- Jeff Park afferma che non ci sono prove che le aziende stiano limitando Bitcoin intorno alle 10 del mattino ogni giorno.
- Sostiene che la copertura degli ETF può distorcere l’andamento dei prezzi senza dimostrare un abuso deliberato del mercato.
- I flussi in entrata negli ETF sono rimasti forti anche se Bitcoin ha subito pressioni ed è stato oggetto di nuove analisi.
L’advisor di Bitwise Jeff Park ha respinto le affermazioni secondo cui Bitcoin sarebbe oggetto di una soppressione deliberata del prezzo intorno alle 10 del mattino. Ha dichiarato che non ci sono prove che mostrino una manipolazione coordinata o un limite di prezzo imposto da alcuna azienda. Il dibattito è cresciuto dopo le speculazioni che collegavano l’attività di market-making sugli ETF a ricorrenti debolezze intraday nei prezzi di Bitcoin. Park ha sostenuto che i critici fraintendono il funzionamento della liquidità e della scoperta del prezzo negli ETF.
Affermazioni di soppressione del prezzo alle 10 del mattino
La discussione è iniziata dopo che una parte della comunità crypto ha messo in dubbio i modelli ricorrenti dei prezzi intorno alle 10 del mattino. Alcuni trader hanno suggerito che i market maker istituzionali legati agli ETF spot su Bitcoin abbassassero i prezzi in quella fascia oraria. I critici hanno citato comportamenti di trading e legami con importanti fornitori di liquidità.
Park ha respinto queste affermazioni. Ha dichiarato che nessun partecipante limita esplicitamente il prezzo di Bitcoin. Ha aggiunto che non esistono prove significative a sostegno delle accuse contro aziende come Jane Street o altri market maker designati.
Secondo Park, gli osservatori fraintendono le normali operazioni degli ETF. Ha spiegato che la scoperta del prezzo all’interno delle strutture ETF spesso appare complessa. Ha chiarito che arbitraggio e fornitura di liquidità aiutano a mantenere i prezzi degli ETF allineati con quelli degli asset sottostanti. Questi meccanismi possono creare dei pattern senza indicare manipolazione.
Allo stesso tempo, ha osservato che una errata comprensione dei flussi degli ETF può alimentare sospetti. Alcuni investitori retail vedono i ripetuti cali di prezzo e presumono azioni coordinate. Park ha ribadito che è la struttura, non una cospirazione, a determinare tali risultati.
Correlato: Bitwise aggiunge AVAX staking alla proposta ETF su Avalanche
Struttura degli ETF e Partecipanti Autorizzati
Separatamente, Park ha discusso il ruolo dei Partecipanti Autorizzati negli ETF spot su Bitcoin come IBIT. Ha spiegato che gli AP operano in un quadro regolamentare che include una “finestra grigia” ai sensi del Regolamento SHO. Tale esenzione elimina i costi di prestito quando effettuano short come parte dell’attività di creazione degli ETF.
Park ha spiegato che gli AP possono coprire le creazioni degli ETF utilizzando i futures invece di acquistare Bitcoin spot. Di conseguenza, i flussi in entrata negli ETF non si traducono sempre in acquisti diretti sul mercato spot. Ha descritto il processo come strutturale piuttosto che frutto di una cospirazione.
“Non è una cospirazione, è strutturale”, ha affermato Park, riferendosi a come la copertura a costo zero e di lunga durata possa influenzare l’andamento dei prezzi. Ha sostenuto che questa impostazione può impedire a Bitcoin di crescere tanto rapidamente quanto i flussi in entrata suggerirebbero.
Gli investitori hanno reagito a questa valutazione. Alcuni hanno concordato che la copertura strutturale può spiegare perché Bitcoin non abbia raggiunto i 150.000 dollari nonostante la forte domanda sugli ETF. Il dibattito si è ampliato oltre i movimenti di prezzo delle 10 del mattino, abbracciando questioni più ampie sull’influenza degli ETF.
Flussi negli ETF e reazione del mercato
Nel frattempo, gli ETF spot su Bitcoin negli Stati Uniti hanno registrato forti afflussi durante la controversia. Il 25 febbraio 2026 hanno raccolto 506,6 milioni di dollari in un solo giorno. IBIT di BlackRock è stato in testa con 297,4 milioni di dollari.
L’afflusso ha seguito i 257,7 milioni di dollari registrati il 24 febbraio. Insieme, le due sessioni hanno segnato una breve serie di afflussi. All’inizio del mese, i flussi si alternavano tra giorni positivi e negativi.
Dalla loro introduzione, i flussi netti complessivi hanno superato i 54 miliardi di dollari. L’afflusso medio giornaliero si attesta intorno ai 102,5 milioni di dollari. I picchi giornalieri hanno superato 1,3 miliardi di dollari, segnalando una partecipazione istituzionale.
Ciononostante, Park ha sostenuto che questi flussi in entrata non si sono completamente tradotti in forti aumenti di prezzo a causa delle pratiche di copertura degli AP. L’attività sulle opzioni è diventata ribassista durante una brusca correzione a inizio febbraio. Tuttavia, i flussi netti negli ETF sono rimasti positivi.
Park ha attribuito tale volatilità alla riduzione del rischio nei canali della finanza tradizionale e alla copertura non direzionale da parte dei trader professionisti. Ha affermato che il capitale di lungo termine non è uscito in massa.
