didominasi institusi internasional, kini sudah ada tamu baru di pesta, dan kita sudah melihat dampaknya di musim rilis laba ini." Ia menambahkan:

"Setiap perusahaan Jepang dengan momentum positif, terutama di bidang teknologi dan AI, jika sedikit saja merevisi turun ekspektasi, harga saham pasti akan anjlok."

Dalam konteks ini, saham Nitto Boseki, Mitsui E&S, Seikoh Giken, Ajinomoto, Furukawa Electric, dan Fujikura dianggap jelas dipengaruhi oleh perilaku dana ritel.

Oki Matsumoto menyoroti bahwa sebelumnya dana ritel paling banyak mengalir ke ETF yang melacak indeks saham utama, namun kini nilai transaksi saham individu terkait AI seperti Furukawa Electric dan Fujikura telah melampaui ETF. "Kini ritel tidak hanya membeli indeks besar, tetapi saham-saham tertentu secara langsung, dan ini benar-benar tidak biasa," ujarnya.

Peningkatan skala transaksi ritel sejalan dengan niat kebijakan pemerintah Jepang. Pemerintah secara aktif mengarahkan masyarakat untuk mengalihkan tabungan dari rekening bank ke instrumen investasi dengan imbal hasil lebih tinggi, guna menghadapi tekanan pensiun di tengah populasi menua, sekaligus menangkap tren kenaikan suku bunga di dalam negeri.

Dari sisi infrastruktur pasar, platform perdagangan proprietary over-the-counter berkembang pesat di Jepang. Sepuluh tahun lalu, volume transaksi bursa alternatif hanya satu digit dari keseluruhan pasar, dan sejak itu regulator jelas mendukung pertumbuhan platform tersebut untuk menciptakan kompetisi pasar. Pelaku industri menyatakan hal ini berdampak positif terhadap biaya transaksi investor ritel.

Namun, satu fenomena struktural yang perlu dicermati adalah: meski tingkat partisipasi ritel terus meningkat, di tingkat Bursa Efek Tokyo, dana investor ritel secara keseluruhan masih merupakan net seller, menunjukkan sebagian rumah tangga memanfaatkan kenaikan harga saham untuk perlahan-lahan melepas saham yang telah lama dimiliki. Secara tradisional, kekuatan net buyer yang konsisten di pasar Jepang masih didominasi oleh investor institusi luar negeri dan korporasi domestik.