Nonostante la turbolenza nel mercato obbligazionario, il gigante della gestione patrimoniale Vanguard sostiene i Treasury USA: il rendimento dei titoli a 10 anni è vicino al picco.

Savvy Finanza ha appreso che il gigante globale della gestione patrimoniale Vanguard continua a puntare sui Treasury USA, ritenendo che nel mercato dei Treasury da 31.000 miliardi di dollari il rendimento delle obbligazioni decennali degli Stati Uniti sia ormai vicino al limite superiore della gamma prevista.

Sara Devereux, responsabile globale del reddito fisso di Vanguard, ha dichiarato prima della pubblicazione del più recente rapporto sulle prospettive dell’azienda: “Sul mercato dei tassi d’interesse statunitensi, manteniamo una preferenza per una duration lunga, poiché il rendimento dei Treasury a 10 anni si avvicina ormai al limite superiore della nostra fascia attesa.” Il rapporto sulle prospettive sarà pubblicato più avanti questa settimana.

L’aumento dei prezzi del petrolio e i segnali di un’accelerazione dell’inflazione hanno aggravato le preoccupazioni che i costi di indebitamento possano rimanere elevati per un periodo prolungato, mettendo nuovamente sotto pressione i Treasury USA. Dopo aver registrato la peggiore performance settimanale dell’anno, i prezzi dei Treasury USA hanno continuato a scendere lunedì: il rendimento dei decennali ha superato temporaneamente il 4,63%, toccando il livello più alto dalla sessione di febbraio scorso; il rendimento dei trentennali ha superato il 5,1%. Anche i mercati obbligazionari del Regno Unito e del Giappone hanno subito vendite massicce.

Vanguard, che gestisce circa 12.000 miliardi di dollari di attivi, ha dichiarato che “un’inflazione stabilmente superiore al target e il miglioramento delle prospettive del mercato del lavoro hanno portato a un lieve aggiustamento verso l’alto delle nostre aspettative sul percorso della politica monetaria, aumentando la probabilità che la Federal Reserve mantenga i tassi invariati fino alla fine dell’anno.” L’istituto ha aggiunto che le prospettive per un futuro allentamento della politica monetaria sono “più limitate e ritardate”.

Dallo scoppio del conflitto in Medio Oriente circa tre mesi fa, il rendimento dei Treasury a 10 anni è salito da sotto il 4%, poiché il mercato ha completamente abbandonato le aspettative di tagli dei tassi da parte del nuovo presidente della Federal Reserve, Kevin Walsh. Attualmente, i trader si aspettano che la Fed alzi i tassi di 25 punti base entro marzo 2027 e ritengono probabile un rialzo già a dicembre di quest’anno.

Vanguard ritiene che un aumento degli investimenti in Intelligenza Artificiale possa alla fine migliorare la produttività economica, stimolare la crescita e contribuire ad attenuare l’inflazione. Tuttavia, la società sottolinea che, per il momento, shock dal lato dell’offerta e la domanda trainata dagli investimenti stanno ancora spingendo l’inflazione verso l’alto e sta monitorando attentamente eventuali segnali di miglioramento dell’efficienza dell’economia nel suo complesso.

Le previsioni di base di Vanguard indicano che l’economia statunitense è ancora resiliente, ma una durata prolungata del conflitto in Iran, il maggior premio di rischio geopolitico e le pressioni inflazionistiche lato offerta potrebbero avere effetti negativi sulle prospettive economiche. Vanguard avverte anche che, se i rendimenti degli investimenti in Intelligenza Artificiale dovessero risultare inferiori alle attese o richiedere più tempo per concretizzarsi, la crescita economica potrebbe indebolirsi nel tempo.

Vanguard ha inoltre annunciato altre strategie sui tassi d’interesse, tra cui:

Sul mercato obbligazionario estero, dati i tempi più lunghi di stretta della politica monetaria giapponese rispetto alle pressioni inflazionistiche, Vanguard mantiene una posizione di breve durata sui titoli di Stato giapponesi, puntando all’appiattimento della curva dei rendimenti e riducendo il peso dello yen;

Per quanto riguarda le operazioni di value relative cross-market, mantiene posizioni lunghe sui Bund tedeschi e corte sui Treasury USA, poiché le aspettative di una maggiore forza relativa dell’economia statunitense a medio termine sono già scontate nei Treasury, mentre quelle per una stretta della politica monetaria da parte della BCE sono state già prese in considerazione dal mercato;

Per quanto riguarda i mutui statunitensi, Vanguard sovrappesa moderatamente i mutui, secondo le condizioni tipiche del ciclo economico, e posiziona su mutui a tasso misto, obbligazioni ipotecarie garantite, titoli garantiti da ipoteche residenziali non statali, riducendo nel contempo la sovrapposizione sulle commerciali Real Estate mortgage-backed securities;

Nel comparto credito, Vanguard dichiara che “la crescita economica tendenziale, i fondamentali aziendali solidi e una politica della Federal Reserve neutrale o di supporto” sostengono “prospettive costruttive per gli asset rischiosi”. L’azienda prevede di “continuare a sovrappesare il credito e a cogliere opportunità di trading all’interno dell’intervallo”.