Il rischio di cambio sta aumentando, i costi di copertura rimangono bassi e la finestra si sta chiudendo.

⑴ La vendita globale di obbligazioni non mostra segni di rallentamento: il rendimento dei Treasury americani a 30 anni ha raggiunto il 5,18%, il massimo dal 2007, mentre il rendimento dei Bund tedeschi a 10 anni è salito al 3,7%, il livello più alto dal 2011. In molti Paesi, i rendimenti restano su valori elevati da anni e la pressione persiste. ⑵ Il dollaro continua a rafforzarsi leggermente, il prezzo del Brent si mantiene sopra i 110 dollari al barile e lo stretto di Hormuz rimane chiuso; gli investitori stanno valutando una probabilità sempre maggiore di un imminente rialzo dei tassi di interesse dovuto alle preoccupazioni per l'inflazione. ⑶ Secondo la valutazione dei mercati, la probabilità che la Federal Reserve aumenti i tassi di 25 punti base nel 2026 supera ormai il 70%, la probabilità di un intervento della Banca Centrale Europea a giugno è superiore all'80%, e anche in Giappone la possibilità di un rialzo a giugno supera il 70%. ⑷ Tuttavia, la volatilità implicita delle opzioni sul mercato valutario rimane a livelli insolitamente bassi: la scorsa settimana la volatilità implicita delle principali coppie del G10 è scesa al minimo da gennaio, molto al di sotto dei picchi raggiunti dopo l'inizio del conflitto in Medio Oriente a marzo. ⑸ I fattori di rischio che hanno aumentato la volatilità a marzo non sono scomparsi, anzi, si sono aggiunti elementi di maggiore incertezza, ma le opzioni FX rimangono relativamente poco costose; per gli investitori in cerca di copertura contro ulteriori rischi, il continuo rafforzamento del dollaro o potenziali variazioni nelle aspettative sui tassi che possano causare movimenti valutari, la volatilità implicita resta su livelli bassi rispetto al range storico, offrendo valore reale. ⑹ La volatilità implicita delle opzioni FX ha cominciato a risalire dai minimi di lungo periodo; la finestra per le coperture è ancora aperta, ma si sta chiudendo.