Fine della fase di "scambio di prezzo per volume"? Margini di profitto di Tether International si riprendono nel primo trimestre

La società quotata di Haidilao per le attività estere, Tehai International, ha presentato il primo bilancio trimestrale dopo il cambio di gestione.

Nel primo trimestre, Tehai International ha realizzato un ricavo di 226 milioni di dollari, con un aumento del 14,2% su base annua; il profitto operativo è stato di 14 milioni di dollari, in crescita del 70,7% rispetto all’anno precedente; il margine operativo è risalito al 6,2%, con un incremento di 2,1 punti percentuali rispetto allo stesso periodo del 2025.

Tuttavia, il miglioramento operativo non si è completamente tradotto in un aumento dell’utile netto.

Durante il periodo, l’utile è stato di 4,1 milioni di dollari, con un calo di circa il 65,9% rispetto agli 11,9 milioni di dollari dello stesso periodo del precedente anno. Il principale motivo è stato un aumento netto delle perdite da cambio di 11,7 milioni di dollari su base annua, dovuto principalmente alle fluttuazioni valutarie, in particolare alla svalutazione delle valute locali rispetto al dollaro USA.

Tuttavia, la situazione di pressione sui profitti derivante dalla precedente strategia di “vendere a prezzo inferiore per incrementare i volumi” da parte di Tehai International sembra aver subito un cambiamento temporaneo.

Nel 2025, di fronte alle pressioni sul flusso di clientela nel settore della ristorazione estera, Tehai International ha adottato una strategia di prezzo più proattiva per mantenere il tasso di rotazione dei tavoli e gli ingressi dei clienti. Nel frattempo, il margine operativo a livello di ristorante ha subito una diminuzione a causa della riduzione volontaria dei prezzi, che ha compresso i margini di profitto.

Nei primi tre trimestri del 2025, la spesa media per cliente è stata rispettivamente di 24,2, 24,3 e 24,6 dollari, risalendo a 25,4 dollari nel quarto trimestre.

Entrando nel primo trimestre del 2026, questa tendenza è proseguita: lo scontrino medio nei ristoranti Tehai International ha raggiunto i 25,3 dollari, con un aumento di 1,1 dollari rispetto allo stesso periodo dell’anno precedente.

Anche in termini di volume si è mantenuta la crescita. Nel primo trimestre, il tasso medio di rotazione dei tavoli dell’azienda ha raggiunto 4,0 volte/giorno, superiore alle 3,9 volte/giorno dello stesso periodo dello scorso anno; le vendite same-store sono state di 184 milioni di dollari, con un aumento del 4% su base annua.

Ciononostante, a rigor di termini, la strategia del “vendere a prezzo inferiore per incrementare i volumi” non si è conclusa del tutto.

Dei 1,1 dollari di aumento dello scontrino medio rispetto all’anno precedente, circa 0,8 dollari provengono dalle fluttuazioni dei tassi di cambio; al netto di questo fattore, l'aumento endogeno ammonta a circa 0,3 dollari.

In altre parole, Tehai International non ha ancora adottato una strategia di forte aumento dei prezzi, ma sta correggendo la precedente politica di ribasso prezzi in modo più prudente.

Anche il management ha ribadito questo punto in conferenza telefonica: la società continuerà a portare avanti azioni mirate al rapporto qualità-prezzo, incluso l’adeguamento della struttura dei menù e della combinazione dei prodotti, il controllo ragionevole delle porzioni e dei prezzi, per far percepire meglio il valore ai clienti.

Tutto ciò appare in linea con i cambiamenti dell’attuale contesto di consumo nei mercati esteri.

Il management ha dichiarato che, dall’inizio di quest’anno, il mercato dei consumi all’estero non è peggiorato chiaramente, ma i clienti sono diventati più razionali e la performance varia a seconda del mercato: i clienti nordamericani sono più attenti al rapporto qualità-prezzo, la domanda nel Sud-Est asiatico resta vivace, quelli giapponesi e sudcoreani sono più sensibili all’efficienza e alla comunicazione sociale, mentre mercati come Australia, Regno Unito e Medio Oriente presentano proprie abitudini di consumo e punti di criticità.

A livello geografico, il Sud-Est asiatico rimane il mercato principale di Tehai International. Nel primo trimestre, il tasso medio di rotazione dei tavoli nel Sud-Est asiatico è aumentato da 3,7 a 3,8 volte/giorno rispetto allo scorso anno; le vendite same-store sono cresciute del 6,4% su base annua.

Il mercato dell’Asia orientale si è comportato ancora meglio: il tasso medio di rotazione dei tavoli ha raggiunto le 5,1 volte/giorno, superiore alle 5,0 dello stesso periodo dell’anno scorso e ben al di sopra della media aziendale complessiva.

Nord America e altri mercati affrontano ancora delle difficoltà: il tasso medio di rotazione dei tavoli in Nord America è sceso da 4,0 a 3,6 volte/giorno, mentre il ricavo medio giornaliero per ristorante è calato da 22.200 a 21.000 dollari; anche negli altri mercati, il tasso medio di rotazione è sceso da 4,0 a 3,6 volte/giorno.

Considerando che mercati come Nord America, Australia, Regno Unito ed Emirati Arabi Uniti presentano costi più elevati di personale, affitto e gestione, le fluttuazioni nel tasso di rotazione dei tavoli influiscono sensibilmente sulla redditività.

Anche sul fronte dei costi arrivano segnali positivi.

Nel primo trimestre, il costo per materie prime e materiali di consumo in rapporto ai ricavi è sceso leggermente dal 34% al 33,9% rispetto allo stesso periodo dell’anno precedente, mentre il costo del lavoro è sceso dal 35,3% al 34%. Il calo di queste due voci chiave è stata una delle principali ragioni dell’aumento del margine operativo dal 4,1% al 6,2%.

Per il settore della hotpot, il tasso di rotazione dei tavoli è direttamente collegato all’efficienza per metro quadro e per dipendente, al turnover degli ingredienti e alla diluizione dei costi fissi. La crescita dei ricavi migliora infatti il leverage operativo aiutando a diluire costi più rigidi come personale e affitto.

È però certo che, nel breve termine, Tehai International non accelererà in modo significativo la propria espansione.

All’inizio di aprile, la società ha annunciato chiaramente il piano annuale, dichiarando di mantenere un atteggiamento “estremamente prudente” nell’espansione dei punti vendita. Nel primo trimestre, Tehai International ha aperto un solo nuovo ristorante Haidilao nel Sud-Est asiatico, portando il totale globale a 127 locali.