SpaceX e OpenAI prossime alla quotazione in borsa: gli investitori asiatici “vendono chip, comprano colli di bottiglia” puntando su una “nuova ondata di spese in conto capitale”

I piani di quotazione in borsa di SpaceX, OpenAI e Anthropic stanno rimodellando la logica di allocazione degli investitori nei titoli tecnologici asiatici.

Gli operatori di mercato prevedono generalmente che questa nuova ondata di spesa in conto capitale guidata dai finanziamenti di queste tre società fornirà un potente catalizzatore per la catena di fornitura hardware asiatica, spingendo il trading a tema AI dall’area delle principali azioni dei chip verso ambiti più ampi come componenti elettronici, apparecchiature di raffreddamento e infrastrutture elettriche.

Secondo le stime dell’analista di mercato di IG International, Fabien Yip, la quotazione combinata delle suddette società potrebbe portare a ulteriori 70 miliardi di dollari di spese in AI. Sommando questa cifra agli oltre 750 miliardi di dollari di investimenti in conto capitale già promessi dai principali cloud provider su larga scala, si prevede che le preoccupazioni del mercato sulla sostenibilità del finanziamento delle infrastrutture AI possano essere in qualche modo alleviate.

L’ondata di costruzione dei data center ha già reso le aziende hardware asiatiche i principali beneficiari di questa fase di mercato AI, ma dopo un rapido aumento, le valutazioni di alcuni titoli di riferimento stanno accumulando pressione.

Ken Wong, specialista del portafoglio azionario asiatico presso Eastspring Investments Hong Kong, afferma:

Le IPO AI potrebbero alimentare ulteriormente la corsa alla spesa in conto capitale in un momento in cui le valutazioni delle azioni dei chip asiatici sono già elevate.

Ha rivelato che il suo team attualmente sottopesa i semiconduttori nella strategia tecnologica asiatica, concentrandosi invece sui produttori di componenti elettronici.

I limiti di concentrazione del capitale e la soglia massima per singolo titolo stanno inoltre spingendo oggettivamente i gestori a muoversi verso la parte a valle della catena di fornitura.

Il gestore di portafoglio di Jupiter Asset Management, Sam Konrad, punta sulle attività di assemblaggio server di Hon Hai Precision e Quanta Computer, nonché sulla società di design di chip MediaTek, motivando così le sue scelte:

Il ciclo di spesa in conto capitale legato all’AI durerà diversi anni, perciò gli investitori tendono a ricercare beneficiari diretti ma ancora poco valorizzati.

Con la carenza di semiconduttori che si allarga dalla produzione dei chip a valle, lo squilibrio tra domanda e offerta si sta accentuando, attirando investimenti anticipati.

Dall’inizio dell’anno, tra i titoli più performanti dell’indice MSCI Asia All Country, vi sono Samsung Electro-Mechanics della Corea del Sud e Ibiden dal Giappone, entrambe aziende di riferimento nei componenti elettronici per server.

Fabien Yip di IG menziona anche il marchio giapponese di sanitari Toto, la cui ceramica è fornita alle apparecchiature di produzione di chip, posizionandola come beneficiaria “indiretta” nella catena di investimenti AI.

Song Zhe di BNP Paribas Asset Management ritiene che la prossima fase del mercato “sarà caratterizzata da una selezione dei titoli, piuttosto che da acquisti indiscriminati di semiconduttori".

Il suo team si concentra su aziende cinesi che, nei settori del packaging avanzato, substrati, testing, interconnessioni ottiche, energia, raffreddamento e server, “possono ancora vedere una revisione al rialzo degli utili in grado di supportare le valutazioni”.

La rapida espansione dei data center rende la fornitura di energia il prossimo evidente collo di bottiglia.

L’energia nucleare e le nuove fonti rinnovabili stanno quindi ricevendo maggiore attenzione, soprattutto alla luce della guerra in Iran che ha innalzato il prezzo del petrolio, rafforzando ulteriormente la logica della transizione verso energie pulite.

Il mercato sudcoreano guida quest’anno a livello globale, con aziende solari come HD Hyundai Energy Solutions e l’ingegneria nucleare Daewoo Engineering tra i titoli con i maggiori rialzi.

In India, il gruppo Adani sta spingendo sullo sviluppo di data center alimentati da energia verde, rafforzando il settore energia all’interno del gruppo e diventando uno dei pochi titoli indiani beneficiari del concetto AI.

Il gestore del fondo GAM Jian Shi Cortesi considera l’energia “il segmento strozzato più sottopesato”, avvertendo tuttavia dei rischi: la seconda fase della corsa AI presenta un’incertezza superiore rispetto alla prima.

Se la reale domanda di AI non dovesse sostenere gli attuali livelli di investimento, le aziende potrebbero ridurre la spesa in conto capitale, col mercato che si troverebbe di fronte a un eccesso di infrastrutture e a significativi ribassi delle valutazioni.

Brian Ooi, gestore di portafoglio di Swiss-Asia, mantiene l’attenzione su trasformatori, celle a combustibile, cavi, turbine a gas e altre apparecchiature elettriche e considera le iniziative di raccolta fondi di SpaceX, OpenAI e Anthropic segnali positivi per continuare a detenere titoli AI. Afferma:

Questo fornirà alle aziende liquidità sufficiente per ulteriori investimenti in conto capitale, da cui i fornitori asiatici potranno trarre beneficio.