Titoli di Stato USA, grande notizia! Prezzi dell’oro e dell’argento in forte calo, crollo fulmineo dell’oro a Shanghai con possibile “fat finger”, analista: potrebbe essere legato ai Treasury USA

　　Sera del 19 maggio nell'area GMT+8, i titoli di stato USA hanno subito un crollo.

　　Nel frattempo, sia l’oro che l’argento hanno registrato un forte calo.

　　“Tuttavia, eventi di questo tipo sono isolati e di breve durata. Il rapido ritorno dei prezzi verso livelli ragionevoli dimostra proprio l’efficienza della formazione dei prezzi e dei meccanismi di autocorrezione del mercato dei future.” ha affermato Gu Fengda. “Gli eventi di ‘errore di battuta’ non generano nuove informazioni di tipo macroeconomico o fondamentale e quindi non cambieranno la logica di prezzo dell’oro nel medio-lungo termine.”

　　Per quanto riguarda le prospettive future del prezzo dell’oro, le banche d’investimento internazionali sono diventate più caute.

　　In un rapporto pubblicato il 17 maggio, JP Morgan ha dichiarato che la domanda a breve termine per l'oro è debole, come dimostrato dalla stagnazione delle attività di trading e degli indicatori di domanda. Di recente, sia le posizioni aperte totali che i volumi di scambio del COMEX Gold Futures sono bassi in maniera persistente, anche le esposizioni nette dei fondi gestiti rimangono limitate, così come gli afflussi di capitale negli ETF restano modesti. La banca ha abbassato la sua previsione sul prezzo medio dell’oro per il 2026 da 5.708 a 5.243 dollari l’oncia, motivando ciò con la debolezza della domanda a breve termine.

　　All’inizio di maggio, anche Morgan Stanley ha drasticamente rivisto al ribasso le previsioni sull’oro, abbassando il target price per la seconda metà del 2026 a 5.200 dollari l’oncia, ben al di sotto della precedente previsione di 5.700 dollari l’oncia.

　　Inoltre, il forte aumento dei rendimenti dei Treasury USA a lungo termine sta mettendo alla prova la determinazione degli investitori obbligazionari globali: da un lato c’è la possibilità di assicurarsi rendimenti prossimi ai massimi di decenni, dall’altro il rischio che il mercato obbligazionario subisca ulteriori pesanti perdite.

　　Secondo Citi Group, le preoccupazioni sull’inflazione sono diffuse e i trader obbligazionari stanno fissando un nuovo target sul rendimento dei Treasury a 30 anni al 5,5%.

　　Jim McCormick, strategist macro per i tassi a Londra di Citi, ha dichiarato che, dopo il recente aumento dei rendimenti sulla parte lunga della curva al 5,16%—massimi dal 2007—l’attenzione del mercato potrebbe spostarsi su questo livello. L’ultima volta che si è raggiunto il 5,5% è stato 22 anni fa.

　　Secondo il team di Goldman Sachs, alcuni indicatori di valutazione cominciano a mostrare attrattività, ma raccomandano comunque cautela. Gli strategist di Barclays e Citi avvertono i clienti che il rendimento a 30 anni potrebbe superare il 5,5%, raggiungendo livelli che non si vedevano dal 2004. Il responsabile della ricerca di BlackRock suggerisce invece agli investitori di ridurre l’esposizione ai titoli di Stato dei mercati sviluppati, inclusi i Treasury USA, a favore di un maggior peso in azioni.

　　Questi pareri indicano che il mercato si sta sforzando di prezzare diversi scenari divergenti: dalla ripresa dell’inflazione in un contesto di resilienza economica all’eventuale rallentamento dovuto all’aumento dei prezzi energetici. Questo aumenta anche la pressione sul futuro presidente della Fed, Kevin Walsh, e sul Segretario al Tesoro USA Scott Besant, che si sono impegnati a ridurre i costi del debito.

　　Gregory Peters, co-chief investment officer di PGIM Credit, ha dichiarato: “Sebbene questi livelli di rendimento siano per me attraenti, rimango cauto”. Ha sottolineato di essere sottopesato sui Treasury a 30 anni perché si aspetta che il premio a termine — cioè il compenso aggiuntivo richiesto dagli investitori per detenere obbligazioni a lunga scadenza — continuerà a salire. “Il mercato globale delle obbligazioni è in subbuglio e gli investitori stanno perdendo fiducia.”

　　Nel frattempo, Sarah Devereux, responsabile globale del reddito fisso di Vanguard, ha dichiarato che nell’immenso mercato del debito USA da 31.000 miliardi di dollari, il rendimento dei Treasury a 10 anni è ormai vicino alla parte alta del range previsto.

　　Nelle ultime settimane, i rendimenti obbligazionari globali sono saliti bruscamente per via della guerra in Iran che ha fatto schizzare i prezzi dell’energia, aumentando ulteriormente la pressione inflazionistica e inducendo la Fed e altre banche centrali a valutare rialzi dei tassi. Inoltre, il timore per il deficit di bilancio americano e la resilienza della più grande economia mondiale hanno spinto gli investitori a chiedere compensi maggiori per detenere debito a lunga scadenza.

　　Se i rendimenti dovessero continuare a salire lentamente, una preoccupazione è che i tassi a lunga scadenza possano perdere il loro “ancoraggio”, portando il mercato ad adattarsi a un nuovo intervallo di negoziazione. Precedentemente alcuni trader ritenevano che i rendimenti al 4,5% per i Treasury a 10 anni e al 5% per quelli a 30 anni avrebbero attratto investitori intenzionati a bloccare alti rendimenti, ma l’ultima ondata di vendita ha abbattuto entrambi questi livelli.

　　Ajay Rajadhyaksha, responsabile globale della ricerca di Barclays, ha affermato: “È possibile che i rendimenti siano vicini ai massimi annuali, ma questo di per sé non è un motivo valido per acquistare obbligazioni di lunga durata.” Barclays consiglia ai clienti di evitare i titoli a lunga scadenza: “I fattori che guidano questo sell-off — deterioramento fiscale, spese per la difesa, inflazione persistentemente alta, lentezza nelle azioni delle banche centrali — non svaniranno nel prossimo futuro.”

　　Questa tensione è ciò che gli strategist di Goldman Sachs definiscono “un senso di valore che emerge in modo inquieto”. Sulla base di vari indicatori, i Treasury USA a lunga scadenza appaiono effettivamente più interessanti, ma la situazione potrebbe peggiorare ulteriormente prima di mostrare segnali di miglioramento.

　　Il team di George Cole di Goldman Sachs suggerisce che chi desidera puntare su una risalita dei prezzi delle obbligazioni dovrebbe strutturare operazioni che limitino il rischio di ribasso in caso di ulteriori aumenti dei tassi.

　　Gli strategist hanno scritto: “Attenderemmo uno dei due catalizzatori: o un sell-off più profondo che metta davvero sotto pressione gli asset rischiosi; oppure una distensione credibile dello scenario globale e una risalita dei flussi energetici. Solo allora sarà il momento di aumentare l’esposizione alle obbligazioni a lunga durata.”

Redattore responsabile: Guo Jian