高油価が利下げシナリオを覆す！UBSが警告：金のブルマーケットは終焉を迎える可能性

UBS（スイス連邦銀行）のストラテジストは、イラン情勢の長期化と原油価格の高止まりが、金価格の上昇局面がまもなく終わる可能性を示唆していると述べた。

このスイスの投資銀行の貴金属ストラテジスト、ジョニー・テヴェス（Joni Teves）は先週金曜日、《MarketWatch》のインタビューで、投資家は現在、金の強気市場の終盤を目撃している可能性があると語った。

「我々は、金価格のサイクルは基本的にFRB政策サイクルと連動していると考えており、上昇トレンドは年末にかけて徐々に減速し、今後数年間は低調に推移すると予想しています」と述べた。

金価格は通常、紛争時に上昇する。市場のボラティリティが高まる時期にトレーダーが安全資産に流入するためだ。ただし、金価格とFRBの金利は一般的に逆相関関係にあり、中央銀行が利下げを行うと金価格は上昇する傾向がある。

シカゴ商品取引所グループ（CME Group）のFRBウォッチツールによると、イスラエルがイランを攻撃する前日には、米連邦準備制度理事会（FRB）が12月の政策会合まで金利を据え置く確率はわずか4％だった。2024年9月にFRBが利下げを開始して以来、インフレ率が目標の2％に徐々に戻ることで金利はさらに引き下げられる可能性があるとしていた。

しかし、イラン戦争の勃発後、市場は金融緩和政策への期待を大きく後退させ、現在は今年の金利が据え置かれると織り込んでいる――これは金価格のさらなる上昇可能性が低下することを意味する。

テヴェスは、これがUBSが現時点で「金価格の上昇は年末にかけて消退し、数年のあいだ低位安定する」と見積もっている理由であると述べている。

月曜日、金価格は1オンスあたり約4500ドル前後で推移しており、1月末の約5600ドルの高値より大きく下落している。過去1ヶ月で約15％下落しており、2ヶ月以上前の史上最高値から約20％下落している。

UBSは年末の金価格ターゲットを1オンスあたり5600ドルに設定しており、これは投資家が引き続きポートフォリオの多様化のため金を購入し続けるという仮定に基づいている。テヴェスは、このトレンドが金価格をさらに押し上げる可能性があると述べている。

「市場全体で見ても、金のポジション配分はまだ低いと思います」と彼女は付け加え、「現状は不確実性が高まっており、投資家がより分散したポートフォリオを構築する動きを後押ししています。金はそのコア資産とみなされています」と語った。

テヴェスは、UBSチームのベースライン予想としては、調整期間を経た後、さらなる資金流入によって金価格は今年後半に再び高値を更新すると述べている。「ただし、中東情勢が長引けば、マクロ経済見通しや政策予想も大きく変化する可能性があり、それが金価格の中長期的な動向にも影響する」と指摘した。

最近の金価格下落は投資家に押し目買いのチャンスを提供する可能性もある。「金価格が現水準やさらに調整することは、多くの投資家にとって魅力的になり始めると考えています」とテヴェスは話す。しかし一方で、依然として多くの市場参加者が戦争情勢の明確化を見極めようと様子見の状態にあると彼女は述べている。