Oltre il regolamento commerciale: l'internazionalizzazione dello yuan entra in una finestra d'oro

Recentemente, l'internazionalizzazione dello yuan ha subito un'accelerazione significativa, ma a differenza del passato, il motore principale di questa espansione non è più soltanto il regolamento commerciale, bensì si estende ad investimenti e finanziamenti transfrontalieri, allocazione di asset offshore e infrastrutture finanziarie globali.

Innanzitutto, per quanto riguarda i pagamenti e il regolamento transfrontaliero, il tasso di utilizzo dello yuan ha registrato una crescita a balzi. La quota di yuan utilizzata dai settori non bancari nei pagamenti transfrontalieri cinesi è infatti passata dal 17% alla fine del 2016 al 56% nel marzo di quest'anno, più che raddoppiandosi, invertendo di fatto il dominio assoluto del dollaro (nello stesso periodo la quota del dollaro è scesa al 40%). Al contempo, il sistema di pagamenti transfrontalieri in yuan (CIPS) sta vivendo un vero boom di attività, con il volume giornaliero delle transazioni aumentato di quasi il 50%. Ad aprile di quest’anno, il volume giornaliero ha raggiunto un record storico di 1,22 trilioni di yuan.

In secondo luogo, la base per il regolamento nel commercio di materie prime è sempre più solida. Tra marzo e aprile 2026, la quota del commercio di materie prime regolato in yuan ha raggiunto un livello record del 33,5%, con un notevole aumento rispetto alla media dell’11,5% registrata tra la fine del 2017 e il 2022.

Inoltre, il mercato dei finanziamenti offshore sta vivendo un boom. In un contesto globale di alti tassi di interesse e differenziale inverso tra Cina e USA, il mercato delle obbligazioni in dollari della Cina continua a restringersi, mentre quello delle obbligazioni in yuan offshore (“Dim Sum Bond”) è cresciuto controcorrente di oltre due volte, raggiungendo una dimensione totale di 244 miliardi di dollari. Dall’inizio dell’anno, l’offerta di obbligazioni da parte di emittenti stranieri (in particolare banche globali) è aumentata del 180% su base annua, rappresentando la metà del totale delle obbligazioni in yuan offshore emesse.

Ancora più importante, la struttura dell’utilizzo transfrontaliero dello yuan è cambiata in modo significativo. In passato, l’internazionalizzazione dello yuan si basava principalmente sul conto corrente e sul regolamento commerciale, mentre oggi le transazioni del conto capitale e finanziario rappresentano già il 75% del totale. Di queste, gli investimenti obbligazionari costituiscono il 46%, diventando il principale utilizzo singolo per i pagamenti transfrontalieri in yuan, superando di gran lunga il commercio di beni (19%). Questo significa che la prossima fase dell’internazionalizzazione dello yuan non dipenderà più solo dal regolamento e dalla valutazione commerciale, ma sarà sempre più alimentata dall’attrattiva e dalla liquidità degli asset finanziari denominati in yuan.