Il cambiamento della leadership della Fed potrebbe portare a un crollo del mercato? La nomina di Powell potrebbe innescare la "maledizione" del 1996, mettendo alla prova il mercato azionario

BlockBeats News, 19 maggio, il Presidente della Federal Reserve Kevin Wash è pronto a subentrare a Powell questo venerdì, Wall Street potrebbe tremare ancora una volta. Dietro questo avvicendamento si cela una "maledizione" della Fed vecchia di 96 anni: dopo l'insediamento di un nuovo presidente, il mercato azionario registra in media un calo del 12% in 3 mesi e del 16% in 6 mesi. Wash, convinto fautore della lotta contro l'inflazione, rappresenta un significativo spostamento verso politiche più restrittive e gli investitori stanno riprezzando i rischi sistemici del mercato.

Secondo i dati statistici della Barclays Bank, questo schema non ha mai fallito dal 1930: entro 1 mese dall'insediamento di un nuovo presidente della Fed, l'indice S&P 500 scende in media del 5%; del 12% in 3 mesi; del 16% in 6 mesi.

L'arrivo di un nuovo presidente significa che politica dei tassi, tolleranza all'inflazione e ritmo di allentamento o irrigidimento monetario saranno tutti riscritti. Il mercato deve prevedere un premio per il rischio legato a questa incertezza. La posizione aggressiva di Wash è evidente: intende rivedere il dot plot della Fed, che esiste da 15 anni, e il quadro di forward guidance, riscrivendo la logica di prezzo degli asset globali.

Gli 8 anni di mandato di Powell, appena conclusi, sono stati a loro volta una corsa sulle montagne russe. Nella sua prima settimana del 2018, il Dow è crollato di 1175 punti, causando una perdita di 1 trilione di dollari sul mercato azionario USA in soli 3 giorni. Di fronte all'impennata dell'inflazione nel 2022, ha avviato il ciclo di rialzo dei tassi più aggressivo del decennio: aumento dei tassi di 75 punti base per 4 volte consecutive, portando il tasso da zero a un massimo ventennale del 5,25%-5,5%.

In termini di dati, Powell ha ottenuto risultati relativamente buoni sul fronte occupazionale, con un tasso di disoccupazione medio mensile del 4,6% durante il suo mandato, meglio di Greenspan (5,5%), Bernanke (7,3%) e Yellen (5,1%). Tuttavia, l'inflazione è stata il punto debole, con un tasso medio del 3,09%, ben superiore al target del 2% della Fed. Va notato che ha difeso strenuamente l'indipendenza della Fed sotto pressione politica—considerata la sua eredità più importante.

Tuttavia, la storia ha anche i suoi punti di svolta. Quando Paul Volcker divenne presidente nel 1979, l'inflazione negli Stati Uniti raggiungeva il 13,5%. Riuscì a sconfiggere l'inflazione con rialzi dei tassi molto aggressivi (i tassi saliti fino al 20%), al prezzo di una recessione economica. Tuttavia, durante i suoi 8 anni di mandato, l'S&P 500 è passato da 104 punti a 333 punti, una crescita cumulativa del 220%.

Uno schema simile si è ripetuto durante i mandati di Volcker, Greenspan e Bernanke: la volatilità a breve termine è la norma, la crescita a lungo termine è la regola. Durante i mandati di questi tre presidenti, il mercato azionario USA si è moltiplicato per 16 volte. Il mercato si spaventa all'inizio di ogni nuovo mandato, ma accetta gradualmente il nuovo quadro politico dopo 6 mesi.