Più intensa è la crisi geopolitica, più l'oro crolla? La verità dietro questo crollo è stata svelata

Proprio mentre le tensioni geopolitiche raggiungono livelli massimi, l'oro ha subito uno dei più forti ritracciamenti degli ultimi anni, sorprendendo molti investitori abituati a rifugiarsi nell’oro nei periodi di crisi.

Secondo quanto riportato da News.Az citando Business-Review, dopo essere salito a circa 5600 dollari/oncia a gennaio di quest'anno, l’oro è sceso a marzo del 20%–25%, toccando circa 4100 dollari. La guerra in Medio Oriente, l’impennata dei prezzi del petrolio e le preoccupazioni per l’inflazione hanno insieme rimodellato le aspettative del mercato.

Gli analisti della divisione di brokeraggio retail europea Freedom24, parte del gruppo finanziario quotato al Nasdaq Freedom Holding Corp., hanno spiegato le ragioni dietro questa inattesa ondata di vendite e discusso se l’oro resti ancora una scelta attraente.

Perché l’oro sta vivendo uno dei più forti cali dal 2008?

Gli investitori vedono il conflitto in Medio Oriente come l’inizio di un nuovo shock inflazionistico, non solo come un semplice evento geopolitico. Questo ha rafforzato l’aspettativa del mercato che le banche centrali globali manterranno tassi d’interesse elevati per un periodo più lungo, il che rappresenta un chiaro fattore negativo per l’oro.

Con il rendimento dei titoli di stato USA in aumento e il rafforzamento del dollaro, gli investitori si sono spostati su asset rifugio più liquidi come il dollaro e i Treasury a breve termine, mentre la domanda per l’oro si è affievolita.

Al contempo, il mercato dell’oro era già in una condizione di evidente surriscaldamento. Dopo i forti rialzi di gennaio 2025 e gennaio 2026, si erano accumulati molti posizionamenti speculativi nel mercato. Quando la volatilità è improvvisamente aumentata, gli investitori hanno scelto di vendere oro per realizzare profitti e compensare le perdite su altri asset.

Inoltre, sono emerse segnalazioni secondo cui alcune banche centrali, per sostenere la propria valuta, pagare i costi delle importazioni energetiche e colmare il deficit di bilancio, potrebbero aver venduto parte delle riserve auree, esercitando un’ulteriore pressione al ribasso sui prezzi dell’oro.

Radu-Iulian Pădurean, Network Development Manager di Freedom24, ha affermato: “Il ritracciamento dell’oro a marzo mette in evidenza un fatto importante: l’oro non è uno strumento perfetto per coprire il rischio di shock petroliferi e impennate inflazionistiche. All’inizio di una crisi energetica, si possono vedere petrolio e dollaro performare meglio dell’oro. Tuttavia, se i prezzi elevati dell’energia iniziano a erodere la crescita economica e costringono le banche centrali a scelte difficili tra inflazione e recessione, l’oro tornerà a essere uno dei principali asset difensivi. Il crollo di marzo somiglia quindi più a un test di stress, un processo di riduzione concentrata delle posizioni di mercato, che alla fine del ciclo rialzista di lungo termine dell’oro.”

L’oro è ormai privo del suo status di bene rifugio?

Il ritracciamento di marzo non significa che l’oro abbia perso la sua funzione di asset difensivo. Dimostra invece che, nella fase iniziale di uno shock inflazionistico trainato dai prezzi energetici, anche l’oro può essere sottoposto a pressioni temporanee.

Tuttavia, tali pressioni di solito sono transitorie. Quando i prezzi elevati del petrolio iniziano a pesare sulla crescita economica e aumentano i rischi di errori di policy, l’oro tende di nuovo a diventare attraente come asset difensivo.

Questo è emerso già all'inizio di aprile. Con il cessate il fuoco tra Stati Uniti e Iran, il prezzo del petrolio è sceso sotto i 100 dollari, il dollaro si è indebolito, il mercato ha ricominciato a discutere la possibilità di tagli dei tassi e l’oro è rapidamente rimbalzato vicino al livello di 4800 dollari.

Vale la pena notare che, nonostante il forte calo di marzo, la Banca Popolare Cinese ha accresciuto le proprie riserve d’oro per il diciassettesimo mese consecutivo. Questo è considerato un segnale importante: il maggiore compratore istituzionale ufficiale non vede il recente ribasso come la fine del trend rialzista di lungo periodo.

Dopo il ritracciamento, l’oro è ancora un buon investimento?

Dopo aver perso tra il 20% e il 25%, la valutazione dell’oro si è evidentemente raffreddata rispetto a gennaio e non appare più così sopravvalutata come prima.

Nonostante l’oro non si possa definire economico al momento e il suo prezzo rifletta ancora un certo premio geopolitico, le prospettive generali di medio-lungo periodo restano sostenute. Le banche centrali continuano a comprare oro in modo massiccio e i rischi legati a conflitti, prezzi elevati dell’energia, stagnazione e “de-dollarizzazione” non sono affatto scomparsi.

Molti investitori vedono ancora la vendita di marzo come un reset del mercato, non come la fine del rialzo di lungo periodo.

Tuttavia, di fronte a una volatilità così elevata, un approccio graduale sembra sicuramente più ragionevole rispetto a un acquisto aggressivo nel breve termine.

Se le tensioni in Medio Oriente dovessero intensificarsi di nuovo, il prezzo del petrolio tornasse sopra i 100 dollari e aumentassero le preoccupazioni per un rallentamento economico, l’oro potrebbe ritestare la fascia tra 5200 e 5400 dollari.

Invece, se la situazione dovesse continuare ad allentarsi, il prezzo del petrolio scendere ulteriormente e i tassi reali abbassarsi, è più probabile che l’oro si muova in un intervallo più ampio tra i 4500 e i 5000 dollari, sostenuto da un dollaro più debole, dagli acquisti continuativi delle banche centrali e dalle aspettative di taglio dei tassi.