Real Brasil: Risiko fiskal membebani mata uang – Commerzbank

Michael Pfister dari Commerzbank menyoroti bahwa suku bunga riil yang sangat tinggi di Brasil tidak menghalangi pertumbuhan PDB yang solid, karena kebijakan fiskal yang ekspansif telah mengimbangi kondisi moneter yang ketat. Dengan pemilu yang semakin dekat dan belanja pemerintah meningkat lagi, ia memperingatkan bahwa konsolidasi anggaran mungkin berjalan lambat. Pfister berpendapat bahwa data fiskal mendatang, bukan kebijakan moneter, akan menjadi faktor kunci bagi Brazilian Real dalam beberapa minggu ke depan.

Kebijakan fiskal membayangi sikap moneter

"Fenomena luar biasa telah diamati di Brasil selama beberapa kuartal terakhir. Suku bunga acuan berada di angka 14%, sementara inflasi baru-baru ini turun menjadi sedikit di bawah 4,5%. Ini kemungkinan merupakan salah satu tingkat suku bunga riil tertinggi di dunia."

"Tingkat belanja yang lebih tinggi tercermin pada perbaikan sebagian besar indikator utama pertumbuhan ekonomi. Dengan kata lain, pemerintah mulai meningkatkan pengeluaran lagi, sehingga mengimbangi sebagian dampak dari kebijakan moneter yang ketat. Bagian penting dari perkembangan ini kemungkinan terkait dengan pemilu yang akan datang pada awal Oktober: pemerintah telah menyetujui sejumlah besar langkah belanja baru dalam beberapa bulan terakhir."

"Pelaku pasar harus menyadari bahwa akan membutuhkan waktu bagi anggaran untuk kembali seimbang. Jika pertumbuhan ternyata lebih kuat dari yang diperkirakan, hal ini menunjukkan bahwa kebijakan fiskal membayangi pengetatan moneter."

"Oleh karena itu, angka PDB hari ini kurang menentukan bagi perekonomian riil dibandingkan data fiskal yang akan dirilis dalam beberapa minggu mendatang. Yang terpenting, hasilnya akan bergantung pada apakah pemerintah akan melakukan konsolidasi anggaran setelah pemilu bulan depan atau tetap melanjutkan belanja. Dalam jangka pendek, kebijakan moneter kemungkinan memainkan peran sekunder bagi real, selama kebijakan tersebut terutama merespons kebijakan fiskal. Karena itu, kami tetap memperkirakan bahwa beberapa minggu mendatang akan lebih menantang bagi real."