Penguasa baru Berkshire menyalakan 'api pertama': 8,5 miliar dolar! Jual minyak dan gas, beli properti

Berkshire Hathaway sedang mendefinisikan gaya investasi era pasca-Buffett dengan tindakan nyata—mengurangi kepemilikan di Chevron pada posisi tinggi, lalu menggelontorkan 8,5 miliar dolar AS untuk bertaruh pada pasar perumahan Amerika Serikat.

Menurut laporan The Wall Street Journal pada tanggal 31, Berkshire setuju untuk mengakuisisi perusahaan pengembang perumahan AS, Taylor Morrison, dengan skema pembayaran tunai penuh sebesar 72,50 dolar AS per saham, atau sekitar 24% di atas harga penutupan saham tersebut pada Jumat lalu, dengan nilai ekuitas sekitar 6,8 miliar dolar AS. Setelah ditambah utang, nilai total perusahaan tersebut mencapai 8,5 miliar dolar AS. Ini merupakan akuisisi besar pertama yang diselesaikan CEO baru Greg Abel sejak ia menggantikan Buffett pada Januari tahun ini.

Pada saat yang sama, Berkshire mengurangi kepemilikan di Chevron sekitar 8 miliar dolar AS pada kuartal pertama, memangkas porsi sahamnya di perusahaan tersebut sekitar sepertiga.

Kedua langkah ini dengan jelas menggambarkan preferensi alokasi aset Abel: merealisasikan keuntungan di sektor energi pada posisi tinggi, kemudian mengalihkan modal ke sektor perumahan yang sedang mengalami pemulihan siklikal. Kombinasi ini diharapkan dapat meningkatkan kembali kepercayaan pasar—saham kelas B Berkshire telah turun 28% dalam setahun terakhir, dan investor sebelumnya masih menunggu kepastian terhadap transisi manajemen.

Abel secara resmi menjabat sebagai CEO pada Januari tahun ini, sekitar enam bulan lalu. Menurut sumber yang mengetahui masalah ini, atas rekomendasi dari penasihat, Abel secara proaktif menghubungi CEO Taylor Morrison, Sheryl Palmer, pada musim semi tahun ini dan mendorong terwujudnya negosiasi. Transaksi ini diperkirakan akan selesai pada paruh kedua tahun ini, dan Palmer akan tetap menjabat setelah penyelesaian.

Abel dalam pernyataannya mengatakan bahwa Taylor Morrison di masa depan akan diintegrasikan dengan Clayton Homes milik Berkshire, "memungkinkan kami membantu lebih banyak warga Amerika mewujudkan impian memiliki rumah". Pernyataan ini memberikan logika strategis yang jelas bagi akuisisi—dengan mengintegrasikan aset terkait perumahan di bawah perusahaan, membangun rantai industri perumahan yang lebih lengkap.

Pada rapat pemegang saham Berkshire awal tahun ini, Abel secara terbuka menyatakan bahwa perusahaan telah membuat daftar target akuisisi yang diinginkan, dan menekankan bahwa "distorsi pasar akan memberi kami peluang untuk bertindak". Langkah cepat kali ini dipandang sebagai sinyal penting bahwa Abel menepati janji dan menunjukan kemampuan eksekusinya dalam aksi korporasi.

Taylor Morrison bermarkas di Scottsdale, Arizona, dan beroperasi di 21 pasar di 12 negara bagian AS, dengan pendapatan tahun lalu mencapai 8,1 miliar dolar AS. Selain bisnis pengembangan perumahan tradisional, perusahaan juga mengelola komunitas sewa melalui merek Yardly dan menawarkan layanan keuangan seperti kredit pemilangan kepada pelanggan.

Akuisisi ini terjadi di tengah pemulihan moderat pada industri pembangunan perumahan di Amerika Serikat. Menurut National Association of Home Builders (NAHB), jumlah pembangunan rumah tunggal baru di seluruh AS tahun ini diperkirakan tumbuh tipis 1% menjadi 940.000 unit, dan tahun depan diproyeksikan tumbuh lagi 5% menjadi sekitar 984.000 unit.

Berkshire bukanlah pemain baru di sektor ini. Sebelumnya, perusahaan telah memiliki saham di para pesaing Taylor Morrison, seperti DR Horton, Lennar dan NVR, serta memiliki produsen cat Benjamin Moore dan perusahaan atap serta insulasi Johns Manville. Akuisisi langsung terhadap Taylor Morrison adalah langkah lebih lanjut memperdalam penempatan di industri ini.

Selain itu, industri konstruksi perumahan juga menjadi bidang utama pemerintahan Trump untuk mendorong topik keterjangkauan hunian jelang pemilu paruh waktu. Taylor Morrison telah terlibat dalam diskusi rencana federal "rent-to-own" yang bertujuan membantu lebih banyak masyarakat Amerika memiliki rumah serta mengurangi kelebihan stok perumahan, hal ini turut memberikan angin kebijakan yang positif bagi transaksi kali ini.

Tepat sebelum dan sesudah mengumumkan akuisisi Taylor Morrison, Berkshire pada kuartal pertama menjual sekitar 8 miliar dolar AS saham Chevron , mengurangi kepemilikannya dari sekitar sepertiga menjadi 4,2%.

Berdasarkan dokumen regulasi yang diserahkan Berkshire pada Jumat, setelah penjualan tersebut perusahaan masih menjadi pemegang saham keempat terbesar di Chevron, dan menurut data Bloomberg, rata-rata harga transaksi pengurangan kepemilikan ini adalah 182,59 dolar AS per saham.

Harga saham Chevron sempat mencapai rekor tertinggi pada Maret tahun ini di tengah konflik Israel-Palestina serta melonjaknya harga minyak, membuka jendela ideal bagi Berkshire untuk merealisasikan keuntungan. Melihat riwayat portofolionya, Berkshire mulai berinvestasi di Chevron pada 2020 saat harga sahamnya sekitar 65 dolar AS, dan menambah kepemilikan sekitar 124 dolar AS sebelum dan sesaat setelah konflik Rusia-Ukraina pada 2022. Pengurangan kepemilikan kali ini dengan harga rata-rata lebih dari 182 dolar AS menghasilkan keuntungan kumulatif yang signifikan.

Makna lebih dalam dari transaksi kali ini adalah pengkajian ulang oleh pasar terhadap arah penggunaan cadangan kas raksasa Berkshire. Hingga akhir kuartal pertama tahun ini, cadangan kas dan surat utang jangka pendek pemerintah AS yang dipegang Berkshire mencapai rekor tertinggi 381,1 miliar dolar AS.

Dalam beberapa tahun terakhir di bawah kepemimpinan Buffett, ritme aksi korporasi perusahaan jelas melambat. Pada Oktober tahun lalu, Berkshire mengakuisisi divisi OxyChem milik Occidental Petroleum senilai 9,7 miliar dolar AS, saat itu Abel masih dalam masa transisi. Pada kuartal pertama tahun ini, perusahaan juga membuka posisi saham Delta Air Lines sebesar 2,6 miliar dolar AS.

Dalam surat tahunan pertamanya kepada pemegang saham tahun ini, Abel menegaskan kembali filosofi aksi korporasi: "Peluang investasi besar dapat dibagikan secara diam-diam dengan kami, dan akan mendapat respons yang cepat." Ia juga menegaskan bahwa cadangan kas besar bukan berarti keluar dari investasi; perusahaan akan tetap sabar dan disiplin, mencari peluang yang benar-benar tepat.

Pasar secara umum percaya bahwa keberhasilan Abel mengeksekusi transaksi besar ini dalam waktu enam bulan sejak menjabat akan meningkatkan peluang Berkshire semakin mengerahkan cadangan kasnya dan mempercepat laju aksi korporasi. Dalam transaksi kali ini, Goldman Sachs dan Moelis bertindak sebagai penasihat keuangan Taylor Morrison, Simpson Thacher memberikan layanan penasihat hukum, sementara Gibson Dunn menjadi penasihat hukum Berkshire.