Goldman Sachs aumenta gli obiettivi di prezzo per Hynix, Samsung Electronics e NVIDIA: il framework di valutazione passa dal rapporto P/B al rapporto P/E

BlockBeats News, 1 giugno - Oggi Goldman Sachs ha pubblicato un rapporto completo sull'industria globale dei semiconduttori per lo stoccaggio, annunciando ufficialmente un significativo aumento dei prezzi obiettivo di SK Hynix, Samsung Electronics e Kioxia. Il prezzo obiettivo di SK Hynix è stato innalzato a un intervallo tra 3,3 e 3,5 milioni di won sudcoreani (implicando un potenziale rialzo di circa il 53%), il prezzo obiettivo di Samsung Electronics è stato fissato a 480.000 won sudcoreani (implicando un potenziale rialzo di circa il 60%), mentre il rating di Kioxia è stato portato a "Buy" con un prezzo obiettivo a 12 mesi fissato a 93.000 yen giapponesi. La logica centrale dietro questa revisione al rialzo risiede in un cambiamento storico del quadro valutativo dell'industria dello stoccaggio — Goldman Sachs ritiene che la domanda sostenuta trainata dall’AI, le limitazioni dell'offerta e la proliferazione degli Long-Term Agreements (LTA) stiano trasformando il settore dello stoccaggio da un comparto ciclico tipico delle commodity a un'infrastruttura AI con redditività prevedibile. Il benchmark di settore è passato ufficialmente dal Price-to-Book (P/B) ratio al Price-to-Earnings (P/E) ratio, attualmente fissato intorno a 9 volte P/E.

Il rapporto ha inoltre rivisto significativamente al rialzo le previsioni sul gap tra domanda e offerta, prevedendo che la carenza di offerta nelle tre principali categorie, DRAM, NAND e HBM, persisterà fino al 2028. Tra queste, la carenza di HBM è la più grave, con la dimensione del mercato per il 2027 corretta al rialzo del 54%, raggiungendo i 116 miliardi di dollari. In precedenza, Morgan Stanley e JPMorgan avevano già sottolineato che la diffusione degli LTA sta trasformando il business ciclico dei giganti dello stoccaggio in un’infrastruttura tecnologica a profilo di flusso di cassa stabile. L'attuale Price-to-Earnings prospettico di soli 7,3 volte rappresenta uno sconto di valutazione del 50%-80% rispetto a TSMC, offrendo un’opportunità storica per ridurre lo sconto. Tuttavia, Goldman Sachs ha anche avvertito che l’unica prova concreta a sostegno del nuovo modello valutativo risiede negli asset anticipati tangibili in bilancio e nelle obbligazioni di ricavi differiti legalmente vincolanti. In caso contrario, la narrativa multi-ciclo potrebbe ancora rischiare la trappola degli accordi a termine che diventano inutili, come accaduto nel 2017.