Fine della “TACO”, arriva “NACHO”? Wall Street non punta più su una rapida riapertura di Hormuz, Citi avverte che il prezzo del petrolio potrebbe superare nuovamente i 120 dollari

Secondo quanto riportato da Finance Intelligente, il colosso finanziario di Wall Street Citigroup ha pubblicato un report secondo cui, sebbene l’esaurimento delle scorte, il rilascio delle riserve strategiche di petrolio, la riduzione delle importazioni da parte dei paesi asiatici a causa degli elevati prezzi del petrolio, la domanda relativamente debole e segnali di de-escalation da parte delle forze coinvolte abbiano contribuito ad attutire l'impatto trainante sui costi energetici, se le trattative di pace a lungo termine tra Stati Uniti e Iran dovessero continuare a mostrarsi difficili, portando a un prolungato stato di blocco e controllo dello Stretto di Hormuz, il prezzo internazionale di riferimento del petrolio—il Brent—potrebbe aumentare ulteriormente dal recente livello di circa 100 dollari successivo al forte calo, arrivando potenzialmente a nuovi massimi di periodo.

Risulta che, mentre la crisi nello Stretto di Hormuz non trova rapida soluzione, i trader di Wall Street sembrano passare dalla strategia di trading “TACO” (scommettere su progressi positivi nei colloqui tra USA e Iran o che Trump alla fine rinunci alle minacce) a quella “NACHO”, ovvero assumere come scenario base il blocco prolungato dello stretto (Not A Chance Hormuz Opens). Sebbene il prezzo del petrolio Brent sia sceso dal picco di 126 dollari al barile di fine aprile, resta sopra quota 100, circa il 50% in più rispetto a prima dell'escalation del conflitto.

Dall’aprile 2025, dopo che Trump ha avviato una guerra commerciale su scala globale, la strategia “TACO” (Trump Always Chickens Out) è stata ampiamente adottata dai trader: ogni volta che Trump annunciava dazi più aggressivi o altre minacce che facevano crollare i mercati, gli investitori globali su azioni e bond puntavano sul fatto che si sarebbe tirato indietro o che le misure reali sarebbero state molto più moderate rispetto alle minacce verbali, scegliendo così di acquistare durante le fasi di debolezza convinti di un rapido rimbalzo dei mercati azionari. Tuttavia, attualmente sempre più trader sono inclini a scommettere sul tema “NACHO”.

Citigroup avverte: i rischi di rialzo sul prezzo del petrolio non sono scomparsi

Gli strateghi di Citigroup sottolineano che il loro scenario base prevede ancora una soluzione significativa dell’interruzione dello Stretto di Hormuz entro la fine di maggio, ma riconoscono che le difficoltà nel raggiungere un accordo tra USA e Iran hanno aumentato i rischi di un forte aumento del prezzo del petrolio nel breve periodo.

Il colosso di Wall Street mantiene le sue previsioni di prezzo Brent per i prossimi 0-3 mesi a quota 120 dollari al barile; allo stesso tempo, prevede un prezzo medio del Brent nel secondo trimestre di 110 dollari, in discesa verso i 95 nel terzo trimestre e a 80 nel quarto.

Citando dati di tracking delle navi, Citigroup fa sapere che le importazioni di petrolio della Cina ad aprile e maggio potrebbero diminuire di circa 2,4 milioni di barili al giorno, passando da una media di 11,6 milioni nel 2025 a circa 9,2 milioni, dato che attenua le pressioni dal lato dell’offerta sul mercato globale del petrolio.

Tuttavia, gli strateghi di Citigroup affermano: “Continuiamo a ritenere che il mercato dei future sul greggio stia sottovalutando la potenziale durata del blocco dello Stretto di Hormuz e i rischi di coda per il mercato.”

Citigroup avverte inoltre che, anche qualora il blocco dello Stretto di Hormuz venisse gradualmente rimosso, l’offerta globale di petrolio rimarrà molto limitata nel breve e medio termine e il ritorno ai livelli di trasporto precedenti alla crisi geopolitica in Medio Oriente di fine febbraio potrebbe essere distante. Nel frattempo, la corsa globale all’acquisto di petrolio dai paesi del Medio Oriente o l’accumulo causato dal panico degli inventari potrebbero spingere fortemente verso l’alto i prezzi del petrolio.

Nel complesso, la produzione di petrolio in Medio Oriente ha subito un drastico taglio a causa del conflitto con l’Iran, e questa volta la logica dietro al calo della produzione e al boom dei prezzi del petrolio non risiede solo nel “blocco dello Stretto di Hormuz”, ma risulta un triplice combinato di “riduzione della produzione + limitazione della capacità di esportazione navale + danni alle infrastrutture colpite da missili”. Sono questi i motivi per cui consulenti finanziari come Ed Yardeni, fondatore di Yardeni Research, sottolineano che, nell’attuale scenario di elevati costi di finanziamento e scosse geopolitiche globali, le azioni energetiche stanno passando da trading ciclico a sovrappeso strategico nei portafogli.

Anche qualora lo stretto venisse riaperto, ci vorranno mesi per ripristinare i flussi di greggio, le infrastrutture, la distribuzione delle flotte, la ripresa delle raffinerie e il ripristino degli inventari. Il direttore dell’Agenzia Internazionale dell’Energia, Fatih Birol, ha dichiarato che una parte significativa della capacità petrolifera e gasifera interrotta dalla guerra può richiedere fino a due anni per tornare ai livelli pre-conflitto. In altre parole, il cessate il fuoco può comprimere la parte di panico del premio di rischio, ma non può colmare rapidamente il vuoto di offerta e inventari creatosi posteriormente.

Il tema di trading “NACHO” conquista rapidamente Wall Street! Il blocco prolungato dello Stretto di Hormuz rimodella aspettative su prezzi del petrolio, inflazione e tassi di interesse

Di fronte all’impossibilità di risolvere rapidamente la crisi nello Stretto di Hormuz, i trader di Wall Street stanno passando dalla strategia “TACO” (scommessa su interventi di breve periodo o sul ritiro delle politiche di Trump) alla strategia “NACHO”. Sebbene l’esaurimento delle scorte, il rilascio delle riserve strategiche e la diminuzione delle importazioni cinesi abbiano attenuato la pressione sui prezzi del petrolio, il blocco delle trattative tra USA e Iran rende molto lontana una ripresa della navigazione nello stretto, aumentando i rischi di un rialzo dei prezzi del greggio nel breve periodo: ciò fornisce una solida logica macro al tema “NACHO”.

Sebbene il prezzo del Brent sia calato rispetto al picco bellico di 126 dollari a fine aprile, rimane sopra la soglia dei 100 dollari, un livello circa il 50% superiore rispetto all’inizio della crisi. Il mercato navale di assicurazioni fornisce segnali di rischio ancora più diretti: il premio sulle coperture contro i rischi di guerra ha raggiunto il 2,5% del valore della nave rispetto allo 0,1% pre-conflitto, ed è tuttora otto volte più alto di prima. Il mercato sta ormai accettando il blocco dello stretto come una “caratteristica strutturale”: non solo il mercato petrolifero, ma anche quello delle assicurazioni navali e dei tassi ha prezzato la persistenza del blocco. Il mercato dei tassi, in particolare, riflette la cronicizzazione dello shock energetico: nuova valutazione dei tassi a breve, curva dei rendimenti appiattita, segnale della crescente paura degli investitori per il rischio di inflazione e prezzi del petrolio persistentemente alti.

Il “NACHO” non si limita a influenzare la speculazione di breve termine, ma trasmette un segnale macro-strutturale: la crisi dello Stretto di Hormuz potrebbe avere un impatto su catene di approvvigionamento energetico, aspettative di inflazione e valutazione degli asset finanziari ben oltre le previsioni precedenti del mercato. Gli investitori devono aggiornare le strategie, includendo nei framework decisionali di medio-lungo periodo sia il rischio di prezzi elevati sia quello di interruzione delle forniture.

In una logica macro e commodity, Ed Yardeni sceglie ora di puntare sulle azioni energetiche, affermando che “anche se finisse la guerra, il petrolio non tornerà ai livelli pre-conflitto”, definendo di fatto l’attuale shock come un danno strutturale all’offerta piuttosto che una semplice fiammata dovuta a premi geopolitici temporanei.

A determinare il trend sarà, probabilmente, non più l’intensità dei combattimenti, ma la ridefinizione post-bellica di tutti gli anelli della catena energetica—Stretto di Hormuz, assicurazione navale, capacità petroliera, ripristino delle raffinerie e ricostituzione delle scorte. Il governo USA ha esteso il cessate il fuoco, ma il blocco dei porti iraniani prosegue, così che il mercato globale dell’energia affronta una logica non linearmente traducibile in “cessate il fuoco = ripristino offerta”.

Se il prezzo del petrolio dovesse stabilizzarsi su livelli permanentemente più alti, la discesa dell’inflazione globale risulterebbe più lenta, lo spazio per interventi di taglio dei tassi da parte della Federal Reserve e delle altre banche centrali si restringerebbe, e la valutazione degli asset rischiosi continuerebbe a essere condizionata; al contrario, il comparto energetico potrebbe beneficiare sia dei margini più elevati sia come copertura contro riaccensioni del conflitto, nuove interruzioni logistiche e un ulteriore calo delle scorte. Proprio per questo, quello che Yardeni definisce “incrementare l’esposizione all’energia durante flessioni innescate dall’ottimismo da cessate il fuoco” significa, nella sostanza, puntare su un ciclo di ricostruzione dell’offerta più lungo e difficile da invertire, piuttosto che su rimbalzi motivati solo dai titoli delle notizie di breve periodo.